La décision de la Fed en septembre sur les taux de taux a relevé le taux des fonds fédéraux de 25 points de base, passant de 3,75 % à 4 %, conformément aux attentes du marché. Les deux décisions précédentes en juin et juillet ont maintenu les taux inchangés à 3,75 %, ce qui constitue la première hausse depuis cette phase. Cela met fin aux deux précédentes séries consécutives de stabilité et indique qu’après une période d’hésitation, la Fed revient à un resserrement, offrant un nouveau point de référence pour la trajectoire des futures hausses de taux. #本周FOMC揭晓, les hausses de taux peuvent-elles se concrétiser ?

L'indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis a augmenté de 3,4 % en glissement annuel en août, en parfaite concordance avec les attentes du marché et la lecture de juillet. La tendance à la baisse de l'inflation, amorcée à un sommet de 4,2 % en mai, s'est stabilisée autour de 3,4 %. L'IPC de base a enregistré une hausse de 2,4 % en glissement annuel, soit une légère baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport à 2,5 % en juillet, conforme aux prévisions, mais toujours supérieure d'environ 0,4 point de pourcentage à l'objectif d'inflation de 2 % de la Réserve fédérale. Le prix du Brent a dépassé 107 dollars en août, avec une forte hausse des prix internationaux du pétrole en un mois, la pression du côté de l'offre continuant à se transmettre à la consommation ; la hausse inattendue de l'indice des prix à la production (IPP) en août, publiée le même jour, confirme davantage cette voie de transmission. Le léger refroidissement de l'inflation de base montre que la pression du côté de la demande intérieure s'est atténuée dans un contexte de ralentissement de la consommation par carte de crédit et du commerce de détail. Ces deux forces opposées maintiennent la lecture globale de l'inflation autour de 3,4 %. La lecture de l'IPC correspond parfaitement aux attentes, ne fournissant ni raison claire de suspendre la hausse des taux, ni signal d'un resserrement plus agressif. La balance de la fenêtre décisionnelle n'a donc pas basculé. La Réserve fédérale a maintenu deux fois de suite son taux directeur à 3,75 % depuis juin 2026. La réunion de politique monétaire des 15 et 16 septembre décidera en grande partie de la reprise ou non de la hausse des taux, en fonction de l'évaluation par les membres du comité de la persistance des prix de l'énergie. Si les prix du pétrole restent élevés et que l'inflation se stabilise autour de 3,4 %, la possibilité d'un resserrement supplémentaire d'ici la fin de l'année ne peut être exclue. #PPI高于预期，今晚CPI定方向

Le 5 septembre, le Département du Travail des États-Unis a publié des données montrant que l'emploi non agricole a augmenté de 162 000 en août, bien au-delà des 56 000 attendus par le marché, soit environ 2,9 fois la valeur prévue, inversant ainsi la baisse nette de 23 000 en juillet. Le secteur privé a ajouté 127 000 emplois, également bien supérieur aux 45 000 attendus et aux 30 000 de juillet. Il s'agit de l'écart le plus significatif entre les données d'emploi et les attentes depuis le début de l'année, renversant complètement la récente narration d'un ralentissement continu de l'emploi. Du côté des salaires, le salaire horaire moyen a augmenté de 3,1 % en glissement annuel en août, légèrement supérieur aux 3,0 % attendus, mais en léger recul par rapport aux 3,2 % de juillet, la croissance des salaires restant dans une zone de contraction modérée. Auparavant, l'ADP avait rapporté une création d'emplois dans le secteur privé de seulement 38 000 en août, le plus bas depuis janvier de cette année, ce qui avait conduit le marché à s'attendre généralement à des données non agricoles faibles ; les offres d'emploi en juillet sont remontées à 7,27 millions, tandis que les licenciements ont chuté à leur plus bas niveau depuis janvier, fournissant un signal avancé pour ce fort rebond des non-agricoles, mais cela n'avait pas été pleinement pris en compte. Le rebond supérieur aux attentes des données non agricoles renforcera considérablement les discussions sur une hausse des taux par la Fed en septembre. Selon l'outil FedWatch du CME, après la publication des données ADP, la probabilité d'une hausse de 25 points de base en septembre était de 62,2 % ; après la publication du rapport d'emploi plus fort que prévu, cette probabilité devrait encore augmenter. Cependant, plusieurs analystes ont souligné précédemment qu'une seule donnée d'emploi ne peut pas à elle seule déterminer l'orientation de la réunion de la Fed en septembre, l'indice des prix à la consommation d'août, qui sera publié la semaine prochaine, constituant une autre variable clé pour la trajectoire de la politique. #OKX预言家：9月FOMC利率决议预测上线

Le PMI des services ISM américain d’août est passé à 55,4, au-dessus des 54,3 attendus, en hausse de 1,3 point par rapport aux 54,1 de juillet, et 1,1 point au-dessus de la prévision. Cet indice dépassait 5,4 points la ligne expansion-contraction de 50, marquant le niveau le plus élevé depuis avril, indiquant que les services restent en territoire d’expansion et que la dynamique se réchauffe par rapport à juin et juillet. Pour le marché, cela a affaibli la certitude des changements de politique uniquement basés sur un refroidissement de l’emploi. Depuis avril, l’indice PMI des services ISM est de 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 et 55,4, mettant fin à la fourchette étroite autour de 54 depuis juin. L’amélioration de l’indice de diffusion ne peut pas se traduire par une croissance de la production, mais le niveau a augmenté à la hausse, indiquant que l’activité des entreprises du secteur des services reste résiliente. Les signaux d’emploi sont incohérents. Selon les données d’ADP, l’emploi du secteur privé américain n’a augmenté que 38 000 en août, la plus faible augmentation depuis janvier et en dessous des attentes. Un PMI des services solide et un ralentissement de l’emploi font que la Fed continue de faire face à une combinaison de résilience à la croissance et d’un marché du travail en refroidissement au taux directeur de 3,75 %, rendant les décisions de politique de septembre plus dépendantes des emplois non agricoles de vendredi et des données d’inflation qui ont suivi. #FOMC前最后一组数据 : Les emplois non agricoles de ce vendredi

L'ISM manufacturier américain d'août est tombé à 54,6, en dessous des 55,2 attendus, en recul de 1,0 point par rapport à 55,6 en juillet, mais toujours supérieur de 4,6 points à la ligne de séparation entre expansion et contraction fixée à 50. Le point central des données n'est pas un affaiblissement du secteur manufacturier jusqu'à la contraction, mais un ralentissement de la dynamique dans la zone d'expansion ; le marché doit évaluer la résilience de la croissance et la pression inflationniste en tenant compte de ces deux dimensions. Les données historiques donnent un chemin plus clair : 52,7 en avril, 54,0 en mai, 53,3 en juin, 55,6 en juillet, puis 54,6 en août. Le secteur manufacturier est resté dans la zone d'expansion pendant au moins cinq mois consécutifs, mais en août, il n'a pas prolongé la hausse de juillet et a été inférieur de 0,6 point aux attentes du marché, ce qui indique que l'activité des entreprises continue de croître, mais avec une intensité marginale plus faible que celle anticipée. La Réserve fédérale a maintenu le taux des fonds fédéraux à 3,75 % en juin et juillet. Ce PMI ne signale pas une contraction du secteur manufacturier, mais son niveau inférieur aux attentes et en recul par rapport à la valeur précédente pourrait réduire la nécessité d'un resserrement supplémentaire ; une lecture au-dessus de 50 limite également les raisons d'un virage rapide vers l'assouplissement. La trajectoire politique devrait donc rester axée sur l'observation des données d'inflation et d'emploi à venir.

Les données officielles américaines ont été publiées, le PPI de juillet est stable à 0 % en variation mensuelle, inférieur aux attentes du marché de 0,2 %, en hausse de 0,3 point de pourcentage par rapport à -0,3 % en juin ; le PPI de base est à 0,2 % en variation mensuelle, inférieur aux prévisions de 0,3 %, stable par rapport à juin. Le prix global est passé d'une croissance négative à une croissance nulle, mais n'a pas atteint l'augmentation prévue par le marché, la dynamique inflationniste du côté de la production reste modérée. Le PPI mensuel était de 0,5 % en mars, est monté à 1,4 % en avril, est retombé à 1,1 % en mai, est devenu négatif à -0,3 % en juin, et bien que juillet ait montré une reprise par rapport à juin, il reste inférieur aux niveaux de mars à mai. Le PPI de base n'a pas suivi la reprise globale, ce qui indique que la pression sur les prix hors éléments volatils ne s'est pas accélérée. Pour la Réserve fédérale, le PPI de juillet, plus faible que prévu, est cohérent avec le récit d'un apaisement des pressions inflationnistes. Dans le contexte d'un taux des fonds fédéraux maintenu à 3,75 %, ces données pourraient réduire la nécessité d'une nouvelle hausse des taux à court terme, mais le PPI global étant passé d'une valeur négative en juin à une croissance nulle, le marché doit continuer à suivre les données ultérieures sur l'inflation et l'emploi pour juger de la trajectoire de la politique monétaire.

Les données officielles américaines ont montré que l’IPC annuel de juillet américain était de 3,4 %, conforme aux attentes et inférieur aux 3,5 % de juin ; L’IPC de base en glissement annuel était de 2,5 %, également conforme aux attentes mais inférieur à la valeur précédente de 2,6 %. Les deux indicateurs d’inflation se sont refroidis simultanément, poursuivant la baisse de 4,2 % en mai. Pour le marché, les données n’ont surpris aucune nouvelle hausse de l’inflation. Cependant, l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed et est restée au-dessus de cet objectif pour le neuvième mois consécutif. En d’autres termes, le thème principal de ces données est un ralentissement de la dynamique des prix, et non que les pressions inflationnistes aient disparu ; La baisse d’une année sur l’autre a amélioré le récit de l’inflation à court terme, mais il subsiste un écart entre les objectifs politiques. Le taux des fonds fédéraux de la Réserve fédérale est actuellement à 3,75 %, tandis que les taux directeurs pour avril, juin et juillet sont tous restés à 3,75 %. Avec une inflation conforme aux attentes et qui continue de se refroidir, le besoin pour la Fed de continuer à augmenter les taux d’intérêt a diminué ; Cependant, l’IPC reste au-dessus de la cible de 2 %, et la politique politique pourrait rester prudente face à un passage précoce à des baisses de taux. #今晚CPI公布, le prix d’une hausse de taux en septembre sera-t-il réécrit ?

Le principal paradoxe de ce rapport sur l'emploi réside dans la coexistence d'une contraction des postes et d'une baisse du taux de chômage : en juillet, l'emploi non agricole a diminué de 23 000, alors que la prévision était une augmentation de 80 000, et la valeur précédente une augmentation de 57 000, passant directement d'une faible hausse à une baisse nette. L'emploi dans le secteur privé a augmenté de 30 000, en dessous des attentes de 78 000 et également inférieur à la valeur précédente de 49 000, la demande de main-d'œuvre étant plus faible que ce que le marché anticipait auparavant, ce qui pourrait amener la tarification de la trajectoire des taux d'intérêt à accorder plus d'importance aux risques à la baisse de l'emploi. Le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,1 %, inférieur à la prévision de 4,2 %, ce qui crée une divergence avec la baisse de l'emploi non agricole. Un signal plus direct provient des nouveaux postes créés par les entreprises, l'expansion du secteur privé ralentissant, l'emploi non agricole global ayant déjà diminué. Le volet salarial se refroidit également. En juillet, le salaire horaire moyen a augmenté de 0,1 % en glissement mensuel, en dessous des attentes de 0,3 % et également inférieur à la valeur précédente de 0,3 %, ce qui atténue marginalement la pression sur la croissance des salaires. Après la dernière décision de la Fed, le taux directeur est à 3,75 %, la baisse de l'emploi et le ralentissement des salaires pourraient augmenter le poids accordé aux risques de croissance dans les discussions politiques, mais le taux de chômage reste à 4,1 %, les données mensuelles ne suffisant pas à confirmer un changement de position politique. #联储鹰派信号升温，弱就业能否压过通胀？

L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis en juin a augmenté de 3,7 % en glissement annuel, conforme aux attentes du marché, en baisse de 0,4 point par rapport à 4,1 % en mai. Le PCE de base, hors alimentation et énergie, a augmenté de 3,3 % en glissement annuel, conforme aux prévisions, en légère baisse par rapport à 3,4 % précédemment ; le taux mensuel du PCE de base n'a augmenté que de 0,1 %, inférieur aux 0,2 % attendus par le marché et aux 0,3 % de mai, ce qui constitue la partie des données légèrement meilleure que prévu. Avant la publication des données, le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré que le comité jugeait que les données sur lesquelles il se base pour évaluer l'inflation étaient plus larges que le PCE. Lors de la réunion du FOMC en juillet, le taux des fonds fédéraux est resté stable à 3,75 %, mais selon l'analyse préalable de Peter Kinsella, analyste chez Union Bancaire Privée, certains membres internes, Hamark et Logan, soutiennent clairement une hausse des taux, ce qui révèle une divergence ouverte. Selon les analystes comme Ryan Detrick du Carson Group, le ralentissement de la hausse des prix du logement, des vêtements et des automobiles est un signal positif, mais la décision de rester stable en septembre dépendra toujours de l'évolution des données sur l'emploi et l'inflation en juillet et août.