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今晚美股开盘前，最该看的不是指数，是布伦特减 WTI 的价差。 过去七个交易日这个价差稳定在 5.61 到 7.33 美元，今天一天缩到 2.51 美元，收窄 57%。WTI 单日 +4.94%，布伦特只涨 1.10%，前者是后者的四倍半。 方向决定性质：中东地缘风险会让布伦特领涨、价差扩大，现在完全相反，说明涨的是美国本土的油。地缘溢价能用「暂时性」带过，本土供给不行，它直接压在通胀数据上。 市场已经在定价：黄金五天跌 3.32%，美元指数 99.55，10 年期回到 4.72%，都指向实际利率上行。 但股市不信：标普期货 +0.29%，纳指 +0.68%，VIX 只有 15.23。通胀回来和股市没事，不可能同时成立。 $BTC 78,465，今天 -2.23% 与黄金同向，五天却只跌 0.64%，比黄金的 3.32% 抗跌。