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Les données sur la masse salariale non agricole se sont affaiblies de façon inattendue, plaçant l’emploi américain au bord du refroidissement ou de la récession. Affaiblissement des pressions salariales Le ralentissement des attentes d’inflation + les risques préliminaires de l’emploi peuvent changer la vision belliciste de Walsh ? Les principales données non agricoles actuelles sur la masse salariale constituent les données macroéconomiques principales de cette semaine et servent d’ancre pour la tarification macro. Les données restent relativement « explosives », et pour nous, sur les marchés risqués, le court terme est à la fois positif et risqué. Regardons d’abord les données : Le taux de chômage est de 4,1 %, inférieur aux valeurs attendues et précédentes. Cependant, ce taux de chômage ne signifie pas nécessairement un marché du travail. Des données détaillées montrent que la baisse de la participation à la population active (de base) a entraîné un affaiblissement du taux de chômage, indiquant que davantage de personnes quittent le marché du travail. Cette situation s’est produite à plusieurs reprises depuis le début de cette année et constitue également un point de risque Les masses salariales non agricoles étaient de -23 000, bien en dessous des attentes et des valeurs précédentes. Ce chiffre amène facilement les gens à croire à tort que l’emploi américain s’est effondré. En fait, compte tenu de la révision des valeurs précédentes, les révisions à la baisse marquée des trois derniers mois et l’affaiblissement continu des données sur l’emploi signifient que l’emploi américain n’est plus un affaiblissement léger mais un ralentissement continu Les salaires horaires moyens n’augmentent que de 2 points, ce qui signifie pas de croissance. La pression inflationniste exercée par la croissance des salaires s’atténue, Ces trois points de données forment une combinaison de risques émergents pour l’emploi + d’atténuation des pressions inflationnistes salariales, ce qui contribue à renforcer les attentes de baisse des taux Cependant, il convient de noter que le refroidissement et la récession de l’emploi ne sont qu’à un pas. Le premier, qui anticipe des baisses de taux, est positif pour les marchés à risque, tandis que le second apporte des risques économiques, ce qui est négatif à court terme pour les marchés risqués, en particulier dans les actions américaines. Et à quel stade en est-il actuellement l’emploi ? Je crois que nous sommes actuellement à la première phase du risque de récession — l’emploi stagnant 1. Pour le marché de l’emploi américain actuel, il existe essentiellement trois possibilités : une surchauffe de l’emploi, un léger refroidissement et un risque de récession. Les données de ce soir suggèrent un refroidissement modéré vers un risque de récession 2. Ne regardant que les chiffres de l’emploi de juillet et les baisses consécutives de l’emploi au cours des trois premiers mois peut amener le marché à mal comprendre les risques de récession, mais le taux de chômage reste bas à 4,1 % (un creux malsain), et les demandes initiales d’allocations chômage diminuent également régulièrement. Combiné à de faibles données sur la masse salariale non agricole, l’emploi privé continue d’augmenter. Mars : Les offres d’emploi de juin + les données de la petite masse salariale ADP en juillet montrent que, bien que les entreprises privées recrutent, l’expansion du recrutement a presque cessé mais n’a pas encore déclenché de licenciements massifs. Par conséquent, selon l’évaluation globale, la phase de récession de l’emploi n’a pas encore été atteinte 4. À l’avenir, observez si les données du troisième trimestre montrent si le taux de chômage continue d’augmenter, si les demandes initiales d’allocations chômage continuent d’augmenter, et si des licenciements massifs surviennent après que les entreprises ont suspendu les embauches. Une fois que ces signes apparaissent, cela indique un risque de baisse de l’emploi. #联储鹰派信号升温, un emploi faible peut-il dépasser l’inflation ? Peut-elle défaire les politiques bellicistes de Wash ? Quelle est la politique de Walsh ? Il s’agit de réduire la gestion des attentes, de réduire les orientations prospectives externes, d’ancrer les politiques sur les données elles-mêmes. Les données d’emploi de ce soir montrent trois mois consécutifs de baisse de l’emploi, avec des valeurs précédentes fortement révisées à la baisse, et la croissance de l’emploi de juillet risque de stagner Sur la base du cadre politique établi par Walsh depuis son entrée en fonction, ces données pourraient effectivement ébranler sa position politique et changer sa position sur l’augmentation ou le maintien de taux élevés Mais ce n’est que de la théorie. Je pense que l’idée de Walsh est d’ancrer les futures politiques de la Fed dans un nouveau mix de données, à savoir son groupe de travail sur les données. Encore une fois, il ne convaincra pas le marché que la politique de la Fed est fortement corrélée aux données actuelles, donc je crains même que Walsh ne réagisse négativement aux données de l’IPC de juillet, estimant que les données actuelles sur l’emploi ne peuvent pas vraiment représenter la situation actuelle de l’emploi Bien sûr, je suis peut-être trop subjectif dans cette vision, mais une fois que cela se présente, c’est effectivement un coup dur pour le marché. Quand les prix pro-marché + les attentes de la logique future des prix ! 1. Après la publication des données, les rendements obligataires pour les années à 1, 10 et 30 ans ont fortement chuté. Le rendement sur un an a été sensible aux attentes de taux d’intérêt, ce qui a conduit à un affaiblissement des anticipations de hausse des taux et à une hausse progressive des baisses de taux. Les obligations à 10 ans et 30 ans à moyen et long terme ont pris en compte la visite emploi + pression salariale de ce soir en Chine, provoquant une tendance plus faible 2. Le dollar américain accélère sa baisse et l’or monte rapidement, avec une corrélation négative. L’or a également récemment dépassé la combinaison actuelle de risque d’emploi macroéconomique + inflation ralentie 3. Les actions américaines ont augmenté avant l’ouverture du marché. Ce soir, l’attention du marché boursier américain n’est pas portée sur l’indice mais sur le secteur. Si les actions technologiques et d’IA continuent de se renforcer, les actions américaines se négocieront avec des baisses de taux. Si les actions technologiques s’affaiblissent tandis que les actions blue-chip se renforcent, cela signifie que le trading est en baisse. Actuellement, l’indice SPHB/SPHQ affiche des gains, indiquant un appétit accru pour le risque et un trading pré-marché des prévisions de baisses de taux 4. #Bitcoin Observer la performance des actions américaines. Actuellement, le BTC a commencé à monter avant l’ouverture du marché américain. Plus tard, la suite de la hausse des actions américaines suivra la hausse. Suivre cette hausse signifie que la liquidité s’améliore et que l’appétit pour le risque augmente, avec simultanément des négociations des anticipations de baisse des taux. Si le BTC ouvre sur le marché américain par une baisse des actions technologiques, cela marque le début d’une stratégie récessionniste aversive au risque. 5. D’après les conditions pré-marché, si les actions américaines commencent à se négocier et que les baisses de taux sont prises, ce soir verra assurément un rebondissement. Mais l’optimisme peut-il continuer, le FOMO, et de nouvelles anticipations de baisses de taux arrivent ? Ne vous laissez pas emporter ; ce n’est pas suffisant 6. À l’avenir, cela dépendra de l’attitude de Walsh envers ces données. Qu’il soit d’accord ou non avec elles influencera l’accélération et le retour des attentes de baisse des taux. 7. Ces données peuvent ramener la politique à un assouplissement des attentes, mais elles ne peuvent pas complètement les inverser. Après tout, l’inflation nominale reste élevée, et Wash se concentre sur les questions d’inflation. Par conséquent, les anticipations de baisse des taux d’intérêt dues aux risques liés à l’emploi pourraient ne pas durer longtemps, et les bénéfices du deuxième trimestre américain sont toujours en cours. Je pense en fait que ce soir pourrait être une bonne occasion de vendre à découvert et de regarder un recul !