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Les bénéfices ont grimpé de 372 %, tandis que les cours des actions ont chuté de 19 % — Wall Street a finalement dit « non » au stockage par IA En regardant le rapport financier de SanDisk — chiffre d’affaires de 8,97 milliards de dollars, une hausse annuelle de 372 %, marge brute de 84,6 %, un BPA dépassant les attentes, et un plan de rachat de 14 milliards de dollars — En regardant le rapport financier de Western Digital — chiffre d’affaires de 3,75 milliards de dollars, en hausse de 44 % d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net qui a explosé de 12 fois par rapport à un an. Puis, en se réveillant — Western Digital a chuté de 19 %, SanDisk de 12 % et SK Hynix de 8 %. Il était complètement stupéfait. « La performance n’explosait pas ? Pourquoi devrait-elle baisser ? ” Pourquoi ? Parce que Wall Street ne regarde plus « combien d’argent a été gagné dans le passé », mais seulement « combien de plus on peut gagner à l’avenir ». La prévision médiane de SanDisk est de 10,55 milliards de dollars, avec une attente du marché de 11,148 milliards de dollars. La différence est inférieure à 6 %. Le cours de l’action a chuté de 12 %. Western Digital est encore plus malchanceux — les prévisions de chiffre d’affaires pour le trimestre prochain sont de 4,1 milliards de dollars, tandis que les analystes n’attendent que 4,02 milliards de dollars. En conséquence, elle a baissé de 11 % dans les échanges après la clôture, puis de 13 % supplémentaires le lendemain. Plus la performance est bonne, plus la baisse est grave. Cette situation s’est répétée cette année — SK Hynix a chuté de 30 % en temps libre après son rapport de résultats du deuxième trimestre, tandis que les bénéfices de Samsung ont bondi de 1810 % mais son cours de l’action a chuté de 6 %. Ce n’est pas seulement un problème pour une ou deux entreprises — c’est que la logique tarifaire du marché pour l’ensemble du supercycle du stockage IA s’assouplisse. Goldman Sachs a résumé l’essence en une phrase : « Le problème fondamental auquel l’industrie du stockage est actuellement confrontée n’est pas la détérioration des fondamentaux, mais le fait que les attentes du marché ont dépassé la réalité. » Traduit en langage clair— Ce n’est pas parce que le stockage échoue, mais parce que les attentes du marché en matière de stockage ont atteint un niveau où « il faut être parfait, dépasser les attentes à chaque fois, et même les recommandations doivent être considérablement augmentées. » Les gains de SanDisk ont dépassé 460 % cette année, et Western Digital a augmenté de 200 %. Les bonnes nouvelles sont depuis longtemps prises en compte. Lorsque les résultats se sont matérialisés, aucun nouveau catalyseur au-delà des attentes n’est apparu — la prise de bénéfices était concentrée pour prendre des profits. Ce qui rend les gens encore plus anxieux, c’est un autre signe. NVIDIA évalue la réduction de la configuration HBM de Rubin Ultra. Initialement prévu d’utiliser le HBM4e 12hi, j’envisage maintenant diverses options d’entrée de gamme comme le HBM4e 8hi et le HBM4 12hi. Même Nvidia ne se lasse plus des HBM haut de gamme. Qu’est-ce que cela signifie ? HBM n’est pas une imprimante d’argent ; c’est un goulot d’étranglement. L’offre et la demande de stockage sont serrées, avec à la fois des facteurs positifs soutenant les prix et des contraintes limitant les livraisons de puces IA. L’histoire de « la demande dépassant l’offre » a commencé à prendre un autre visage. Mais le marché est profondément divisé. Citibank a déclaré : Le faible stock, le ratio d’adéquation offre-demande est passé de 70 % à 50 %, et la capacité ne peut pas répondre aux commandes. China Asset Management a déclaré : D’ici 3 à 5 ans, l’offre de stockage aura encore du mal à répondre à toutes les demandes. Morgan Stanley a déclaré : Les prix des contrats mémoire ont atteint un pic au quatrième trimestre. Renqiao a déclaré : L’industrie a atteint son apogée, et la période de profits extrêmes sera inévitablement de courte durée. Les taureaux comme les ours ne nient pas une performance solide. Le désaccord est : combien de temps cette force peut-elle encore durer ? Donc mon jugement est simple— La chute des stocks de stockage ne vient pas de l’effondrement des fondamentaux, mais du fait que « l’écart d’attente » cause des problèmes. Au cours de l’année écoulée, le marché a évalué le stockage par IA à « meilleur chaque trimestre ». SanDisk indique maintenant que « la marge brute est stable » — interprété comme un pic. Western Digital a indiqué que la « prévision médiane pour le prochain trimestre est de 4,1 milliards » — légèrement supérieure aux attentes, mais qui reste en baisse. Lorsque le marché est habitué à « dépasser les attentes », tout « répondre aux attentes » est tout simplement en deçà des attentes. Des suggestions pour l’opération ? Trois phrases : Premièrement, ne vous consolez pas avec une « bonne performance ». Cette saison des résultats, le marché examine les prévisions, les tendances de marge brute et les « dérivés de second ordre » — une croissance rapide n’est pas importante, ce qui compte, c’est de savoir si elle peut augmenter plus rapidement. Deuxièmement, la volatilité dans le secteur du stockage est loin d’être terminée. SanDisk a chuté de 47 % rien qu’en juillet, effaçant 150 milliards de valeur marchande. SK Hynix a atteint la limite de 30 % sur 11 actions de Nextrade avant l’ouverture du marché. Lorsque la liquidité est épuisée, les fondamentaux ne fonctionnent plus. Troisièmement, si vous détenez des actifs connexes — soyez prêt à la volatilité. Peu importe que les haussiers ou les ours aient raison ou tort ; ce qui compte, c’est que l’incertitude elle-même est une raison de réduire les positions. Wall Street vote avec ses pieds pour vous dire— Les meilleurs jours pour le stockage par IA sont peut-être déjà révolus. Ou plutôt, le marché pense que c’est fini. $SNDK $WDC $SKHY #存储股财报后下挫, le marché haussier de la mémoire IA est-il stable ?