Uusi pistealue

Washin puhe "ylikorjattu" Tänä iltana Walsh piti puheen globaalin keskuspankin vuosikokouksessa, joka oli yleisesti ottaen tyydyttävä, mutta osapuolten välillä oli selvä jako. Hänen puheensa koko teksti on liitteenä. Ensimmäinen puolisko käsittelee "Henkilökohtaisen uudistuksen visiota", jossa tekoälyryhmittymä + työryhmät + ei ohjausta, ja markkinat reagoivat laskulla. Toinen puolisko on "Mitä Wall Street haluaa kuulla", PCE-tavoitejärjestelmän ylläpitäminen + tyytymättömyys inflaation etenemiseen + riittämätön rahapolitiikan kiristäminen, Fedin riippumattomuuden säilyttäminen, ja markkinat alkavat nousta. Markkinatrendi on ollut täynnä käänteitä: ensimmäinen osa on tunkkainen lasku, toinen osa itsenäisyyden muovaaminen + Citi Sisterin todellisen rakkauden tulkinta, ja markkinat toipuvat. Kuitenkin pian sen jälkeen markkinat alkoivat osoittaa merkkejä "ylikorjaamisesta", ja pelättiin, että Walsh saattaisi todella nostaa korkoja. Syyskuun korkojen noston todennäköisyys nousi 60 prosenttiin, ja Yhdysvaltain osakkeet, valtionlainat ja kullan hinnat laskivat laajasti. Kysymys kuuluu, kumpi on "todellinen huuhto"—"ymmärtävä kuninkaan seuraaja" kongressin kuulemisessa vai tämän päivän "inflaatiotaistelija"? Tämä määrittää, ovatko tulevat koronkorotukset todellisia vai pelkkiä väärä hälytys. Uskon, että markkinoiden nykyinen ylireagointi vastaa aiempaa ennustettani "viimeisestä pudotuksesta", mikä saattaa luoda kultaisen kuopan, mutta kiire toimia ei ole; tämän laskun sitkeyttä ja voimaa ei pidä aliarvioida. Varsinkin kun 10 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotto on palannut 4,7 prosenttiin, mikä on hyvin riskialtista. Onneksi teknologiaosakkeemme ja kultamme ovat jo vähentäneet positioitaan, joten tilanne on nyt mukava. Voimme vain odottaa, että ne laskevat. Yhdysvaltain markkinoilla tarkista ensin, onko Nasdaqin 46 000 tukitaso rikkoutunut. Jos on, odota ja astu sisään vasta, kun kuvio osoittaa vakautumista. Kulta on sama. Tämän illan jyrkän laskun jälkeen, jos 4500 murtuu, meidän pitäisi jatkaa odottamista. Alla on edelleen tukea 4400:ssa, odottamassa vakauttamiskuviota. Huomenna annan tarkemman analyysin syyskuun makroennusteesta. Jos olet kiinnostunut Tonight's Washin puheesta, voit lukea alkuperäisen liitteenä olevan tekstin. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

AI-dollarien aikakausi on tulossa Huomisen globaalin keskuspankin vuosikokouksessa uusi keskuspankin puheenjohtaja Rush käyttää Jackson Holen näyttämöä ilmoittaakseen maailmalle, että Yhdysvallat on siirtymässä toisen maailmansodan jälkeisestä Braden Woods System 2.0 -petrodollariajasta tekoälypohjaiseen digitaaliseen dollariaikaan. Oletko valmis? Tämän vuoden Jackson Holen globaalin keskuspankin konferenssin teemana oli taloudellinen innovaatio ja sen vaikutus maksuihin ja politiikkaan, ja ensimmäistä kertaa yksityiset tokenit ja ohjelmoitavat valuutat sisällytettiin huipputason keskuspankkikeskustelujen kehykseen. Tämän keskustelun taustalla oli äskettäinen epäonnistunut Yhdysvaltain sotilasoperaatio Irania vastaan Lähi-idän konfliktissa, ja nyt vaaditaan ankarimpia pakotteita Irania vastaan, tavoitteena ajaa se pois dollarijärjestelmästä. Tämä ohjelma on jo kauan sitten hiipunut siitä uhasta, joka se aiemmin oli petrodollarijärjestelmän alla. Yhdysvallat on kotimaisen velan taakkana; juuri nyt Yhdysvaltojen finanssivelka on ylittänyt 40 biljoonaa dollaria, ja 10 vuoden valtionvelkakirjojen tuotto on ylittänyt 4,7, saavuttaen 20 vuoden huippunsa. Tämä maalaa kuvan epävarmasta kuvasta dollarien hegemoniasta. Pitkään dollarin hegemonia perustui petrodollareiden vientiin, joka sitten houkutteli dollareita takaisin kotimaan Yhdysvaltojen kautta Yhdysvaltojen valtionlainat ja Yhdysvaltain pääomamarkkinat, kun taas ulkomaiset keskuspankit pitivät Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja täydellisen valuuttavaihto- ja arvonvarastointisilmukan toteuttamiseksi. Globaali pääoma on sujuvasti virrannut kaupasta takaisin Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen varastoon, tukeen valtavaa Yhdysvaltain valtion velkaa. Nyt, kun Yhdysvaltain velkataso on ylittänyt 40 biljoonaa, keskuspankit ympäri maailmaa ovat yhä haluttomampia pitämään Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja. Kun tekoälyteknologian joukkovelkakirjat yleistyvät, globaalia pääomapoolia kilpaillaan jatkuvasti tekoälyjoukkovelkakirjojen, japanilaisten joukkovelkakirjojen ja Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen välillä, mikä saa globaalien joukkovelkakirjojen tuotot jatkamaan nousuaan. Viimeisimmät tiedot osoittavat, että Yhdysvaltain keskuspankkien hallussa olevien valtionvelkakirjojen osuus on pudonnut 60 prosentista 55 prosenttiin nykyisistä osakkeista, samalla kun Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotot jatkavat nousuaan. Siksi Yhdysvaltojen on kiireellisesti löydettävä uusia rahoituspoolia, jotka absorboivat velkavaraston, kasvavan velkatarjonnan ja samalla vähentävät velkakustannuksia. Tässä vaiheessa Fedin painopiste siirtyy perinteisistä rahamarkkinarahastoista ja globaaleista keskuspankeista innovatiivisiin alueisiin, kuten dollaristablecoineihin ja tekoälymaksuihin. Vain viime vuonna Yhdysvallat tarkisti kiireellisesti useita kryptovaluuttamaksujen sääntelykehyksiä, jotka vaativat stablecoin-reservivarojen kohdentamista lyhytaikaisiin valtionlainoihin ja erittäin likvideihin valtionlainoihin. Stablecoin-laajuuden laajentuminen voi tarjota pysyviä ostomahdollisuuksia valtionlainoille. Globaalit käyttäjät, jotka ostavat stablecoineja verkkomaksuihin ja rajat ylittäviin transaktioihin, ostavat automaattisesti taustalla olevan reserviomaisuuserän, Treasury-obligaatiot. Tämä päättää uuden kierteen: dollarin vienti, ketjumaksut ja valtionlainojen virtaukset, jotka eivät ainoastaan helpota painetta valtionlainamarkkinoilla, vaan muodostavat myös uuden dollarikeskeisen selvitysverkoston digitaalisessa maailmassa. Instituutiot ennustavat, että tämä mittakaava saavuttaa biljoonan dollarin tason. Tietenkään pelkät stabilikolikot eivät riitä koko dollarijärjestelmän päivittämiseen; tässä vaiheessa täytyy puhua tekoälyaallosta. Me kaikki tiedämme, että tekoälyagenteilla on autonominen päätöksenteko, autonomiset tapahtumat, autonomiset selvitykset ja autonomiset maksukyvyt, joita perinteisillä pankeilla on vaikea sopeutua rajattomissa, korkeataajuisissa, 7×24/7 automatisoituihin tilanteisiin. Lohkoketjun stablecoineilla on puolestaan joitakin luontaisia etuja: ne voidaan ohjelmoida, ne ovat selkeästi aikaan ja rajattomia, mikä tekee niistä luonnollisen maksuvälineen tekoälyagenteille. Tämä muodostaa uuden syklin laskentatehon kulutuksessa, tekoälypalvelumaksuissa, stablecoin-selvityksessä ja lopulta dollarivarannoissa. Tämä on tekoälydollari eli laskentateho-dollari, uusi järjestelmä, jonka Yhdysvallat haluaa rakentaa. Tulevaisuudessa globaali tekoälyn tokenien hankinta ja älykkäiden agenttien kaupallistaminen perustuvat dollaristablecoineihin ketjun maksuissa, jotka kehittyvät nykyisistä ihmiskontakteista tuleviin ihmisvaihtoihin ja koneiden välisiin vaihtoihin. Tämä uusi mekanismi ei tietenkään ole moitteeton. Stablecoinien muuttaminen uusiksi Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen varastoiksi tuo myös uusia riskejä Yhdysvaltain valtionvelkakirjoille. Kuten kaikki tietävät, stablecoinien taustalla olevat kryptovarat ovat rahoitusjärjestelmän epävakaimpia omaisuuseriä, ja kun hinnat nousevat tai laskevat nopeasti, ne vaikuttavat väistämättä stablecoinin reservivaroihin—eli suuriin vaihteluihin Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen hinnoissa—ja voivat jopa levitä nopeasti maailmanlaajuisesti ketjumaksuverkostojen kautta. Samaan aikaan tekoälypohjaiset automatisoidut transaktiot tuovat myös uusia haasteita perinteisen rahapolitiikan välitykselle ja ketjumaksujen sääntelylle, mikä asettaa uusia vaatimuksia Federal Reservelle. Jos liität viiteen uuteen uudistustyöryhmään, jotka Fed perusti heinäkuussa, ymmärrät kaiken tämän merkityksen. Uusi keskuspankin puheenjohtaja Washe kutsui mukaan yli tusinan huipputason globaalia neuvonantajaa, mukaan lukien entinen Englannin pankin pääjohtaja Mervyn King ja entinen tunnettu Piilaakson sijoittaja Mark Anderson. Heidän yhteisen esiintymisensä taustalla oli tärkeä aihe: tekoälyn vaikutus tuottavuuteen ja miten Yhdysvaltain rahoitusjärjestelmä voi sopeutua uusiin sääntely- ja politiikkamuutoksiin tekoälyn aikakaudella. Tämä globaali keskuspankin vuosikokous eroaa perinteisistä; se ei ole enää pelkästään koronnostuksiin ja alennuksiin keskittyvä kokous, vaan se nostaa jälleen näkökulmaa. Se on uusi suunnitelma sekä Yhdysvaltain että Federal Reserven toimesta dollarin hegemoniasta seuraaviksi vuosikymmeniksi ja jopa sadaksi vuodeksi. Yhdysvallat pyrkii hyödyntämään uusia maksuvälineitä rakentaakseen uusia varastoja suurelle velalleen kryptografisten järjestelmien avulla, samalla kun se hyödyntää tekoäly+ salausteknologian aaltoa laajentaakseen dollarijärjestelmää digitaaliseen maailmaan, siirtäen dollarin hegemonian perinteisestä fyysisestä kaupasta uuteen tekoälypohjaiseen digitaaliseen talouteen. Muiden globaalien talouksiden, mukaan lukien Kiinan, tulisi tarkasti seurata tätä kokousta ja Fedin uusia toimia ymmärtääkseen, miten tämä uusi järjestelmä muodostuu, ja siitä tulee uusi pääakseli globaalissa rahoituskilpailussa vuosikymmeniksi eteenpäin. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Suurin tapahtuma on täällä: ennakkokatsaus globaaleihin keskuspankkien vuosikokouksiin Odotetut globaalit keskuspankin vuosikokoukset ovat pian pidettävissä Yhdysvalloissa. Yhdysvaltain 30-vuotisen valtionlainan tuotto pysyy vakaasti yli 5,25, saavuttaen uuden huippunsa 20-luvulla, mikä saa globaalit sijoittajat valitsemaan konferenssin rahoitusinnovaation teeman sivuuttamisen ja keskittymään sen sijaan keskuspankin puheenjohtaja Walshin puheeseen. Maailmanlaajuinen keskuspankin vuosikokous alkoi vuonna 1978, jolloin keskuspankkien johtajat, valtiovarainministerit, taloustieteilijät ja rahoitusalan johtajat kokoontuivat Jackson Holeen, Wyomingiin, kuuntelemaan Fedin puheenjohtajan näkemyksiä globaalista rahoitusjärjestelmästä ensi vuonna. Historia on tuonut monia ikonisia hetkiä: Bernanke ilmoitti toisesta määrällisen keventämisen kierroksesta, Powell otti käyttöön keskimääräisen inflaatiojärjestelmän vuonna 2020, mikä sai inflaation nousemaan jyrkästi, ja vuonna 2023 piti Black Eight Minutes -puheen, jossa korostettiin aggressiivisia korkojen nostoja, mikä sai maailman osakemarkkinat romahtamaan. Nyt globaalit markkinat kuuntelevat tarkkaavaisesti, peläten huonoja uutisia Walshilta. Tämän konferenssin teemana oli taloudellinen innovaatio, maksut ja politiikan vaikutus, ja sen ydin oli innovatiivisten keinojen esittely kryptomaailmassa dollarin ja tekoälyn yhdistämiseksi, siirtyen petrodollarista tekoälydollarin uudeksi ankkuriksi. Markkinat ovat enemmän huolissaan siitä, voisiko Washh taas mokata, kuten heinäkuun kokouksessa. Kritiikki keskittyy kolmeen näkökulmaan: ensinnäkin se puhuu vain suurista uudistuskertomuksista ilman tarkkaa ohjausta; toiseksi puhutaan vain inflaation torjunnasta, mutta ei mainitse keinoja korkojen nostamiseen; kolmanneksi se korostaa avoimesti ja implisiittisesti viittä uudistustyöryhmää, vihjaten mahdolliseen 2 %:n inflaatiotavoitteeseen, mikä on ristiriidassa useimpien komitean jäsenten keskittymisen kanssa ydin-PCE:hen. Wash on nyt ainoa uudistusmielinen Federal Reservessä. Duke-yliopiston professori Mead kommentoi, että Washin painotus uudistusmielisiin ei ainoastaan tuo hyötyä, vaan ajaa hänet umpikujaan. Kokouksen jälkeen Yhdysvaltain valtiovarainministeriö rankaisi Washia, nostaen 30 vuoden tuoton 5,35 prosenttiin, jopa saaden valtiovarainministeri Besentin pelastamaan markkinat henkilökohtaisesti. Mutta Besent arvosteli Drouckenmilleriä The Wall Street Journalissa valtiovarainministeriön pelastamisesta markkinoiden vihollisena ja sen tulisi ensin korjata omat virheensä – tämä lausunto oli sarkastinen kommentti Washia kohtaan. Miten Wash voi lunastaa itsensä? Ensinnäkin hänen tulisi muuttaa tiukkaa kantaansa hylätä ohjeistus. Nyt, kun pitkän aikavälin tuotot nousevat, markkinat nostavat aktiivisesti korkoja epämääräiselle Fedille. CNBC:n kysely osoittaa, että 80 % taloustieteilijöistä haluaa Washin jakavan enemmän taloudellisia näkemyksiä – huikea prosenttiosuus. On kolme mahdollisuutta katsoa eteenpäin: Ensinnäkin esittää suuria kertomuksia ja edistää tekoälypohjaisia dollaristrategioita kokouksen agendan mukaisesti, mutta Yhdysvaltain valtiovarainministeriön kriisin lyhyen aikavälin voimistumisen todennäköisyys on pieni. Toiseksi tasapainoinen puhe, joka tasapainottaa pitkän aikavälin politiikkaa ja lyhyen aikavälin inflaation sekä selkeästi ilmoittaa valmiuden koronnostoon, on todennäköisin. Kolmanneksi, suoraan haukkamaisesti, jäljitellen Greenspanin vuoden 1995 mallia—kertomalla markkinoille, että teknologinen vallankumous lisää tuottavuutta, nostamalla korkoja ensin ylikuumenemisen estämiseksi ja sitten myöhemmin korkojen laskemiseksi. Tämä vaatii erittäin korkeaa ilmaisua ja uskottavuutta, ja se, onko Washin lähestymistapa kyseenalainen. Hyvä uutinen on, että Walsh lukee käsikirjoituksia sen sijaan, että improvisoisi hetken mielijohteesta, ja kulissien takana saattaa olla asiantuntijoita antamassa ohjausta. Hänen puheensa perjantai-iltana klo 22 ei ollut liian soukka eikä liian kyyhkysmielinen. Se sujui sujuvasti, joukkovelkakirjamyrsky laantui ja tekoäly saavutti pohjan; Jos tapahtuisi pieni virhe, markkinat heilahtelivat syyskuun korkojen nousuun asti. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Minne ohjaaja meni? Tänä iltana Yhdysvaltojen heinäkuun PCE oli pettymys, kun johtaja työskenteli mutta ei panostanut, ja kaikki pysyi ennallaan viime kuusta lähtien, päättäen kahden kuukauden laskun. Core PCE:n vuosittainen kehitys oli 3,34 %, ydintuotteet 2,3 %, asuminen 3,2 % ja muut palvelut 3,8 %. Kaiken kaikkiaan lasku jatkuu, mutta muut palvelut laskevat tilannetta, pääasiassa nousevien osakemarkkinapalvelumaksujen ja tekoälyyn liittyvien hintojen vuoksi. Tämän päivän tietojen julkaisun jälkeen syyskuun politiikkakokous muuttui entistä arvaamattomaksi, kun koronnon todennäköisyys nousi 36 prosentista 40 prosenttiin ja laski sitten 38 prosenttiin, ja myös Yhdysvaltain osakkeet vaihtelivat rajusti. Tämän illan PCE antaa haukkamielisille komitean jäsenille lisää syitä nostaa hintoja, ja Wash liittyy todennäköisesti haukkamaiseen leiriin perjantaina. Siksi suositellaan ottamaan osittainen voittoa kullasta nyt ja odottamaan 4500-tasolle asti ennen sisäänmenoa. Sekä Yhdysvaltojen että A-osakeyhtiöiden teknologiaosakkeet vaativat varovaisuutta; voit vähentää omistuksiasi asianmukaisesti tai odottaa perjantain mahdollisuuksia. Tämän illan Nvidian tulosraportissa ei ole olennaista dataa; tärkeää on johdon näkemys koko alasta lehdistötilaisuudessa, mikä vaikuttaa teknologiaosakkeiden odotuksiin seuraavassa vaiheessa. Uskon, että tekoälysektorille tärkeintä ovat Antropicin ennen listautumisantia olleet taloudelliset tiedot, erityisesti näkymät datakeskusten rakentamisen kustannuksista verrattuna laskentatehon leasingiin verrattuna Antropicin ansaintatuottoihin. Tämä on koko teollisuusketjun ydin seuraavassa vaiheessa. Näkemäni data osoittaa, että rakennuskustannukset ovat 10–20 miljoonaa dollaria per megawatti, kun taas laskentatehon vuokramaksut ovat 30–40 miljoonaa dollaria megawattia kohden verrattuna itseohjautuvaan sähköntuotantoon 50–100 miljoonaa dollaria megawattilta. Jos se todella voidaan osoittaa ja markkinoiden odotukset ovat linjassa, tekoäly voisi jatkaa nousuaan seuraavassa aallossa. Olen kuitenkin skeptinen itseohjatun rahastusliikkeen lopullisen laskelman suhteen. Kaiken kaikkiaan kaikkien tulisi olla varovaisia riskien suhteen ennen perjantaita. Inflaatio ei ole helpottanut Yhdysvaltain valtionlainan kriisiä, joten voimme luottaa vain perjantain huuhtoon. Mutta voiko vävyyn todella luottaa? Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

PCE-tiedot julkaistu Äskettäin julkaistu Yhdysvaltain heinäkuun PCE-hintaindeksi on julkaistu. Kaiken kaikkiaan PCE oli 3,7, sama kuin viime kuussa. Samaan aikaan ydin-PCE—kriittisin ja Fedin tarkimmin seurattu PCE—pysyi 3,3:ssa, samalla tasolla kuin viime kuussa. Tämä on hieman pettymys, sillä markkinat odottivat PCE:n jatkavan kahden edellisen kuukauden peräkkäistä laskua, mutta tämän kuun lasku pysähtyi äkillisesti, jättäen PCE:n jumiin tänne. Juuri eilen Fedin jäsen nimeltä Collins sanoi, että jos hän näkee inflaatiodatan jatkavan laskua, hän voi pitää korot ennallaan. Mutta jos ilmenee merkkejä siitä, että PCE pysyy jumissa nykyisellä huipulla, hän harkitsee korkojen nostamista. Tänään tämä vastaa täydellisesti hänen lausuntoaan, edustaen useimpien Fedin jäsenten mielipidettä. Tämä data on hyvin valitettavaa, koska se on viimeinen PCE-data ennen syyskuun kokousta. Nämä heikot ja jumissa olevat PCE-tiedot antavat monille haukkamaisille jäsenille tekosyyn sanoa, että koronnos pitäisi tehdä syyskuussa. Tällä hetkellä Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotto on korkealla, noin 4,7, ja koko joukkovelkakirjamarkkinat keskittyvät uuteen Federal Reserven puheenjohtaja Washiin, joka puhuu globaalissa keskuspankin vuosikokouksessa tänä perjantaina. Ennen puhettaan hän oli liian heikko antamaan selkeää signaalia korkojen nostosta, siirtäen kaiken vastuun Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinoille ja viidelle työryhmälle, jotka hän perusti, markkinat näkivät heikkona kohteena. Tänään julkaistut inflaatiotiedot ovat käytännössä saaneet Walshin nurkkaan. Ylihuomenna hänen on tehtävä vahva, haukkamainen päätös markkinoille, ja hän saattaa jopa avoimesti ilmaista henkilökohtaisen tukensa koronnostoille. Kun tämä data julkaistiin tänä iltana, 10 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen korko nousi suoraan 4,623:sta noin 4,645:een, kohti 4,7:ää. Tämä asettaa painetta globaaleille osakemarkkinoille ja riskittömille kryptovaluutoille, kuten Bitcoinille ja kullalle. Lisäksi voimme sanoa, että alun perin markkinat odottivat teknologiaosakkeiden pohjan laskua, ja kun Fed jatkaa kiristämistä, markkinat voivat jatkaa laskuaan. Nyt, olipa kyse Yhdysvaltain osakkeista tai A-osaketeknologian osakkeista, molemmat ovat saavuttaneet keskeiset tukitasot. Kun tämä tuki murtuu, Yhdysvaltain osakkeet saavat Anthropicin 100 miljardin dollarin rahoituksen syys- ja lokakuussa, ja Fedin syyskuun politiikkakokous – haukkamainen kokous – lisää markkinariskejä, joten kaikkien on kiinnitettävä tarkasti huomiota tähän riskiin. Samaan aikaan korkojen nostoympäristössä ei ole nousumarkkinaa. Mikä tahansa koronkorotusympäristö aiheuttaa painetta kaikille omaisuuseriin, mukaan lukien Bitcoin ja kulta. Kaikkien tulisi myös olla tietoisia vetäytymispaineesta. Tärkeä huomioitava seikka on, että tänä perjantaina uusi Fedin puheenjohtaja Walsh pitää puheen globaalissa keskuspankin vuosikokouksessa, ja ulospääsystä on vain yksi ulospääsy. Jos hän ovelasti kehystää tämän koronkorotuksen finanssikeisari Greenspanin loistavaksi korotukseksi vuonna 1995 – tekosyynä on, että Yhdysvallat oli internet-buumin kynnyksellä, ja koronkorotuksen tarkoituksena oli hillitä liiallista taloudellista vaurautta – tämän menetelmän käyttäminen korkojen nostamiseen voisi johtaa markkinoiden laskuun ja sitten nousuun, mikä käynnistää nousumarkkinan. Jos Walsh pystyy osoittamaan vilpittömyyttä korkojen nostamisessa vahvan suorituksen kautta, se voi mahdollisesti luoda perustan seuraavalle tekoälyn nousumarkkinoille. Toivon kukka puhkeaa epätoivon halkeamien keskellä. Jokaisen täytyy seistä lujina ja pysyä lujina; tulevaisuus on lupaava. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Yhdysvaltojen heinäkuun PCE on tulossa, joka on keskeinen indikaattori syyskuun Fed-kokoukselle—lähestyykö käännekohta? Tärkeimmät tiedot löytyvät: tänä iltana julkaistaan Yhdysvaltojen heinäkuun inflaatiotiedot (PCE). Tämä on Fedin suosikkiinflaatiodata, ja tästä illasta tulee todennäköisesti käännekohta teknologiasektorille. Miksi sanon näin? Koska viimeisten kahden viikon aikana Yhdysvaltain pitkäaikainen joukkovelkakirjamyrsky on pyyhkäissyt ympäri maailmaa, ja Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot ovat kerran nousseet 4,7:ään. Korkeat tuotot ovat aiheuttaneet globaalien teknologiasektoreiden jyrkän laskun – ei vain Yhdysvalloissa, Japanissa ja Etelä-Koreassa, vaan myös A-osaketeknologiasektorilla. Tänä iltana voi kuitenkin tulla käännekohta, sillä tärkein tekijä Yhdysvaltain valtionlainojen tuotoissa on inflaatio-odotukset, ja tämän illan heinäkuun PCE tarjoaa vastauksen inflaatioodotuksiin. Markkinat odottavat nyt kokonais-PCE:n laskevan viime kuun 3,7:stä 3,6:een, kun taas tärkeämpää on, että ydin-PCE ilman energiaa ja elintarvikkeita pysyy ennallaan 3,3 %:ssa. Jos tämä data ylittää odotukset tänä iltana, Yhdysvaltojen inflaation lasku kahden peräkkäisen kuukauden aikana keskeytyy, ja Fed todennäköisesti nostaa korkoja tulevassa syyskuun kokouksessa. Merkittävä lasku tänä iltana on väistämätön. Tänä iltana ei tule vain suurta laskua, vaan teknologiasektori jää todennäköisesti tiukasti maahan vielä jonkin aikaa. Toisin sanoen, tämän korjauskierroksen päättyminen tekoälysektorilla on kaukainen näkymä. Tietenkin tämä on matalan todennäköisyyden tapahtuma; todennäköisemmin uskon, että tänä iltana on kohtalaisen hyvä data. Tämä johdattaa meidät Yhdysvaltain työtilastoviraston johtajaan, joka on jatkuvasti julkaissut inflaatiodataa, joka on tänä vuonna jatkuvasti jäänyt odotuksia alaspäin. Sekä CPI- että PCE-tiedot ovat olleet odotusten alapuolella viiden peräkkäisen kuukauden ajan. Onko tämä vain sattumaa? Tämän taustalla on itse asiassa poliittinen tehtävä, jonka Dongwangin nykyinen johto hänelle antoi. Tällä hetkellä Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot ovat kriittisimmässä vaiheessaan. Vaikka valtiovarainministeri Bescent käynnisti äskettäin sarjan markkinapelastustoimia – korottamalla joukkovelkakirjojen takaisinostokattoa ja sanomalla suullisesti, että 900 miljardin dollarin valtionlainojen talletukset voitaisiin käyttää valtionvelkakirjojen takaisinostoon – markkinat eivät ole lainkaan vakuuttuneet, vaan uskovat sen sijaan, että Bescent juonittelee ja on menettänyt Amerikan uskottavuuden. Jopa Becentin mentori Soros Fundissa ja sekä hänelle että Walshille taloudellinen mentori, merkittävä Druckenmiller, julkaisi juuri eilen merkittävän artikkelin The Wall Street Journalissa, jossa hän kritisoi Becentin markkinoita vääristäviä pelastustoimia. Hän uskoo, että nykyinen Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotto on herätyskello Yhdysvaltain valtiovarainministeriölle. Nykyinen finanssipoliittinen alijäämä on jopa 6 %, kaksinkertainen niin sanottuun 3 %:n tavoitteeseen verrattuna. Hän sanoi, että nykyinen tuotto heijastaa nykyistä alijäämätasoa, ja mitä enemmän sitä yrität tukahduttaa, sitä todennäköisemmin rahaa annetaan pois tulevaisuudessa, mikä tekee markkinoista yhä epäluuloisempia Yhdysvaltojen luottokelpoisuutta kohtaan. On selvää, että tie Yhdysvaltain markkinoiden pelastamiseen on tullut päätökseensä. Tästä eteenpäin on vain kaksi vaihtoehtoa: toinen on talousdata, erityisesti inflaatiotietojen heikentäminen; toinen on palauttaa markkinaluottamus Walshin kautta. Vain nämä kaksi polkua voivat pelastaa Yhdysvaltain velan. Joten tämän illan PCE-data on kuin Mount Hua – se voi olla vain hyvää, ei huonoa. Jos tänä iltana on odotettua parempia tietoja, uskon, että avain on ydin-PCE-data, joka voi laskea alle odotetun 3,3:n, mahdollisesti jopa 3,2:een tai jopa 3,1:een. Jos ennuste on todellakin odotettua matalampi, Yhdysvaltain valtionlainojen tuotto laskee entisestään nykyisestä 4,65:stä, ja koko tekoälysektori saa henkeä, mikä todennäköisesti merkitsee käännekohtaa pohjalla. Samaan aikaan tämä uutinen on myös positiivinen kultapiirakolle, tarjoten tilapäistä helpotusta globaaleille omaisuuseriin. Odotamme innolla Walshin puhetta globaalin keskuspankin vuosikokouksessa tänä perjantaina. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Lähi-idän konflikti on lähestymässä loppuaan Viime päivinä Lähi-idässä on ollut jatkuvia uutisia. Becent ilmoitti uudesta pakotesuunnitelmasta Irania vastaan nimeltä "Maanpakosuunnitelma", joka käytännössä julisti sotilaallisen konfliktin epäonnistumisen. Lisäksi Yhdysvallat lähetti jälleen Lähi-idän diplomaattien edustajia, mikä ilmaisi odotuksia vakaudesta; Lopulta Palestiina sovitteli tilannetta, ja Yhdysvallat ehdotti uutta suunnitelmaa salmen saarron purkamiseksi. Kolme uutista ovat ajaneet öljyn hinnat romahtamaan, koska Yhdysvallat pyrkii vastaamaan nykyisiin valtionvelkakirjojen tuottoihin. Kolmesta inflaation ja inflaatioon liittyvien ongelmien polusta tänä iltana julkaistu Yhdysvaltain kuluttajaluottamusindeksin julkaisu saavutti uuden pohjan vuodessa ja uusien asuntojen myynti tammikuun pohjalukeman. Kaikki tämä viittaa taloudelliseen heikkouteen, ja yhdistettynä negatiivisiin ei-maatalouspalkkalistoihin tämä kaikki luo pohjan Fedin koronlaskuille. Huomenna on Yhdysvaltojen heinäkuun PCE, ja ydin-PCE:n odotetaan pysyvän ennallaan 3,3 %:ssa. Uskon, että johtajan on varmistettava, että PCE jatkaa laskuaan, joten on hyvin todennäköistä, että se on odotettua alhaisempi. Tämä antaa nykyisille Yhdysvaltain valtionlainoille ja tekoälyteknologialle (Kiina ja Yhdysvaltain osakkeet) hengähdystauon, lievittää painetta Walshiin perjantaina ja hyödyttää tietenkin myös kultaa ja Bitcoinia. Mutta perjantai on todellinen testi ja käännekohta. Jos Walsh epäonnistuu jälleen, kulta rikkoo 4700 ja suuntaa kohti 5000 tasoa. Jos hän pystyy antamaan selkeän ohjeistuksen, joka korostaa päättäväisyyttään nostaa korkoja, Yhdysvaltain teknologiaosakkeet nousevat, kun taas kulta vetäytyy. Valmistaudu molempiin vaihtoehtoihin. Nykyinen Yhdysvaltain valtiovarainministeriön ongelma on hyvin kriittisessä vaiheessa, ja uskon, että valtionlainoilla on vielä "viimeinen lasku" ja ne pelastetaan menestyksekkäästi. Tietenkään on epäselvää, tapahtuuko tämä draama perjantaina vai syyskuun politiikkakokouksessa; se riippuu Becentin ja Walshin johtamistaidoista. Ulkomaiset sijoittajat jatkavat panostamista kultaan, Bitcoiniin + Yhdysvaltain osakkeisiin, panostaen molempiin puoliin; kotimainen teknologia + osingot ovat yksinkertaisia allokaatioita, jotka sopivat hyökkäykseen ja puolustukseen, mikä tekee siitä varsin mukavan. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Yhdysvaltojen velkamyrsky voimistuu, ja kolme miestä näyttelee samanaikaisesti epäonnistujan roolia, murskaten Amerikan uskottavuuden Yhdysvaltain valtiovarainministeriön myrsky, joka riemurtelee globaaleja rahoitusmarkkinoita, on nyt voimistumassa. Yhdysvaltain valtiovarainministeri Bescent puuttui kahdesti pelastamaan markkinat ilmoittamalla valtiovarainministeriön takaisinostorajan korotuksesta, mutta samalla hän paljasti omat salaisuutensa. Lyhyen aikavälin laskun jälkeen Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotot nousivat jälleen, ja 10 vuoden tuotto on nyt palannut 4,7:ään. Mikä tarkalleen ottaen on tilanne Yhdysvaltain valtionlainojen kanssa? Onko se todella se 40 biljoonan dollarin Yhdysvaltain velka, jota Yhdysvallat ei pysty maksamaan takaisin? Tällä hetkellä markkinoilla on narratiivi, jonka mukaan niin sanottu kriisi Yhdysvaltain valtionkassamarkkinoilla johtuu varaston äskettäisestä yli 40 biljoonan ylittämisestä, mutta tämä ei pidä lainkaan paikkaansa. Yhdysvaltain valtionlainojen markkinat ovat tasaisesti nousseet 40 biljoonaan dollariin, ja markkinat ovat huomanneet sen jo pitkään. Nykytilanne on, että valtionlainojen tuotot ovat äkillisesti nousseet viime viikolla, mikä osoittaa, ettei tämä johdu nykyisestä osakkeesta. Mitä tapahtui viime viikolla? Ongelma on kolmessa miehessä: Dong Wangissa, Federal Reserven puheenjohtaja Washissa ja Yhdysvaltain valtiovarainministeri Besentissä. Kaikki kolme ovat sotkeneet tämän draaman ja menettäneet Amerikan uskottavuuden. Ensimmäinen on ymmärtäväinen kuningas, joka edustaa Yhdysvaltojen taloudellista kurinalaisuutta. Kun Dong Wang astui virkaan, hän huusi, että tämä budjettialijäämä pysyisi 3 %:n sisällä BKT:sta. Mutta puolentoista vuoden jälkeen hänen budjettialijäämänsä on nyt noussut 6 prosenttiin, kaksinkertaisesti suunnitelmaansa. Uskotko, että markkinat voivat yhä luottaa häneen hallitsemaan koko velkakattoa? Markkinoita huolestuttaa vielä enemmän, että Dongwang on viivyttänyt rauhansopimuksen uusimista Lähi-idässä saadakseen äänet välivaaleissa, mikä on nostanut öljyn hinnan takaisin yli 84 asteen. Öljyn hinnan takana on Yhdysvaltojen kasvava inflaatio, ja kasvava inflaatio saa joukkovelkakirjat laskuun entisestään. Lisäksi Dongwang on aloittanut tullisodan Kanadaa vastaan, niin sanotun tullisodan, jonka tavoitteena on lisätä Yhdysvaltojen tullituloja ja vahvistaa Yhdysvaltain velan uskottavuutta. Mutta todellisuudessa Kanadalle määrätty rangaistus oli vain 20 miljardia dollaria, kun taas Yhdysvaltojen ja Kanadan välinen kokonaiskauppa oli 1,5 biljoonaa dollaria. Kyseessä on siis enemmän poliittinen temppu eikä taloudellisesti kannattava, ja se myös häiritsee Yhdysvaltain asukkaiden inflaatio-odotuksia tulevasta tulliinflaatiosta. Joten Understanding King teki huonon siirron tässä ensimmäisessä siirrossa. Viime kuun lopussa uusi Fedin puheenjohtaja Walsh antoi rohkean lausunnon heinäkuun politiikkakokouksessa, jossa hän sanoi, ettei Fedin tarvitse nostaa korkoja nyt, koska joukkovelkakirjamarkkinoiden tuottojen nousu vastaa korkojen nostoa. Tämä lausunto siirsi käytännössä kaiken Fedin vastuun markkinoille, ja riippumatta siitä, miten toimittajat kysyivät tulevaisuuteen suuntautuvista ohjeista, hän vastasi yhdellä lauseella: ei ohjeita, ja seuraava askel riippuu viiden työryhmän johtopäätöksistä. Tämä tarkoittaa, että hän painosti Fedin puheenjohtajaa kaiken läpi, ja tulevaisuudessa Fed todennäköisesti käyttää työryhmiä koronlaskujen käynnistämiseen eikä korotuksia. Tämä on saanut joukkovelkakirjamarkkinat, jotka pelkäävät inflaatiota eniten, entistä huolestuneemmiksi uskomaan, että uusi puheenjohtaja on helppo luovutus. Kolmas epäonnistuminen tulee itse asiassa toiveikkaimmalta Yhdysvaltain valtiovarainministeriltäni Besentistä. Hän on Soros Fundin talousjohtaja ja kokenut asiantuntija globaaleilla rahoitusmarkkinoilla, mutta tällä kertaa hänkin koki takaiskun. Siitä lähtien kun hän meni säästämään jenejä elokuun lopussa, hän alkoi selittämättömästi käyttää pieniä temppujaan. Ensinnäkin he kirjoittavat hotellin seteleisiin lappuja ostaakseen 5–10 miljardin dollarin arvosta jeniä, näyttävät sen tarkoituksella toimittajille eivätkä käytä varoja markkinoiden estämiseksi, mutta markkinat eivät osta mukaan. Sitten hän myi euroja ostaakseen jenejä, mutta ei ainoastaan ilmoittanut EKP:lle, vaan sai myös puukotuksen selkään. Lisäksi hänen väliintulonsa oli ensimmäinen kerta lähes 20 vuoteen, kun Yhdysvaltain valtiovarainministeriö astui väliin tukemaan jeniä, mikä yllätti valuuttamarkkinat suuresti. Onko Japanin keskuspankin päätös myydä tuo pieni määrä Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja jenin pelastamiseksi jo tehnyt Yhdysvaltain velasta niin vaarallisen? Jopa Becentin piti rynnätä sammuttamaan tulipalon. Tämä on aiheuttanut laajaa paniikkia Yhdysvaltain valtionlainojen ympärillä, mikä on johtanut murskaavaan laskuun. Tästä syystä Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinat ovat jatkuvasti ajaneet alaspäin valtavien rahastojen ansiosta viime viikon aikana. Tämän iskun edessä Becent teki toisen tylsän liikkeen. Valtiovarainministeriönä hänen olisi pitänyt myöntää Yhdysvaltain valtionlainoille ennusteita, ohjausta ja kurinalaisuutta. Tällä kertaa, pitkän aikavälin valtionvelkakirjojen säästämiseksi, hän yhtäkkiä ilmoitti lisäävänsä väliaikaisesti takaisinostoja ja nostavansa takaisinostokaton 4 miljardiin dollariin. Joten markkinat ajattelevat: jos käytät 4 miljardia dollaria pelastamiseen tänään, jos et saa sitä takaisin, käytätkö 40 miljardia huomenna vai 400 miljardia ylihuomenna? Joten, onko määrällinen keventämisen kierros tulossa? Tämä paljasti välittömästi Becentin piilotetut kortit. Suoraan sanottuna, Dong Wang, Wash ja Bescent ovat kaikki täysin sekaisin, eikä heillä ole mitään merkittävää pelastaakseen Yhdysvaltojen taloutta tai taloutta. He kaikki puhuvat ja leikkivät temppuja. Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinoilla, jotka tunnetaan tiukkuudestaan, ja joukkovelkakirjamarkkinoilla, jotka koostuvat institutionaalisista sijoittajista, tällainen älykkyys ei ole mainitsemisen arvoista. Toistuvat yritykset pelastaa Yhdysvallat ovat kaikki päättyneet epäonnistumiseen, mikä on ymmärrettävää. Kuinka voimakkaaksi Yhdysvaltojen velkamyrsky siis voimistuu? Nyt on selvää, että Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat siirtyneet korjaukseen, ja kulta pysyy kaukana perässä. Niin kauan kuin Yhdysvaltojen velkaongelmaa ei ratkaista, globaalit teknologiaosakkeet kamppailevat toipumisen kanssa—ei vain Yhdysvaltain osakkeissa, vaan myös A-osakkeen teknologiasektoreilla. Nyt suotuisin vaihtoehto on tietenkin dollarin korvike. Olipa kyseessä kulta tai Bitcoin, he tulevat nauttimaan tästä myrskyjen kierroksesta. Todennäköinen käännekohta tällä viikolla on huomenna (keskiviikkona), heinäkuun PCE-hintaindeksi. PCE on tällä hetkellä ainoa Yhdysvaltojen hallinnassa oleva data, jota pitää hallussaan Yhdysvaltain työtilastoviraston johtaja. Jos hän pystyy esittämään hyvän raportin, joka osoittaa inflaation nopean viilenemisen, eikö se säästäisi Yhdysvaltain valtiovarainministeriön takaisinostorahat ja älykkään kuninkaan suun voiman paeta? Uskon, että markkinaa kannattaa odottaa. Keskiviikon lisäksi tärkein tapahtuma oli perjantain Jackson Hole Global Central Bankin kokous, joka antoi Washille mahdollisuuden lunastaa itsensä ja ansaita ansioita. Joten tässä kokouksessa, voiko Wash miehenä astua esiin ja lopettaa puhumisen viidestä työryhmästä, sanoen markkinoille omilla miehekkäillä hartioillaan: kun inflaatio tulee, älä pelkää. Vaikka inflaatio olisi olemassa, nostan korkoja aggressiivisesti, otan vastuun Fedistä, ja vain ottamalla vastuun kantamalla markkinat luottaa häneen. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.

Mitä Yhdysvaltojen valtionvelka virallisesti ylittää 40 biljoonan dollarin rajan? Myrsky on todennäköisesti tulossa. Yhdysvaltain valtiovarainministeriön keskiviikkona julkaisemien viimeisimpien tietojen mukaan julkisen velan saldo nousi ensimmäistä kertaa 40,05 biljoonaan dollariin, ylittäen ensimmäistä kertaa 40 biljoonan dollarin rajan. Yhdysvaltojen perustamisesta lähtien kesti kokonaiset 200 vuotta, ennen kuin Yhdysvaltojen velkatase nousi yli yhden biljoonan, 27 vuotta kymmeneen biljoonaan, 14 vuotta 30 biljoonaan ja lopulta 40 biljoonaa vain neljässä ja puolessa vuodessa. Näiden järkyttävien lukujen taustalla on Yhdysvaltojen raskas korkotaakka. Pelkästään Yhdysvaltain joukkovelkakirjojen kokonaiskorkokulut ylittävät biljoonan, mikä on toiseksi eniten Yhdysvaltojen finanssimenoissa. Samaan aikaan Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen jatkuva liikkeeseenlasku tekee markkinoista kyvyttömiä vastaamaan näihin kysymyksiin. Juuri tällä viikolla 30-vuotisen Yhdysvaltain valtionlainan tuotto ylitti 5,3 %, saavuttaen uuden huipun sitten vuoden 2008 subprime-kriisin. Kuitenkin vielä ankarampi tosiasia on, että velkaongelma ei koske vain Yhdysvaltoja, vaan koko maailmaa. IMF:n viimeisimpien tietojen mukaan vuoden 2025 loppuun mennessä kokonaismaailman velkataso on ylittänyt 358 biljoonaa dollaria, mikä on historian nopein kasvuvauhti. Suvereenien maiden velkasuhde BKT:hen on ylittänyt 305 %, mikä tarkoittaa, että jokaista maailmanlaajuisesti tuotettua BKT:n dollaria kohden jokainen maa ottaa kolme dollaria velkaa. Näin suuri osuus on tapahtunut vain kerran toisen maailmansodan jälkeen. Mikä on vielä pelottavampaa kuin pääoma, on itse asiassa korko. IMF:n arvioiden mukaan globaalin talouspolitiikan maksaman koron osuus BKT:sta on noussut 2 prosentista 3 prosenttiin. Älä aliarvioi tätä yksittäistä kasvupistettä—se tarkoittaa ylimääräisen biljoonan dollarin käyttöä. Vielä tärkeämpää on, että globaali velkajärjestelmä on jo kärsinyt vakavasta ristiriidasta. Useimpien maiden velka laskettiin liikkeeseen ennen vuotta 2020, jolloin Federal Reserve ja globaalit keskuspankit eivät olleet vielä nostaneet korkoja, ja suurten maiden korot olivat erittäin matalia, ja useimmat pitkäaikaiset valtionlainat laskettiin liikkeelle alle 2 %:n tuotolla. Mutta ajat ovat muuttuneet täysin. Juuri tällä viikolla 30 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotto nousi 5,3 prosenttiin, mikä tarkoittaa yhtäkkiä 3 %:n lisäkorkoa. Aiemmin alhaisilla hinnoilla lainatut valtion joukkovelkakirjat piti maksaa takaisin erääntymisen jälkeen, ja useimmat maat laskivat liikkeelle uusia joukkovelkakirjoja vanhojen maksamiseksi, mikä johti yli kolmen prosenttiyksikön korkoihin yllättäen. Tämä on kuin laittaisi uuden räjähdyksen maailman talouksiin. Tänä vuonna kehittyneiden ja OECD-maiden velkamenot suhteessa BKT:hen ovat jo nousseet jopa 3,3 prosenttiin, ja kehittyvien markkinoiden kehittyvät maat ovat yhtä heikommassa asemassa, lähestyen tasoa, joka nähtiin Latinalaisen Amerikan velkakriisissä 1980-luvulla. Finanssivelka ympäri maailmaa antaa hälytyksen. 30-vuotisten valtionvelkakirjojen tuotot Isossa-Britanniassa, Ranskassa ja Saksassa ovat saavuttaneet korkeimmat tasonsa sitten vuoden 2008 subprime-kriisin, kun taas Japani on jopa ylittänyt odotukset, saavuttaen korkeimman tasonsa sitten vuoden 1997 Aasian finanssikriisin. Mitä korkeampi tuotto, sitä alhaisempi on joukkovelkakirjojen hinta, ja markkinat myyvät valtion joukkovelkakirjoja erittäin nopeasti. JPMorgan Chasen toimitusjohtaja antoi virallisen varoituksen, että maailmanlaajuinen valtion velka on riistäytymässä käsistä. Juuri tänä keskiviikkona maailmanlaajuinen velkamarkkinoiden romahdus laukaisi jyrkän laskun Yhdysvaltain osakkeissa, jota seurasi seuraavana päivänä kollektiivinen romahdus Aasian markkinoilla, mikä sai Yhdysvaltain valtiovarainministeriön kiireellisesti puuttumaan tilanteeseen markkinoiden pelastamiseksi. Valtiovarainministeri Besent ilmoitti suunnitelmista kasvattaa Yhdysvaltain finanssivaltioiden takaisinostojen mittakaavaa, neljällä takaisinostolla neljänneksessä, jokainen korottaen 4 miljardiin dollariin. Voidaan sanoa, että tämä on vain väliaikainen siirto maksaa Paulille, ja se paljastaa entisestään mahdollisuuden, että suurempi myrsky on nousemassa Yhdysvaltain valtiovarainministeriössä ja globaaleissa velkamarkkinoilla. Tämä näkyy kahdesta näkökulmasta: Ensinnäkin Yhdysvaltain valtionlainojen huutokaupat ovat viime aikoina viilentyneet, ja ulkomaiset sijoittajat ovat laskeneet 30 prosenttiin verrattuna 50 prosenttiin vuonna 2021. Nyt Yhdysvaltojen ensisijaisten kauppiaiden osuus, jotka joutuvat ottamaan haltuunsa Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja, on noussut jopa 55 prosenttiin. Toinen seikka on, että tekoälybuumi on ajanut nämä hyperskaalapilvipalveluntarjoajat laskemaan liikkeeseen yhä laajempia tekoälylainoja, joiden korot ovat jopa 6–8 %, mikä puristaa markkinoiden likviditeettiä merkittävästi ja tekee valtion joukkovelkakirjoista eri maissa vähemmän suosittuja. Tekoälylainat ovat nyt vähitellen vaikeita ostaa, ja sijoittajien likviditeetti on lähes loppu. Vuoden alussa AI-joukkovelkakirjojen tilausaste oli jopa viisinkertainen, mikä houkutteli sijoittajia joukoittain ja teki yksittäisen joukkovelkakirjan saamisesta vaikeaa. Heinäkuun loppuun mennessä tilausaste oli pudonnut viidestä kahteen, juuri ja juuri täyttäen liikkeeseenlaskuvaatimukset. Voisi sanoa, että Yhdysvaltain valtionlainat, Euroopan valtionlainat, Japanin valtionlainat, tekoälylainat – kaikki kilpailevat samasta vedestä kaivosta, ja tuo vesi on globaalia likviditeettiä. Sitten, kun likviditeetti loppuu, myrsky on tulossa. Tämä myrsky ei ainoastaan pyyhkäise maailmanlaajuiset joukkovelkakirjamarkkinat, vaan tuhoaa suoraan tekoälyn pääomamenojen tarinan nousevien joukkovelkakirjatuottojen ja lainakustannusten kautta, vaikuttaen vakavasti Yhdysvaltojen tekoälysektoriin, Japanin ja Etelä-Korean tekoälylaiteyrityksiin sekä jopa Kiinan kotimaisiin teknologiasektoreihin. Tekoälyinvestoinnit muodostavat maailman suurimman BKT:n ajurin, puhumattakaan osakemarkkinoiden ja niiden aiheuttaman kulutuksen aiheuttamasta varallisuusvaikutuksesta. Kuten näette, maailmantalous on sidottu vaaralliseen räjähtävään joukkovelkakirjojen pakettiin. Jos joukkovelkakirjat räjähtävät, alavirran tekoälyinvestoinnit, Yhdysvaltain teknologiahallitukset, Aasian teknologiahallitukset sekä BKT ja rahoitusjärjestelmät maailmanlaajuisesti kärsivät kaikki kovia iskuja. Milloin kriisi siis koittaa? Sinun täytyy seurata tarkasti yhtä tärkeää indikaattoria: 10 vuoden Yhdysvaltain valtionlainojen tuottoa. Tämä tuotto on nyt noin 4,65. Jos se nousee jälleen yli 4,7, maailmanlaajuinen kriisi nousee korkeimmalle varoitusrajalle, joten kaikkien on oltava varovaisia riskien suhteen. Onko Yhdysvaltain valtiovarainmarkkinoille todella olemassa ratkaisua? On hyvin todennäköistä, että Federal Reserve johtaa Bescentiä ja Washia. Elokuun lopussa Wash aikoo pitää globaalin keskuspankin vuosikokouksen, jolla tulee olemaan ratkaiseva rooli globaalilla joukkovelkakirjamarkkinoilla. Edellä mainitut ovat henkilökohtaisia näkemyksiä eivätkä edusta sijoitusneuvontaa. Olethan tietoinen riskeistä.