Walshin "datariippuvuuden" ansa: kun Fed ei anna vastausta, markkinat voivat äänestää vain pakotetun likvidoinnin kautta
Oletko huomannut, että jokainen ei-maatalouden palkkalista vuonna 2026 tuntuu "isolta testiltä"?
Kesäkuu, heinä, elokuu – aina sama tilanne toistuu: tietojen julkaisut→ äärimmäinen volatiliteetti→ likvidaatiot.
5. kesäkuuta Yhdysvaltain osakkeet avautuivat laskussa ja aiheuttivat 160 miljoonan dollarin pakkolikvidointiin.
23. elokuuta Bitcoin laski alle 76 000 dollarin, pyyhkien välittömästi pois 91,27 miljoonaa dollaria.
4. syyskuuta julkaistiin ei-maatalouspalkkatietoja: Bitcoin ylitti 80 000 rajan muutamassa minuutissa 82 262 dollarista, 225 miljoonaa dollaria realisoitiin koko verkossa tunnissa ja 186 miljoonaa dollaria pitkissä likvidaatioissa.
Sama käsikirjoitus toistuu yhä uudelleen.
Mutta oletko koskaan miettinyt – miksi markkinat panikoivat ikään kuin se olisi ensimmäinen kerta, kun data julkaistaisiin?
Syvempi syy on yksinkertainen: Walshin johdolla Federal Reserve ei enää tarjoa "vastauksia".
17. kesäkuuta Wash teki debyyttinsä astuttuaan virkaan. Koko FOMC:n lausunto oli vain noin 130 sanaa pitkä—huhtikuun kokouslausunto ylitti 300 sanaa. Monet pitkään käytetyt sanamuodot poistettiin, mukaan lukien Fedin pitkään käytössä ollut "Forward-Looking Guidance".
Lehdistötilaisuudessa Washe sanoi: "Tämän päivän lausunto on lyhyempi, ytimekkäämpi ja hylkää osan vanhasta kielenkäytöstä. Tämä lausunto välittää vain faktoja, jotka voimme vahvistaa ulkomaailmalle. "
Tulevaisuuteen suuntautuva ohjeistus "ei sovi nykyiseen politiikkaympäristöön."
Hän jopa kieltäytyi lähettämästä omia bittikarttaennusteitaan sanoen: "En usko, että se auttaa politiikan toteutuksessa."
Yksinkertaisesti sanottuna: Fed ei enää kerro etukäteen, mitä se aikoo tehdä.
Mikä on Walshin filosofia?
Elokuun lopun puheessaan Jackson Hole teki hyvin selväksi:
"Markkinaosapuolet yrittävät varmasti aina ennustaa, mitä Fed tekee seuraavaksi. Mutta Fedin ei pitäisi luoda järjestelmää, jossa sijoittajat luottavat pääasiassa keskuspankkien signaaleihin kaupankäynnin suunnan määrittämisessä. "
Kyse ei ole siitä, että Wash kertoisi markkinakoroille, minne niiden pitäisi mennä, vaan inflaatio- ja työllisyystiedot.
Hän jopa tahallaan kieltäytyy antamasta markkinoille joukkoa "reaktiotoimintoja"—kuinka korkea inflaation pitäisi olla korkojen nostamiseksi? Kuinka heikko on työllisyys tauottaa? Hän ei anna sitä.
Hänen logiikkansa on: reaalitalous on paljon monimutkaisempi kuin yksinkertaiset mallit. Nykyinen 3 % inflaatio ja toisessa ympäristössä 3 % inflaatio eivät välttämättä tarkoita samaa politiikkaa.
Walsh halusi "datalähtöisen" markkinan.
Hän ymmärsi sen – mutta joka kerta kun data julkaistiin, siitä maksettiin satoja miljoonia dollareita.
4. syyskuuta, oppikirjatason demonstraatio.
Ei-maataloustyöllistyminen kasvoi elokuussa 162 000 henkilöllä—markkina odotti vain 55 000, mikä oli kolme kertaa odotettua enemmän. Kesä- ja heinäkuun lukuja tarkistettiin ylöspäin yhteensä 55 000 työpaikalla.
Kun tiedot julkaistiin, CME:n "FedWatch" osoitti, että syyskuun koronnoston todennäköisyys nousi 47,6 %:sta 58 %:iin.
Ja sitten?
Kulta laski lyhyellä aikavälillä yli 80 dollaria, jääden alle 4 400 dollarin unssilta.
Yhdysvaltain dollariindeksi nousi lyhyellä aikavälillä 99,32:een.
Bitcoin putosi 81 600 dollarista 80 000 dollariin vain muutamassa minuutissa.
225 miljoonan dollarin likvidointi tunnissa.
Yksi "hyvä uutinen"—vahva työllisyys ja positiivinen talous—ironisesti romahti markkinat.
Miksi? Koska ilman tulevaisuuteen suuntautuvaa ohjeistusta ja Fedin varhaista "varoitusta" markkinat voisivat hinnoitella uudelleen vain voimakkaasti hetkessä.
Invescon analyytikoiden tarkat sanat ovat: Wash poistaa vähitellen ne "tiekartat", joihin markkina luottaa politiikan suunnan määrittämisessä.
Ilman liikennemerkkejä tuntuu joka kerta ajaessani kuin ajaisin sumussa.
Tämä ei johdu markkinoiden "järjettömyydestä", vaan siitä, että Federal Reserve on ennakoivasti poistanut "suojakaiteensa".
BNP Paribasin strategiapäällikkö sanoi: "Markkinat kohtaavat todennäköisemmin politiikkayllätyksiä tulevaisuudessa, ja kaupankäynnin on otettava huomioon korkeampi korkojen korotusriskipreemio, joten kokonaisvolatiliteettikeskus nousee järjestelmällisesti ylöspäin." "
JPMorgan Asset Managementin sijoitusjohtaja oli vieläkin suoremmin: "Vähentynyt läpinäkyvyys ei tuota positiivista arvoa; markkinat vain ajautuvat lisääntyneeseen spekulaatioon ja lisääntyneeseen epävarmuuteen." "
Mutta Washe ei välitä siitä kaikesta.
Hän uskoo, että pistekaaviot ja tulevaisuuteen suuntautuvat ohjeet rajoittavat Fedin toimintaa, pakottaen keskuspankin pysymään vanhoissa ennusteissa ja pahentamaan politiikkavirheitä.
Hän haluaa politiikan "arvaamattomuutta".
Tässä tulee kysymys.
Ennen kuin Fed antaa uutta "ohjeistusta", jokainen ei-maatalouden palkka- ja kuluttajahintajärjestelmäjulkaisu on mustekalapeli.
11. syyskuuta CPI:n julkaisu — viimeinen kortti ennen syyskuun FOMC-kokousta.
Ei-maatalouden palkkakoronnoston todennäköisyys on jo nostanut koronnoston todennäköisyyden yli 60 %:n. Jos kuluttajahintaindeksi ylittää odotukset jälleen, syyskuun koronnosto on käytännössä varmaa.
Entä jos CPI jää odotusten jälkeen? Markkinat hinnoittelevat äkillisesti aggressiivisesti, mikä johtaa likvidaatioon päinvastaiseen suuntaan.
Riippumatta siitä, miten data julkaistaan, aina löytyy ihmisiä, jotka ovat valmiita maksamaan siitä.
Ainoa mitä voit tehdä, on olla lyömättä kaikkia pelimerkkejäsi vetoa.
Koska nykyinen Fed ei enää ole se, joka kertoisi etukäteen "mitä aiomme tehdä".
Walsh halusi "datalähtöisen" markkinan.
Hän ymmärsi sen. Mutta joka kerta kun data julkaistaan, siitä maksetaan satoja miljoonia dollareita.
$BTC$XAU$XAG #8月非农16 2 000 ylitti odotukset selvästi, mikä lisäsi vetoa korkojen nostoon
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
