Postaus

#30年期美债收益率创19年新高 Yhdysvaltain valtionobligaatioiden riskit ovat jo paljain silmin nähtävissä, joten nostaako Fed todella korkoja syyskuussa? Korkojen nostaminen nostaisi Yhdysvaltain valtionlainojen tuottoja ja lisäisi valtiovarainministeriön rahoituskustannuksia. ┈➤ "epäselvyys" Federal Reserven ja liittovaltion hallituksen välillä Vaikka Federal Reserve on itsenäinen, Fedin ja valtiovarainministeriön välinen suhde on myös jonkin verran epäselvä. ╰✦ Federal Reserve siirtää nettovoitot liittovaltiolle Toisaalta, vaikka Fed on omavarainen, sen on luovutettava jäljellä olevat nettovoitot Yhdysvaltain hallitukselle. Yhdysvaltain hallitus ei myönnä rahoitusta Federal Reservelle. Lisäksi kulujen kattamisen, osinkojen maksamisen jäsenliikepankeille, aiempien tappioiden kattamisen ja lakisääteisen kertyneen voiton jälkeen Fed luovuttaa suurimman osan nettovoitoista valtiovarainministeriölle. ╰✦ Suurin osa Fedin tuloista tulee Yhdysvaltain valtionvelkakirjoista Toisaalta suurin osa Fedin tuloista tulee valtiovarainministeriön liikkeeseen laskemista valtionvelkakirjoja hallussapidosta (normaalisti). Federal Reserve vapautti dollarilikviditeettiä ostamalla Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja ja asuntolainavakuudellisia arvopapereita (MBS), Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen ostaminen/vähentäminen on yksi QE/QT:n päämuodoista. Siksi Fed on pitkään pitänyt hallussaan suuria määriä Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja, ja valtionlainojen korko on Fedin tuottojen pääasiallinen lähde. Lisäksi, kun Fed ostaa MBS:ää QE:n aikana ja jatkaa niiden pitämistä jonkin aikaa sen jälkeen, MBS voi myös tuottaa korkotuloja. Mutta useimpina vuosina Yhdysvaltain valtionvelkakirjat tuottavat enemmän korkoa. Liikepankkien pankkina Federal Reserve tarjoaa diskontointia, lainoja ja muita palveluita, ja voi myös tuottaa tuottoa. Mutta ellei kriisin aikana tämä osa tuloista on yleensä pienempi. Kaiken kaikkiaan Yhdysvaltain valtionvelkakirjat ovat yksi Federal Reserven tärkeimmistä tulonlähteistä. Joten, eikö keskuspankki välitä Yhdysvaltain velasta ja hallituksen korkojen nostosta? ┈➤ Tarkoittaako inflaatio, että korkoja täytyy nostaa? Brother Bee on analysoinut lukemattomia kertoja: öljyn hinnan aiheuttamaa inflaatiota ei voi täysin parantaa korkojen nostoilla. Koronnostot pyrkivät pääasiassa hillitsemään odotuksia palkankorotuksista ja hillitsemään "palkka-inflaatio"-kierrettä. Siksi myös korkojen nosto-odotukset voivat vaikuttaa tähän. Syyskuun korkojen nostaminen vaatii vielä kahden kuukauden datan seuraamisen, eli heinä- ja elokuun. Jos kuluttajahintaindeksi ei heikkene, Fed saattaa pysyä muuttumattomana. ┈➤ Lopulliset ajatukset Toisaalta Brother Bee ei usko, että syyskuun koronnostoa ei ole itsestäänselvyys. Tällaisella suhteella Federal Reserven ja liittovaltion hallituksen välillä, eikö heillä olisi mitään varauksia Yhdysvaltojen alistumista kohtaan? Toisaalta odotukset syyskuun korkojen nostosta ovat jo hinnoitelleet, ja Yhdysvaltain valtionlainojen tuottojen nousu tarkoittaa käytännössä, että markkinat jo nostavat korkoja. Brother Bee uskoo, että taseen vähentäminen voi olla sopivampaa kuin korkojen nosto. Koska taseen leikkaaminen tuo myös odotuksia tiukentumaan, se auttaa hillitsemään palkankasvun odotuksia ja hillitsemään "palkka-inflaation" kierrettä. Kun tarkastellaan Yhdysvaltojen palkkojen kuukausittaista ja kuukausittaista kasvuvauhtia, palkat eivät osoita kiihtyvää trendiä. Ero taseen alennuksen ja korkojen korotusten välillä on siinä, että jokainen koronnosto on kertaluonteinen kiristäminen, kun taas taseen alennus on asteittaista. Taseen alennuksen aikana Federal Reserven hallussa olevat Yhdysvaltain valtionlainat lunastetaan automaattisesti eräpäivän päättyessä eikä niitä enää myydä kokonaan. Tämä vähentää vähitellen Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen kysyntää ja vaikuttaa suhteellisesti pienemmästi. Walshin alkuperäinen kanta oli ensin supistaa tase, sitten laskea korkoja. Tämä on tietenkin Feng Xiongin henkilökohtainen näkemys; Fedin päätös saattaa edelleen riippua Yhdysvaltojen ja Iranin suhteista sekä inflaatiotrendeistä heinä-elokuussa.