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全球最大主权基金拟减美债，最扎心的地方不是卖，而是它在重新挑买什么样的美元债。 挪威主权基金的提案不是逃离美元，而是降低政府债权重，把一部分钱挪向MBS、机构债和信用债。这说明长期大钱还需要美元资产，但不想再无条件给美国长债“安全溢价”。 这比恐慌抛售更值得看。恐慌是短线情绪，配置规则变化是慢刀子。以前美债像全球资产负债表里的压舱石，大家买它是因为默认可靠；现在买家开始问收益补偿够不够、财政压力会不会继续逼利率上行。 我觉得美债不会因为一个基金提案就崩，但买家口气变了。以前是“我要买”，现在是“你得便宜点我才买”。 #全球最大主权基金拟减持800亿美元美债