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Después de la fuerte caída de los semiconductores, todos están atentos al gráfico de velas de $SOXX. Pero creo que solo estudiar el precio de las acciones y los indicadores técnicos no es suficiente. Muchos de los riesgos que afectan la valoración de la IA provienen en realidad del mercado de bonos, el flujo de caja empresarial y las expectativas de ganancias futuras. $QQQ $SPY $NVDA $AVGO
Comparto 5 sitios web que considero valen la pena guardar a largo plazo.
FINRA｜Datos de negociación de bonos corporativos
Esta es la entrada a los datos de mercado proporcionada por FINRA, que permite acceder a datos relacionados con ingresos fijos.
El mercado de bonos nos ayuda a observar el riesgo de financiamiento empresarial.
Por ejemplo, el reciente interés en la financiación de centros de datos de IA se puede evaluar a través del precio de los bonos corporativos, el rendimiento de las transacciones y otra información para juzgar si los inversores comienzan a exigir una mayor compensación por riesgo crediticio.
Si las acciones rebotan pero los bonos corporativos relacionados siguen bajo presión, seré más cauteloso.
FRED｜Entorno financiero de EE.UU.
Base de datos económica de la Reserva Federal de St. Louis.
Además del rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de EE.UU., recomiendo observar especialmente el diferencial de crédito de los bonos de alto rendimiento.
Si el rendimiento de los bonos del Tesoro cae pero el diferencial de crédito sigue ampliándose, indica que el mercado aún podría estar preocupado por el riesgo de financiamiento y default empresarial.
Estas dos situaciones tienen implicaciones diferentes para la valoración de las acciones tecnológicas.
Portfolio Visualizer｜Análisis histórico de retrocesos
Este sitio es adecuado para realizar backtesting a largo plazo.
Permite comparar el rendimiento histórico de diferentes ETF y carteras de acciones, estudiar la máxima caída, el tiempo de recuperación y el riesgo de diferentes asignaciones de activos.
Por ejemplo, comparar la volatilidad soportada históricamente al mantener ETF de semiconductores, ETF del Nasdaq 100 y ETF del S&P 500 durante ajustes del mercado.
Sin embargo, el backtesting debe considerar el período de datos, la política de dividendos y la selección de muestras; el rendimiento histórico no debe usarse directamente para predecir rendimientos futuros.
Nasdaq｜Calendario de informes financieros
En situaciones extremas, los informes financieros suelen ser un catalizador importante que afecta las expectativas del mercado.
Se puede consultar qué empresas publicarán resultados próximamente.
Especialmente grandes proveedores de la nube como $MSFT, $GOOG, $AMZN, cuyo gasto de capital, crecimiento en negocios de IA y flujo de caja libre tienen un impacto significativo en toda la cadena de la industria de semiconductores.
Es importante notar que algunas fechas de informes son previsiones; la programación oficial debe confirmarse con los anuncios de relaciones con inversores de las empresas.
SEC EDGAR｜Balance de activos y pasivos de empresas
Esta es una herramienta que considero imprescindible para inversores a largo plazo.
Permite consultar directamente documentos presentados por las empresas como 10-K, 10-Q, etc.
Cuando el precio de las acciones cae bruscamente, me enfoco en cuatro aspectos: flujo de caja operativo, gasto de capital, programación de vencimiento de deuda y principales riesgos operativos divulgados por la dirección.
Especialmente para empresas que dependen de financiamiento con deuda para construir centros de datos de IA.
Que una empresa tenga muchos pedidos futuros no significa que tenga suficiente efectivo ahora, ni que todos los proyectos puedan obtener un retorno razonable de la inversión.
Creo que esta ronda de ajuste en semiconductores debe estudiarse desde tres niveles.
A nivel de precio, observar si $SOXX y $QQQ se estabilizan.
A nivel macro, observar si el rendimiento de los bonos del Tesoro y el diferencial de crédito mejoran.
A nivel fundamental, observar si el crecimiento de ganancias, gasto de capital y flujo de caja de los gigantes tecnológicos pueden seguir apoyando la inversión en IA.
Si estos tres niveles mejoran simultáneamente, la base para la recuperación del mercado será más sólida.
Sigo siendo optimista sobre el desarrollo a largo plazo de la IA, pero no creo que una caída del 20% en las acciones signifique que ya tiene un margen de seguridad suficiente.
Las oportunidades realmente valiosas para comprar a largo plazo requieren considerar simultáneamente el precio, la valoración y la capacidad futura de la empresa para generar flujo de caja.
Después de nueve caídas consecutivas de $SOXX, sigo confiando en que el sector de semiconductores volverá a experimentar un gran ciclo alcista. El entorno macroeconómico actual es ciertamente malo, pero factores que presionan el mercado como los bonos del Tesoro de EE.UU., el precio del petróleo y las elecciones intermedias no necesariamente se mantendrán en su estado actual a largo plazo. $QQQ $SPY $NVDA $MU
El 30 de marzo de este año, $SOXX cerró en 309,79 dólares, y para el 30 de junio ya había subido a 640,76 dólares, un aumento de aproximadamente el 107% en tres meses. El 29 de julio volvió a caer cerca de los 465 dólares, para luego rebotar hasta los 589 dólares el 5 de octubre, con un incremento cercano al 27%.
Este año el mercado ya ha demostrado dos veces que los semiconductores pueden recuperar apoyo financiero tras caídas extremas. Por supuesto, los rebotes históricos no garantizan que se repitan en el futuro, pero tampoco es necesario asumir que el mercado alcista a largo plazo ha terminado solo por las caídas continuas de octubre.
Ahora estoy atento a los cambios en tres variables macroeconómicas.
La primera son los bonos del Tesoro.
La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años alcanzó previamente alrededor del 5,36%, pero ahora ha retrocedido a cerca del 5,1%. Incluso con datos de inflación elevados en septiembre, el mercado de bonos no ha seguido marcando nuevos máximos en la rentabilidad.
Si la inflación se enfría gradualmente, el empleo y el crecimiento económico se desaceleran pero sin caer en una recesión grave, la presión para que la Reserva Federal suba más las tasas podría disminuir. El mercado de bonos podría anticipar una política monetaria más estable en el futuro.
Para las acciones tecnológicas con alta valoración, esto significa que la presión sobre la tasa de descuento podría aliviarse, reduciendo también la presión financiera sobre los proyectos de infraestructura de IA.
La segunda es el precio del petróleo.
Actualmente, el Brent está cerca de los 110 dólares, principalmente afectado por la situación en Oriente Medio y los riesgos en el suministro de crudo.
Pero la prima de riesgo geopolítico en el precio del petróleo no necesariamente será permanente.
Si la situación en Oriente Medio se calma, el transporte en el estrecho de Ormuz se estabiliza o mejora el suministro global de petróleo, el precio del crudo podría retroceder.
Una caída en el precio del petróleo aliviaría la presión inflacionaria y reduciría la necesidad de que la Reserva Federal mantenga tasas altas.
Por supuesto, estos cambios deben ocurrir realmente y no darse por hechos anticipadamente.
La tercera es la elección intermedia de EE.UU. el 3 de noviembre.
Históricamente, la incertidumbre política antes de las elecciones intermedias suele reducir la aversión al riesgo de algunos inversores, y tras las elecciones la incertidumbre tiende a disiparse gradualmente.
Goldman Sachs ha calculado que desde 1974, la mediana del retorno del S&P 500 en los tres meses posteriores a las elecciones intermedias es aproximadamente del 6%.
Esto no significa que el mercado suba seguro después de las elecciones de este año, pero al menos indica que las elecciones no son necesariamente un factor que reprima el mercado estadounidense a largo plazo. Al final, el mercado vuelve a centrarse en las ganancias corporativas, las tasas de interés y el crecimiento económico.
Esta es también la razón por la que no quiero ser completamente bajista ahora.
En octubre enfrentamos un escenario donde la alta rentabilidad de los bonos, el precio elevado del petróleo, la incertidumbre política y la compresión de valoraciones de IA ocurren simultáneamente.
Pero basta con que una parte de estas presiones comience a aliviarse para que la aversión al riesgo del mercado pueda mejorar; no es necesario que todos los factores negativos desaparezcan a la vez.
Además, los sólidos resultados de empresas como TSMC y ASML ya han demostrado que la demanda real de semiconductores avanzados no se ha desplomado por un ajuste en los precios de las acciones.
Si los próximos informes financieros de los gigantes tecnológicos confirman la demanda y el crecimiento de beneficios por IA, el mercado de bonos se estabiliza y el precio del petróleo cae, el entorno macroeconómico mejorará, y los fondos que se retiraron podrían reevaluar el valor de inversión en semiconductores.
Sigo confiando en el crecimiento a largo plazo de la IA en los próximos años.
Sin embargo, hay que separar el corto y el largo plazo.
Actualmente, la tendencia bajista de $SOXX no se ha revertido; incluso si hay un rebote claro, mientras no mejoren los bonos, el petróleo y la estructura de capital, sigo prefiriendo usar el rebote para reducir posiciones excesivas.
Cuando la presión macroeconómica realmente se alivie, y $QQQ, $SPY y $SOXX formen mínimos más altos con expectativas de beneficios estables, entonces consideraré aumentar gradualmente la exposición al riesgo.
No hay necesidad de ser demasiado pesimista ahora.
En octubre de 2023, la rentabilidad de los bonos tocó el 5% y luego bajó, y los semiconductores subieron consecutivamente en noviembre y diciembre.
En marzo y julio de este año, el mercado también mostró recuperaciones considerables.
Estos casos históricos demuestran que el pánico del mercado y el valor a largo plazo de la industria no están necesariamente sincronizados.
No creo que el ajuste de octubre haya terminado, pero tampoco hay razón para descartar la tendencia alcista de la IA en los próximos años solo por la presión macroeconómica a corto plazo.
Lo más importante ahora sigue siendo controlar las posiciones, mantener efectivo y evitar ser forzado a salir por un apalancamiento descontrolado.
Mientras la lógica de beneficios a largo plazo no se destruya y las condiciones macroeconómicas mejoren gradualmente, los semiconductores aún tienen oportunidad de entrar en un nuevo ciclo alcista.
Confío en la próxima gran subida, pero no apostaré todo para adivinar el día exacto en que comenzará.
Este año, el sector de semiconductores ya ha experimentado cinco correcciones temporales superiores al 10%, pero $SOXX aún ha subido aproximadamente un 64% en el año. Este conjunto de datos merece un análisis detallado. El mercado de semiconductores en 2026 no carece de un mercado alcista, sino que tanto las subidas como las correcciones son extremadamente pronunciadas. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Hasta el 16 de octubre, el índice de semiconductores de Filadelfia ha sufrido cinco correcciones de al menos un 10% desde sus máximos temporales en el año, y $SOXX ha registrado nueve caídas consecutivas. En solo unos pocos días de negociación, muchas acciones de semiconductores han perdido las ganancias acumuladas en semanas o incluso meses anteriores.
Sin embargo, al revisar marzo y julio de este año, se observa que estas fuertes correcciones no son algo nuevo.
Después de la corrección de marzo, los semiconductores experimentaron un repunte muy fuerte. En julio también hubo una venta masiva intensa, seguida de una recuperación clara de precios.
¿Por qué el mercado alcista de semiconductores ha sido tan volátil este año?
Creo que la razón principal es que el crecimiento de beneficios en la industria de la IA es muy rápido, pero el mercado también valora de forma agresiva el crecimiento futuro. Cada vez que el capital se concentra en comprar y la valoración se expande rápidamente, el sector acumula muchas ganancias realizadas y posiciones saturadas.
Cuando cambian las expectativas macroeconómicas y el capital comienza a reducir su exposición, el precio de las acciones puede ajustarse mucho más allá de los cambios fundamentales.
Esto ha sido especialmente evidente este año. Los rendimientos de los bonos estadounidenses, el precio del petróleo, el coste de financiación de la IA y las preocupaciones del mercado sobre la rentabilidad de las grandes inversiones de capital han alterado repetidamente las valoraciones que los inversores están dispuestos a pagar.
Pero aquí hay que distinguir dos cuestiones.
La caída continua del precio de las acciones no significa que los beneficios empresariales estén empeorando al mismo ritmo. Empresas como TSMC y ASML siguen mostrando un desempeño sólido, y la demanda a largo plazo de procesos avanzados, computación de IA y conectividad de alta velocidad no ha desaparecido de repente.
Sin embargo, que los fundamentos empresariales sean buenos no implica que los precios de las acciones anteriores fueran razonables.
Sigo inclinándome a pensar que ahora estamos en una corrección profunda dentro de un mercado alcista, pero la tendencia bajista actual aún no ha terminado.
Los mercados alcistas con alta volatilidad en la historia han experimentado múltiples correcciones del 10% o incluso del 20%, para luego continuar subiendo. Pero si las expectativas de beneficios empeoran o se extienden los riesgos crediticios, esta corrección podría convertirse en un mercado bajista más prolongado.
Por eso mantengo dos juicios sobre el mercado próximo.
A corto plazo, tras caídas extremas consecutivas, existe una clara posibilidad de rebote, pero dado que las presiones de los bonos estadounidenses, el petróleo y la financiación de la IA no se han aliviado, sigo alerta ante una segunda caída tras el rebote.
A largo plazo, mientras la industria de la IA continúe cumpliendo con el crecimiento de beneficios y las ventajas competitivas de las empresas clave no se deterioren significativamente, el mercado aún tiene condiciones para volver a una tendencia alcista.
Para quienes tienen posiciones pesadas, tiendo a recomendar aprovechar los rebotes sin soporte de compra sostenida para reducir riesgos.
Para quienes disponen de liquidez, estas correcciones repetidas son una oportunidad para reevaluar las valoraciones razonables de empresas de calidad y construir posiciones a largo plazo gradualmente.
Este año, los semiconductores han demostrado que las subidas a largo plazo y las correcciones fuertes a corto plazo pueden coexistir.
No voy a concluir que el mercado alcista ha terminado solo por nueve caídas consecutivas, ni asumiré que esta corrección se repetirá solo porque las anteriores terminaron en subidas.
Lo que ahora se necesita es esperar que el capital regrese, que la estructura de precios se estabilice y que las expectativas de beneficios sigan siendo validadas.
Mi visión alcista a largo plazo sobre la IA no cambia, pero las posiciones deben poder soportar este nivel de volatilidad.
Lo que realmente hay que evitar es acertar en la dirección a largo plazo, pero verse obligado a salir antes de la próxima fase del mercado por una gestión inadecuada del apalancamiento y las posiciones a corto plazo.
Los ingresos trimestrales de semiconductores AI de $AVGO alcanzaron los 16.700 millones de dólares, un aumento interanual del 221%, pero el CEO Chen Fuyang advirtió públicamente el 12 de octubre: la mayor limitación para el desarrollo futuro de la IA podría dejar de ser las obleas y el almacenamiento, y pasar a ser el capital. Incluso comparó el comportamiento de algunos inversores en IA con apostar en un casino. $NVDA $MU $SOXX $QQQ
Estas palabras merecen un análisis serio. Broadcom es uno de los beneficiarios más directos de la expansión de la infraestructura de IA; los ASIC personalizados y los chips de conmutación de red de alta velocidad se benefician de los enormes gastos de capital de los proveedores de la nube. Los ingresos del último trimestre de la empresa fueron de 29.600 millones de dólares, con un flujo de caja libre de 13.700 millones. Que una empresa que está ganando grandes beneficios con la IA enfatice las limitaciones de capital indica que existe una cuestión que debe reevaluarse entre la fuerte demanda industrial y la sostenibilidad del retorno de la inversión.
En los últimos dos años, el mercado se ha preocupado principalmente por la insuficiencia de GPU, la capacidad limitada de HBM, las restricciones en el empaquetado avanzado y la escasez de energía en los centros de datos. Mientras estas limitaciones existan, los proveedores upstream pueden esperar un alto crecimiento. Pero si la mayor limitación futura es el capital, la situación cambia.
Construir un gran centro de datos de IA requiere una inversión anticipada enorme para comprar GPU, servidores, equipos de red y pagar electricidad y costos de construcción. Los fabricantes de hardware reconocen ingresos al entregar los equipos, pero los operadores de centros de datos necesitan alquilar la capacidad computacional durante años para recuperar la inversión.
El problema es que, aunque la demanda de capacidad de IA crece rápidamente, el retorno económico a largo plazo de la inversión en capacidad aún no está completamente validado.
Especialmente en un entorno de altos rendimientos de bonos estadounidenses, el aumento del costo de financiamiento reduce directamente la rentabilidad de los proyectos. Si el precio del alquiler de capacidad disminuye, la depreciación del equipo es más rápida de lo esperado o los ingresos de los clientes no crecen al ritmo de la inversión, algunos proyectos podrían tener que ajustar su ritmo de construcción.
La reciente presión crediticia en el mercado de bonos de $CRWV ya indica que los inversores están reevaluando este modelo de negocio. Pero no significa que empresas con flujo de caja sólido como Microsoft o Google enfrenten el mismo riesgo de financiamiento.
Creo que este es un contexto importante para la caída continua de los semiconductores en octubre.
Actualmente no hay evidencia suficiente para afirmar que los pedidos de IA se hayan deteriorado completamente, pero la expansión de valoración tras el repunte de septiembre está siendo revisada. Los inversores con posiciones largas existentes continúan reduciendo su exposición al riesgo y no hay suficiente capital nuevo para sostener el mercado, por lo que, aunque TSMC y ASML reporten resultados sólidos, el sector no logra estabilizarse.
Esto no significa que el mercado alcista de IA a largo plazo haya terminado.
El último informe financiero de Broadcom también demuestra que la demanda de infraestructura de IA sigue creciendo rápidamente. La cuestión es si el gasto de capital futuro puede mantenerse al ritmo actual y si estas inversiones se traducirán en ingresos y flujo de caja libre suficientes.
Próximamente me centraré en los informes financieros de Microsoft, Google, Meta y Amazon, especialmente en las guías de gasto de capital, crecimiento del negocio en la nube, ingresos por comercialización de IA y flujo de caja libre.
Si estas empresas pueden demostrar que las nuevas inversiones están generando retornos razonables, las preocupaciones del mercado sobre el gasto de capital en IA podrían aliviarse gradualmente.
Pero si la inversión sigue aumentando significativamente y el retorno en efectivo no mejora al mismo ritmo, incluso si los semiconductores muestran un rebote claro, podrían enfrentar nuevamente una compresión de valoración.
Sigo siendo optimista sobre el desarrollo a largo plazo de la IA y tiendo a pensar que actualmente estamos en una corrección profunda dentro de un mercado alcista. Pero a corto plazo continuaré gestionando posiciones con ajustes volátiles.
Para los rebotes sin soporte de compra sostenido, prefiero reducir la exposición a riesgos excesivos en lugar de perseguir subidas.
La competencia futura en la industria de IA no dependerá solo de quién pueda comprar más GPU, sino también de quién pueda construir infraestructura con un menor costo de capital y realmente obtener ganancias de esas inversiones.
Este es, en mi opinión, el problema que el mercado necesita revalorizar en la siguiente etapa.
Las acciones de equipos de semiconductores han caído a niveles históricamente raros, y la caída en algunas compañías es incluso más severa que la de los líderes en chips. $LRCX ha caído durante 10 días consecutivos, con una reducción acumulada de aproximadamente el 22 %; $KLAC también ha caído 10 días seguidos, con una caída acumulada de alrededor del 17 %; $AMAT ha caído 9 días consecutivos, con una reducción acumulada de aproximadamente el 22 %. Estas tres empresas prácticamente dominan la tecnología de equipos más importante para la fabricación avanzada de semiconductores a nivel mundial. $SOXX $TSM $ASML
Aquí surge la pregunta: TSMC acaba de presentar un informe con un crecimiento interanual del beneficio neto cercano al 69 %, ASML alcanzó ingresos de 11.660 millones de euros en el tercer trimestre e incluso indicó que algunos clientes ya están discutiendo la demanda de equipos para 2029 y 2030. La demanda a largo plazo de procesos avanzados, HBM y chips de IA sigue siendo fuerte, ¿por qué entonces las acciones de equipos están siendo vendidas tan agresivamente?
Creo que el mercado está reevaluando la velocidad de crecimiento del gasto de capital después de 2027.
Las empresas de equipos de semiconductores tienen un modelo de negocio diferente al de las empresas de diseño de chips. $LRCX depende de la demanda de equipos para grabado, deposición de películas delgadas y limpieza; $AMAT cubre ingeniería de materiales y varios procesos clave de fabricación; $KLAC domina la tecnología de inspección, medición y control de procesos para procesos avanzados.
Estas empresas tienen barreras tecnológicas profundas, pero los pedidos siguen estando afectados por los ciclos de gasto de capital de las fundiciones.
La preocupación del mercado es si, con el aumento continuo del coste de financiación para centros de datos de IA, algunas empresas de computación en la nube comienzan a desacelerar su expansión, ¿seguirán las fundiciones aumentando la compra de equipos al ritmo anterior?
Incluso si los pedidos en 2026 siguen siendo fuertes, las acciones podrían estar anticipando una desaceleración del crecimiento en 2027.
Hay otro problema que a menudo se pasa por alto.
Estas tres empresas ya han experimentado un aumento muy notable. Aunque han caído alrededor del 20 % recientemente, todavía tienen ganancias considerables en el año. Esto significa que el mercado podría estar digiriendo expectativas de beneficios previamente demasiado optimistas, en lugar de descubrir de repente que estas empresas no son competitivas.
Las altas tasas de interés, el precio del petróleo, la presión financiera de la IA y la retirada de fondos tras el fin del rally de cortos en septiembre están acelerando este proceso.
Pero creo que no es necesario ser demasiado pesimista con todo el sector de equipos.
TSMC mantiene su plan de gasto de capital para 2026 entre 60.000 y 64.000 millones de dólares, y ASML incluso prevé que la capacidad planificada para 2027 y 2028 podría no satisfacer la demanda de los clientes.
Esta información al menos indica que la demanda de inversión a largo plazo en fabricación avanzada no ha colapsado por completo.
Además, las barreras competitivas de $KLAC, $LRCX y $AMAT no desaparecerán solo por caer 10 días seguidos.
Si los precios de las acciones siguen bajando pero los pedidos, las expectativas de beneficios y el flujo de caja no empeoran significativamente, yo consideraría seriamente estudiar la valoración a largo plazo de estas empresas.
Sin embargo, a corto plazo mantengo un juicio cauteloso.
Después de una caída extrema continua, las acciones de equipos podrían experimentar un rebote técnico notable. Pero mientras los rendimientos de los bonos estadounidenses, el entorno financiero de la IA y la tendencia a la baja de todo $SOXX no mejoren, sigo inclinándome a usar los rebotes sin soporte de compra sostenida para reducir posiciones excesivas.
Para quienes tienen liquidez, esta corrección está creando oportunidades dignas de estudio, pero no es necesario entrar con todo el capital de una vez.
Sigo siendo optimista sobre el desarrollo a largo plazo de los semiconductores y no creo que el mercado alcista haya terminado.
Ahora el mercado está revalorando las expectativas de crecimiento para los próximos años en toda la cadena de valor de la IA.
Si la demanda de procesos avanzados se cumple y la valoración de las acciones de equipos vuelve a un rango razonable, esta caída podría no ser mala para los inversores a largo plazo.
Pero hay que distinguir dos cosas: que las barreras tecnológicas no hayan desaparecido no significa que los precios de las acciones anteriores fueran necesariamente razonables.
Seguiré prestando atención a $KLAC, $LRCX y $AMAT.
El momento realmente valioso para posicionarse es cuando la valoración ya refleja suficientemente los riesgos y las ventajas competitivas a largo plazo de la empresa siguen intactas.
$SOXX ha caído nueve días consecutivos, y los semiconductores han sido golpeados a un nivel históricamente raro. Pero sigo creyendo que el mercado alcista a largo plazo de la IA no ha terminado, y que en el futuro aún hay oportunidades para una nueva gran tendencia. Observa marzo y julio de este año, y revisa ajustes similares de años anteriores, y verás que ahora no hay necesidad de perder la confianza por completo. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Primero veamos marzo de este año.
El 30 de marzo, $SOXX cerró en 309,79 dólares, y el mercado también estaba en una fase de gran pesimismo.
Como resultado, el 30 de junio, $SOXX ya había subido a 640,76 dólares.
En solo tres meses, acumuló un aumento de aproximadamente el 107%.
Ahora veamos julio de este año.
El 30 de junio, $SOXX estaba cerca de los 640 dólares, y para el 29 de julio había caído a 465 dólares, una caída de más del 27%.
En ese momento, también había muchos inversores preocupados por la valoración de la IA, el gasto de capital y la sostenibilidad del crecimiento futuro.
Como resultado, del 29 de julio al 5 de octubre, $SOXX rebotó de 465 dólares a 589,51 dólares, un aumento acumulado de aproximadamente el 26,8%.
Aunque no recuperó completamente el máximo de finales de junio, ya se demostró que, incluso después de una caída cercana al 30%, los semiconductores aún tienen una capacidad de recuperación de precios bastante fuerte.
Ahora ampliemos el tiempo.
En la primera semana de septiembre de 2024, $SOXX cayó un 11,77%, y la semana siguiente rebotó directamente un 9,28%.
En septiembre y octubre de 2023, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. continuaron subiendo, el bono a 10 años alcanzó el 5% en un momento, y los semiconductores ajustaron durante dos meses consecutivos. Luego, en noviembre, $SOXX subió un 16,09%, y en diciembre continuó subiendo un 12,96%.
Estas tendencias tienen una característica común: durante los ajustes, el mercado amplifica constantemente la presión macroeconómica y los problemas de valoración, pero mientras las ganancias empresariales sigan creciendo y el capital regrese, el precio de las acciones tiene la oportunidad de recuperarse rápidamente.
Volviendo a octubre de 2026.
He enfatizado antes que ahora es más parecido a después del aumento de septiembre, con la retirada continua de los largos existentes en IA, insuficiente compra incremental, y la revaloración de la valoración provocada por los riesgos de los bonos del Tesoro, el precio del petróleo y la financiación de la IA.
Pero esto no significa que la lógica de crecimiento a largo plazo de toda la industria de la IA haya sido destruida.
Las ganancias netas de TSMC en el tercer trimestre crecieron casi un 69% interanual, y la demanda de procesos avanzados sigue siendo fuerte. Empresas como $ASML, $NVDA y $AVGO también siguen controlando tecnologías y recursos de clientes extremadamente importantes en la cadena industrial.
Creo que el cálculo de IA, los procesos avanzados, el almacenamiento y la interconexión de alta velocidad aún tienen espacio para un crecimiento a largo plazo. Esta es la razón por la que no me he vuelto completamente bajista por la caída de octubre.
Por supuesto, no creo que esta vez se repita exactamente el rebote de marzo y julio.
Actualmente, los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen en niveles altos, el precio del petróleo aumenta la presión inflacionaria, las elecciones de mitad de mandato de noviembre se acercan, y el problema de la financiación de la infraestructura de IA no está completamente resuelto.
Especialmente esta vez, falta la base clara de cobertura de cortos que hubo en julio, por lo que el retorno de capital puede tardar más.
Por eso, mi juicio sigue dividido en dos etapas.
A corto plazo, después de caídas extremas consecutivas, vale la pena esperar un rebote significativo, pero después del rebote puede continuar el ajuste. Tiendo a usar el rebote, que carece de soporte de compra sostenida, para reducir posiciones.
A largo plazo, mientras la demanda de IA siga creciendo, las ganancias empresariales se sigan materializando y el entorno crediticio no sufra un deterioro sistémico, sigo siendo optimista sobre que los semiconductores puedan volver a tener una tendencia fuerte.
Desde marzo hasta julio, el mercado ya ha demostrado varias veces este año que una caída brusca a corto plazo no necesariamente significa el fin de la tendencia a largo plazo.
Pero para participar en la próxima subida, la condición previa es no ser forzado a salir por un control desmedido de apalancamiento y posiciones durante este ajuste.
Para quienes tienen acciones de calidad sin presión de apalancamiento, no hay necesidad de desesperarse por nueve días consecutivos de caídas.
La recuperación del mercado puede tardar semanas o incluso meses. Algunas acciones pueden no volver a sus máximos anteriores, pero las empresas con auténtos fosos económicos y capacidad de ganancias sostenidas aún merecen un estudio a largo plazo.
No garantizo cuándo llegará la próxima gran subida, pero tampoco voy a negar las oportunidades de la industria de la IA en los próximos años por la corrección de octubre.
Vale la pena recordar la historia de marzo y julio de este año: el mercado puede caer mucho en poco tiempo y también puede recuperarse rápidamente cuando mejoran las expectativas.
Controla el riesgo a corto plazo, espera que el mercado se estabilice a medio plazo y sigue atento a las empresas de calidad a largo plazo.
Sigo creyendo que el mercado alcista tiene oportunidad de volver, pero no es necesario apostar con todo el capital y apalancamiento a que regrese mañana.
$SOXX ha caído nueve veces consecutivas, estableciendo el récord de la racha más larga desde 2006. Lo más valioso para analizar ahora es qué ha ocurrido históricamente después de ventas masivas concentradas de semiconductores con magnitudes similares.
He encontrado cinco ocasiones con datos de referencia. El resultado es claro: tras caídas extremas, los semiconductores suelen experimentar rebotes significativos, pero la duración y el tiempo de esos rebotes varían notablemente. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Primero, septiembre de 2024, el caso más cercano al actual.
Hasta la semana del 6 de septiembre:
$SOXX cayó un 11,77%
$QQQ cayó un 5,79%
$SPY cayó un 4,14%
En ese momento, el mercado temía una desaceleración del crecimiento económico en EE.UU. y sobrevaloración en las acciones tecnológicas, lo que provocó ventas concentradas en semiconductores.
La semana siguiente:
$SOXX rebotó un 9,28%
$QQQ subió un 5,94%
$SPY subió un 4,01%
Luego, los semiconductores subieron dos semanas consecutivas aproximadamente un 0,37% y un 4,03%.
Esto indica que incluso tras una caída superior al 10% en una semana, si las expectativas macroeconómicas mejoran y la presión de venta disminuye, el sector puede recuperar rápidamente gran parte de las pérdidas.
Segundo, agosto de 2024, con ajustes más volátiles.
La semana del 2 de agosto, $SOXX cayó un 9,84%.
Las dos semanas siguientes subió un 2,40% y un 9,18% respectivamente.
Pero lo interesante es que, aunque hubo un rebote claro, en la primera semana de septiembre volvió a caer un 11,77%.
Esto es lo que siempre he enfatizado: un rebote fuerte no significa que el ajuste haya terminado.
Si se interpreta que dos semanas consecutivas de subida eliminan todo riesgo, se enfrentará a una nueva ronda de caídas.
Tercero, octubre de 2023, con un entorno macroeconómico relevante.
En ese momento, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años alcanzó el 5%, y el mercado temía que la Reserva Federal mantuviera tasas altas por largo tiempo, presionando las valoraciones tecnológicas.
$SOXX cayó un 7,54% en septiembre y continuó bajando alrededor de un 6,8% en octubre.
Pero en noviembre, con la caída del rendimiento de los bonos y la mejora en las expectativas de política monetaria, los semiconductores mostraron una recuperación notable.
$SOXX subió un 16,09% en noviembre y un 12,96% en diciembre.
Dos meses consecutivos de ajuste no terminaron con la tendencia alcista posterior.
Este periodo histórico es muy relevante para ahora. Las tasas altas pueden seguir presionando las valoraciones, pero si cambian las expectativas de tasas, la recuperación en valoraciones de acciones de crecimiento puede ser muy rápida.
Cuarto, junio de 2022, un caso contrario que hay que vigilar.
La Reserva Federal subió tasas rápidamente y las valoraciones tecnológicas se comprimieron.
$SOXX cayó un 18,25% en junio y rebotó un 18,48% en julio.
Solo viendo julio, se podría pensar erróneamente que el mercado había tocado fondo.
Pero en agosto volvió a caer un 8,59% y en septiembre otro 11,05%.
En noviembre, los semiconductores subieron un 16,51%.
Todo el proceso es un típico patrón bajista: caída fuerte, gran rebote, nueva caída y luego una recuperación fuerte.
Por tanto, un rebote grande no prueba directamente que el mercado haya entrado en una nueva tendencia alcista.
Quinto, de marzo a junio de 2025.
En marzo de 2025, $SOXX cayó un 10,92% y en abril otro 1,93%.
Esta vez el mercado no recuperó inmediatamente tras la primera gran caída, sino que siguió digiriendo riesgos macro y políticos.
Hasta mayo, cuando $SOXX subió un 10,18%, y en junio subió un 17,03%.
Esto indica que el ajuste puede durar semanas o meses, pero mientras el entorno macro mejore y las expectativas de beneficios se mantengan, el capital puede volver al sector semiconductor.
Volviendo a octubre de 2026.
Esta ronda es estructuralmente similar a septiembre de 2024 en cuanto a la magnitud de la caída, pero creo que la presión macro es más compleja ahora.
El rendimiento del bono estadounidense a 10 años sigue alrededor del 5%, el precio del petróleo es alto, las elecciones de mitad de mandato en noviembre se acercan, y el riesgo en la financiación de infraestructuras de AI está siendo reevaluado por el mercado.
Al mismo tiempo, la corrección de valoración tras la subida de septiembre sigue en curso.
Desde el análisis técnico, creo que principalmente se está produciendo una salida de posiciones largas en AI existentes, no un ataque concentrado de cortos a gran escala. La falta de compras incrementales ha provocado que los semiconductores sigan rompiendo soportes.
Pero esta situación no durará para siempre.
La historia de agosto y septiembre de 2024 y octubre de 2023 muestra que tras ajustes extremos, los semiconductores pueden tener rebotes considerables.
Por eso sigo confiando en que habrá un rebote técnico claro y no creo que el mercado haya confirmado el fin de un mercado alcista a largo plazo.
Sin embargo, ahora prefiero tener en cuenta el caso de agosto de 2024 y el lado opuesto de 2022.
Después de un rebote, es totalmente posible que vuelva a caer.
Si el rendimiento de los bonos sigue alto, el petróleo no baja significativamente y la presión en el mercado crediticio de AI persiste, la recuperación por sobreventa a corto plazo no será suficiente para revertir la tendencia de ajuste a medio plazo.
Observaré si $SOXX puede dejar de marcar mínimos históricos, superar el máximo del rebote anterior y formar mínimos más altos en las correcciones. También necesito ver estabilidad en $QQQ y $SPY y una mejora en la amplitud del mercado de semiconductores.
Si no se cumplen estas condiciones, aunque haya rebotes del 5% o incluso 10% a corto plazo, los consideraré solo como recuperaciones dentro de un proceso de ajuste.
Para quienes tienen posiciones pesadas, prefiero usar estas subidas sin soporte de compra sostenido para reducir exposición al riesgo.
Para quienes tienen liquidez, no es necesario lanzarse a comprar a tope en el primer rebote.
La conclusión que me da la historia es clara:
Después de una caída del 10% en semiconductores, la siguiente fase puede ser un rebote rápido cercano al 10%, o una consolidación lateral con nuevas caídas, recuperándose en un mes o más.
El pánico actual no es sin precedentes, y un rebote claro no requiere milagros.
Pero hay que distinguir entre rebote y cambio de tendencia.
A corto plazo no hay que ser demasiado pesimista, pero a medio plazo hay que controlar posiciones. Mientras no haya mejoras reales en bonos, petróleo y estructura de capital, no cambiaré mi visión de tendencia bajista por unas pocas velas alcistas.
$SOXX ha caído nueve días consecutivos, los semiconductores han roto niveles de soporte de forma continua y el sentimiento de los inversores minoristas es muy negativo. Pero desde la perspectiva del mercado de opciones, creo que no es necesario perder completamente la confianza en esta posición. Aunque la estructura actual de negociación es frágil, también tiene condiciones para amplificar un rebote. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Al cierre del 16 de octubre, $SOXX cotizaba a 493,39 dólares, con una ratio Put/Call de contratos abiertos de aproximadamente 1,86, lo que indica que las posiciones en opciones de venta superan claramente a las de compra. Al mismo tiempo, la exposición Gamma estimada por modelos externos ya se encuentra en territorio negativo.
Estos datos merecen un análisis serio.
La alta tenencia de puts indica que hay muchas posiciones bajistas o de protección a la baja en el mercado. Sin embargo, esto puede incluir una gran cantidad de seguros comprados por instituciones para sus acciones existentes, por lo que no debe interpretarse directamente como que todos estén apostando a la baja.
El Gamma negativo implica otro tipo de riesgo.
Si los creadores de mercado están en una posición de Gamma negativa, podrían necesitar vender más activos subyacentes para cubrir Delta durante caídas, amplificando aún más la bajada. Cuanto más baja el precio, más evidente puede ser la presión de venta generada por estas operaciones de cobertura.
Pero este mecanismo es bidireccional.
Cuando el mercado comience a subir, la misma estructura de cobertura podría obligar a los creadores de mercado a comprar activos subyacentes, amplificando el rebote.
Por eso, no hay que pensar que tras nueve días consecutivos de caída, el mercado solo puede seguir bajando.
Los movimientos extremos de los últimos días pueden reflejar tanto la salida de posiciones largas existentes como la amplificación de la volatilidad por operaciones de cobertura con opciones. La velocidad de la caída no necesariamente refleja un deterioro proporcional en los fundamentos empresariales.
Además, el 16 de octubre fue el día de vencimiento mensual de opciones.
Con el vencimiento de algunas opciones, las exposiciones originales de Delta y Gamma cambian, y los creadores de mercado deben reajustar sus posiciones de cobertura. La nueva estructura de posiciones en opciones se formará gradualmente la próxima semana, lo que podría modificar el comportamiento del precio a corto plazo.
Por supuesto, el vencimiento de opciones no significa que la presión de venta desaparezca ni que el mercado vaya a rebotar inmediatamente.
Pero al menos no se puede extrapolar directamente la velocidad de caída ya experimentada a cada día de negociación futuro.
Sigo teniendo expectativas de un rebote técnico posterior.
La venta continua durante nueve días ha dejado a los semiconductores en una situación extremadamente débil. Mientras la salida de capital existente se desacelere, la nueva demanda comience a absorber, y se sumen cierres de posiciones bajistas y ajustes de cobertura, es totalmente posible que se forme un rebote considerable.
Sin embargo, tampoco creo que ya haya suficiente evidencia para afirmar que el mercado esté a punto de experimentar un short squeeze masivo como en julio.
Lo realmente importante de observar es si la demanda de protección con puts comienza a disminuir, si la volatilidad implícita cae y si la subida puede sostenerse con volumen en el mercado spot y amplitud.
Si estos indicadores mejoran simultáneamente, la continuidad del rebote será más prometedora.
Mi juicio previo no ha cambiado. La corrección de octubre parece más una salida continua de posiciones largas en AI, combinada con una reevaluación tras la expansión previa de valoraciones. La presión de la deuda estadounidense, el precio del petróleo y la financiación en AI aún no se han resuelto, por lo que incluso con un rebote claro, hay que estar alerta ante una posible segunda caída.
Por eso, no hay necesidad de ser demasiado pesimista ahora, pero tampoco de apostar con alto apalancamiento y opciones a corto plazo a que el rebote será seguro la próxima semana.
El mercado de opciones puede amplificar subidas a corto plazo, pero no garantiza que ninguna acción vuelva a su precio original.
Para quienes ya poseen acciones de calidad, mientras los fundamentos no se deterioren claramente y la posición sea manejable, no hay razón para descartar precipitadamente una perspectiva a largo plazo solo por unas caídas de pánico en pocos días.
Quienes tengan posiciones demasiado pesadas deberían priorizar el control de riesgos. Si luego aparece un rebote fuerte sin soporte de compra sostenido, aún pueden aprovechar la subida para reducir exposición.
Sigo inclinándome a pensar que el mercado alcista no ha terminado, pero la corrección aún necesita tiempo para digerirse.
Desde la estructura de opciones, la alta volatilidad actual no solo puede liberarse a la baja. Cuando la presión de venta disminuya, la recuperación de precios también puede ser rápida.
Lo más importante ahora es conservar suficiente capital y paciencia.
No hay que desesperar tras nueve días consecutivos de caída, ni arriesgar toda la posición para demostrar que se puede comprar en el mínimo.
No se puede saber cuándo ocurrirá el rebote, pero el riesgo de volatilidad acumulado en el mercado nos invita a considerar tanto escenarios alcistas como bajistas.
$SOXX ha caído durante 9 sesiones consecutivas, y muchas personas ya han perdido la confianza debido a esta ronda de mercado. Pero si observamos las velas y la estructura del mercado, creo que no es necesario ser demasiado pesimista ahora. La tendencia bajista a corto plazo es ciertamente muy evidente, pero una caída continua no significa que el futuro solo pueda seguir bajando. $QQQ $SPY $NVDA $MU
Primero veamos las velas de esta caída.
El 6 de octubre, $SOXX cerró en 589,45 dólares, y para el 16 de octubre ya había caído a 493,39 dólares, una caída acumulada de aproximadamente el 16,3% en nueve sesiones.
En solo dos semanas, los semiconductores casi no han mostrado un rebote sostenido, con máximos y mínimos en descenso constante. Especialmente el viernes, el mínimo intradía tocó los 492,83 dólares, cerrando finalmente en 493,39 dólares, casi pegado al mínimo del día.
Esta estructura de cierre indica que los vendedores mantuvieron una ventaja clara hasta el final de la sesión. No hay suficiente base para declarar un suelo directamente ahora.
Pero hay un detalle que merece atención.
El 15 de octubre, $SOXX tocó un mínimo intradía de 495,78 dólares, luego rebotó hasta 517,12 dólares y cerró en 514,71 dólares.
Aunque ese día cerró a la baja respecto al día anterior, la vela intradía muestra que hubo un soporte claro en niveles bajos, y el precio de cierre fue superior al de apertura.
Esto al menos indica que el mercado no está completamente sin compradores.
Sin embargo, la nueva ronda de ventas del viernes rompió la estructura del rebote anterior, lo que indica que los compradores aún no son suficientes para revertir la tendencia.
Creo que ahora todos deberían entender un problema: la tendencia bajista puede continuar, pero la velocidad de la caída no será siempre la misma.
Después de varias velas bajistas grandes consecutivas, el mercado podría primero mostrar una consolidación con oscilaciones y lateralización en niveles bajos, o podría producirse un rebote rápido. La toma de ganancias parcial de algunos cortos, la disminución de la presión vendedora y la reentrada de capital podrían impulsar la recuperación del precio.
Por eso sigo confiando en que habrá un rebote con fuerza en el futuro.
Desde el punto de vista técnico, observaré especialmente si $SOXX puede dejar de marcar mínimos nuevos y volver a situarse en la zona de 510-520 dólares, y si el retroceso tras el rebote puede formar mínimos más altos.
Si durante varios días consecutivos no se marcan mínimos nuevos y luego se supera el máximo del rebote a corto plazo, y más acciones del sector semiconductor se fortalecen simultáneamente, la estructura a corto plazo del mercado podría empezar a mejorar.
$QQQ y $SPY también son muy importantes. Si ambos índices logran estabilizarse al mismo tiempo, la base para el rebote de los semiconductores será más sólida.
Por supuesto, incluso si aparecen estas señales, no asumiré inmediatamente que el ajuste a medio plazo ha terminado.
Los rendimientos de los bonos estadounidenses, el precio del petróleo y la presión financiera en AI siguen presentes, y el mercado podría continuar con una tendencia lateral descendente tras un rebote técnico.
Por eso sigo recomendando a los inversores con posiciones pesadas que aprovechen los rebotes sin soporte de compra sostenido para reducir riesgos, en lugar de apresurarse a aumentar el apalancamiento para recuperar pérdidas.
Pero también quiero recordar a todos que no deben pensar que después de nueve velas bajistas consecutivas no habrá más velas alcistas.
Las velas actuales son ciertamente poco atractivas y el mercado no ha confirmado un suelo. Pero el deterioro de la estructura de precios a corto plazo es un juicio completamente distinto a decir que la bull market ha terminado.
Sigo inclinándome a pensar que esto es un ajuste profundo dentro de un mercado alcista. Mientras la lógica de beneficios a largo plazo de las empresas no se destruya fundamentalmente, el mercado aún tiene espacio para una nueva valoración y recuperación.
No es necesario que todos intenten adivinar cada día si habrá un rebote del 10%, ni que descarten completamente sus planes de inversión a largo plazo por una o dos semanas de caídas.
Quienes tengan apalancamiento deben controlar riesgos, quienes tengan acciones de calidad deben revisar los fundamentales, y quienes tengan efectivo deben esperar con paciencia.
Las velas reflejan la fuerza actual entre compradores y vendedores, no el juicio final sobre el valor de las empresas en los próximos diez años.
Que los vendedores tengan ventaja ahora no significa que los compradores no volverán jamás.
El mercado aún no ha dado señales de suelo, pero tampoco hay razón para pensar que esta caída nunca terminará.
Mantengan la paciencia, controlen sus posiciones dentro de lo que puedan soportar. Cuando el mercado realmente muestre un fin de caída y una recuperación de tendencia, entonces reevalúen las oportunidades.