El PPI de Italia saltó del 7,8% al 10,9%. Normalmente nadie presta atención a estos datos, pero una vez que el mercado los reconoce, es otra historia. No te apresures a sacar conclusiones, primero observa si los rendimientos europeos y el euro se mueven en la misma dirección; solo si ambos se mueven juntos tiene sentido. El resultado se verá el fin de semana, entonces lo compararemos. Mantente atento.

En 1985, la energía nuclear representaba más de la mitad en Taiwán, ahora es cero, y el primer paso para reiniciarla acaba de darse. El tema de la energía tiene un ciclo más largo que las elecciones, quien la cerró lo sabe bien. La carta antinuclear ya se jugó, el precio de la electricidad y TSMC no pueden aguantar más. ¿Crees que este paso puede avanzar mucho? power

En el grupo todos están gritando "comprar", yo elijo ir en contra. Trump quiere convertir la sala de prensa de la Casa Blanca de nuevo en la piscina cubierta de Roosevelt, esta jugada es bastante dura. La liquidez en la sesión asiática es baja, a menudo aparecen precios irracionales, en estos momentos no sigas la corriente. Para comentarios adicionales, nos vemos en la sección de comentarios.

El S&P 500 está a solo un 0,7% de su máximo, pero 430 acciones ya están casi un 22% por debajo de su máximo. Esta escena es demasiado familiar, ya ocurrió en 1973 y 1999, y luego el índice se desplomó a la mitad. Yo solo soy un pequeño inversor, no me atrevo a predecir el tope, pero cada vez que la Reserva Federal toma una decisión, el mercado ya ha anticipado la expectativa; esta vez, con una amplitud tan mala, y el índice aún resistiendo, está claro quién está aguantando. No hay prisa por sacar conclusiones, iremos viendo sobre la marcha.

$SPX 2026 la mayor trampa está aquí: la Reserva Federal sigue aferrándose a la contracción, los gigantes tecnológicos ya están empezando a fracturarse, y los inversores minoristas siguen entrando en cada caída. El guion de 2018 se está repitiendo ahora. No preguntes por qué, la respuesta es que mientras la liquidez no regrese, los rebotes son solo para que te deshagas de tus posiciones. Comentarios adicionales en la sección de comentarios.

Siempre he pensado que los aranceles en sí no equivalen a una guerra comercial. Los aumentos de impuestos, cuotas, antidumping, medidas de salvaguardia, son herramientas comunes en el comercio internacional; lo que realmente convierte la situación en una "guerra" suele ser que, justo después de terminar las negociaciones, una de las partes se vuelve hacia las cámaras y se presenta como la víctima acosada. Todos protegen sus propias industrias: Estados Unidos, la Unión Europea, Japón, China, India, cada uno con sus subsidios, preferencias de compra y barreras arancelarias. La diferencia está en que algunos trabajan en silencio, ocultando sus políticas industriales en estándares técnicos, compras gubernamentales y subsidios a la I+D; mientras que otros insisten en hacerse pasar por víctimas, externalizando los problemas de distribución interna a un adversario externo. Este tipo de espectáculo no es nuevo en la historia. En 2002, el gobierno de Bush impuso aranceles de salvaguardia de hasta el 30% a las importaciones de acero, supuestamente para salvar la industria siderúrgica estadounidense. La Unión Europea, Reino Unido y otros respondieron inmediatamente con represalias, amenazando con gravar productos políticamente sensibles como el jugo de naranja de Florida y los textiles de Carolina del Sur, y llevaron el caso a la OMC. Finalmente, la OMC dictaminó que Estados Unidos había violado las normas. Los fabricantes nacionales que usan acero también se quejaron por el aumento de precios, lo que elevó los costos en automóviles, electrodomésticos y maquinaria. A finales de 2003, Estados Unidos eliminó los aranceles. En resumen, la industria siderúrgica estadounidense no se revitalizó, los sectores aguas abajo pagaron más costos, y las cadenas de suministro siguieron evitando los obstáculos: continuaron comprando en otros lugares y mantuvieron sus operaciones en México, Canadá y el sudeste asiático. Más tarde, en 2018, el gobierno de Trump aplicó aranceles del 25% al acero y del 10% al aluminio bajo la "Sección 232"; la UE, Canadá y México respondieron con medidas similares, y la historia fue parecida: los precios del acero subieron a corto plazo, las empresas siderúrgicas estadounidenses tuvieron un buen beneficio temporal, pero los costos para los sectores aguas abajo aumentaron, los socios comerciales buscaron rutas alternativas y las cadenas globales de suministro se reconfiguraron. Algunos estudios estiman que estos aranceles protegieron poco el empleo en la industria del acero, pero hicieron que la manufactura aguas abajo asumiera costos más altos, afectando a largo plazo el PIB y el empleo, con una posible pérdida de decenas de miles de puestos de trabajo. En otras palabras, el uso del arancel como arma puede ser ruidoso, pero no garantiza la victoria; es más una postura política. Esta ronda actual parece estar más impulsada por votos que por lógica económica. El acero, aluminio, automóviles y chips suelen concentrarse en algunos estados pendulares o distritos clave. Los políticos necesitan mostrar a los trabajadores de la franja oxidada que "los están protegiendo", aunque la cadena industrial en conjunto no sea rentable. La industria siderúrgica estadounidense emplea directamente a solo unas decenas de miles, pero los sectores que usan acero suman millones; al subir los aranceles, las acerías pueden beneficiarse a corto plazo, pero la automoción, maquinaria y construcción enfrentan materias primas más caras. Los aranceles pueden aparecer rápidamente en los titulares, siendo más "visibles" que los subsidios, la reeducación o la inversión en infraestructuras. Pero la lógica económica pregunta: ¿dónde está la ventaja comparativa?, ¿quién asume los costos aguas abajo?, ¿los aliados responderán con represalias?, ¿la cadena de suministro buscará rutas alternativas? La lógica electoral pregunta: ¿quién parece más víctima frente a las cámaras?, ¿quién puede simplificar un problema complejo en "ellos se aprovechan de nosotros"? Por eso digo que los aranceles en sí no son una guerra comercial. La verdadera guerra comienza cuando, tras las negociaciones, una parte se vuelve a las cámaras a llorar por ser víctima. Todos protegen sus industrias; algunos lo hacen en silencio, otros insisten en actuar. En el pasado, cuando Estados Unidos y Reino Unido se enfrentaron por los aranceles al acero, nadie salió ganando; las cadenas industriales siguieron evitando los obstáculos. Esta ronda actual parece más impulsada por votos que por lógica económica. Si alguien tiene una opinión diferente, que explique sus razones.

El IPC sin incluir el alquiler ciertamente se ve mejor, pero el dolor que sienten las personas comunes no desaparecerá. En cuanto a la inflación, que los datos centrales se vean bien no significa que el costo de vida haya bajado; la comida, la energía y el alquiler son los gastos reales y tangibles. Los datos son para que los mercados los vean, las facturas son para que uno mismo las pague.

Que RISC-V quiera ser compatible con CUDA suena raro. No es que el conjunto de instrucciones abierto no tenga ambición, sino que lo que quiere tocar es ese muro que Jensen Huang ha construido durante casi veinte años con innumerables líneas de código y hábitos de desarrolladores. CUDA, lanzado en 2006, lleva casi veinte años y, según NVIDIA, ya cuenta con millones de desarrolladores. Alrededor de él están cuDNN, TensorRT, NCCL, OptiX, Omniverse, todo en capas. La verdadera fortaleza nunca ha sido un chip, sino este ecosistema: si cambias el hardware, el código, las bibliotecas, la experiencia de optimización y las cadenas de despliegue probablemente tengan que rehacerse por completo. Pregunta a cualquiera que trabaje en 3D: Arnold, Octane, Redshift, los tres motores de renderizado están prácticamente ligados a las tarjetas NVIDIA. El renderizado GPU de Arnold depende de CUDA/OptiX de NVIDIA; OctaneRender ha tenido a CUDA como núcleo durante mucho tiempo; Redshift, aunque ahora también soporta Apple Metal, sigue dependiendo principalmente de NVIDIA en los flujos de trabajo principales. No es que no quieran soportar otras plataformas, es que no hay opción: soportar AMD, Intel o RISC-V significa reescribir el backend, rehacer la optimización y readaptar un montón de plugins, lo cual no es rentable comercialmente. Así que el anuncio de RISC-V de ser compatible con CUDA parece más una pose. Para hacerlo funcionar realmente, no basta con traducir unas pocas instrucciones, hay que completar la adaptación de PTX, SASS, drivers, compiladores, bibliotecas matemáticas y frameworks. La comunidad open source no lo ha intentado, por ejemplo, ZLUDA intentó ejecutar programas CUDA en tarjetas que no son NVIDIA, pero la compatibilidad, el rendimiento y el coste de mantenimiento fueron problemáticos. Solo con la pasión de la comunidad no se puede cubrir ese vacío. El mercado de contratos tiene la menor liquidez a medianoche y es cuando más picos repentinos ocurren; de manera similar, las barreras del ecosistema más fuertes nunca se rompen de la noche a la mañana. El efecto de bloqueo de CUDA es el resultado de veinte años de acumulación continua. Si RISC-V quiere saltarse esto, primero debe responder por qué los desarrolladores migrarían, quién asumiría la pérdida de rendimiento tras la migración y qué pasaría con el código existente. Quizás me equivoque, estaré esperando que me contradigan.

Otro miembro se ha ido del círculo de políticas climáticas. John Kioli Kalua, comisionado de la Comisión del Río de Nairobi, sufrió un ataque de asma repentino mientras hacía asuntos privados en la CBD y no pudo ser salvado. Cuando se difundió la noticia, el grupo estuvo en silencio unos minutos, luego todos continuaron compartiendo enlaces de reuniones, cotizaciones del mercado de carbono y tablas de licitaciones de proyectos. Este tipo de noticias no afectan el mercado — no por insensibilidad, sino porque las políticas climáticas nunca dependen de una sola persona para avanzar. Es más como una red: ministerios, donantes, ONG, organizaciones comunitarias, consultoras, bancos, cada nodo tiene gente. Instituciones como la Comisión del Río de Nairobi suelen estar vinculadas a una serie de proyectos como dragado de ríos, tratamiento de aguas residuales, renovación de asentamientos informales, desarrollo de créditos de carbono, y el margen de decisión de un solo comisionado es limitado. Pero, por otro lado, perder a una persona experta aumenta la fricción en el avance. Por ejemplo, un documento de coordinación interdepartamental que él conocía bien y podía impulsar en dos semanas, con un nuevo responsable puede tardar un mes solo en alinear datos, demandas comunitarias y cronogramas de donantes. Las políticas climáticas no temen la lentitud, temen atascarse repetidamente en problemas históricos sin solución clara. Pero en el ámbito del trading, ya aprendí la lección. Antes, cuando salían noticias fundamentales similares, ponía stop loss cerca para intentar aprovechar un retroceso a corto plazo, pero me barrían dos veces: una cuando la liquidez era baja y el precio rompió el stop momentáneamente para luego recuperarse; otra al día siguiente cuando el sentimiento se corregía y barrían las posiciones cortas. Ahora ni siquiera toco estas noticias a corto plazo, espero a que los grandes jugadores se muevan primero. Si el mercado no se mueve, significa que el poder de fijación de precios no está en manos de los minoristas ni en noticias de personal. Si va a moverse, primero hay que ver si el precio del carbono, el peso de las energías renovables o los flujos de fondos políticos cambian. Comentarios adicionales en la sección de comentarios.

$XAUUSD Esta caída de 4220 a 4130 probablemente sea una falsa caída. En general, el oro sigue siendo alcista; la bajada es una oportunidad para que quienes no entraron aún puedan comprar. La liquidez es más baja a medianoche, y ya se han visto muchas estrategias de barrido de stops. Si se mantiene cerca de 4130, será el punto de partida para la recuperación conjunta del sector. Veremos el resultado el fin de semana y lo compararemos. Mantente atento.