Rebote fuerte general en agosto: aumento máximo mensual de aproximadamente el 26%, con un máximo cercano a los 81000 dólares, el ETF spot estadounidense registró grandes entradas netas en agosto, impulsadas por compras institucionales. Noticias impulsoras clave Factores negativos (principalmente restrictivos actualmente) 1. Aumento de las expectativas de subida de tipos por parte de la Reserva Federal: el discurso en Jackson Hole emitió señales hawkish, la probabilidad de subida en septiembre llegó a superar el 62%, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense subió, presionando los activos de riesgo (BTC y oro también bajo presión). 2. Fondos del ETF spot estadounidense cambiaron de entrada a salida: tras varios días consecutivos de entradas netas, a principios de septiembre hubo una gran salida neta en un solo día, debilitando temporalmente la compra institucional, lo que se considera una señal negativa a corto plazo. 3. Estacionalidad históricamente débil en septiembre: estadísticamente, el rendimiento medio de BTC en septiembre es negativo, y el mercado tiene expectativas psicológicas de una corrección durante el mes. Potenciales factores positivos/variables 1. Se espera que la ley regulatoria criptográfica estadounidense, la Ley CLARITY, sea votada alrededor del 15 de septiembre, casi simultáneamente con la reunión de política monetaria de la Reserva Federal, lo que podría generar alta volatilidad; si la ley avanza, sería un factor positivo a medio y largo plazo para la expectativa de asignación institucional. 2. Datos on-chain: el rango de 76300‑76500 dólares es el coste promedio de muchos poseedores, con soporte de compra en esa zona, siendo un nivel psicológico y on-chain importante.

El bono estadounidense a 10 años alcanza el 4,82%, la verdadera presión sobre BTC podría no haberse aliviado aún El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó un máximo intradía del 4,82%, el nivel más alto desde noviembre de 2023. Esto no es una fluctuación aislada en el mercado de bonos. En los últimos dos meses, el rendimiento del bono a 10 años de EE.UU. ha subido cerca de 40 puntos básicos; los rendimientos de los bonos a largo plazo de Japón, Alemania y Reino Unido también han aumentado simultáneamente, y el capital global está exigiendo mayores "retornos por mantener deuda". Detrás de esto hay tres fuerzas principales. Primero, el conflicto entre EE.UU. e Irán ha llevado al Brent cerca de los 95 dólares, y el mercado teme que los precios de la energía vuelvan a impulsar la inflación. Segundo, la probabilidad de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en septiembre ha aumentado a aproximadamente el 66%, frente al 37% de hace una semana. Tercero, el déficit fiscal de EE.UU. y la oferta de deuda a largo plazo siguen siendo elevados, por lo que los inversores que mantienen bonos a largo plazo exigen una mayor compensación por riesgo. ¿Por qué es esto importante para BTC? Que el bono a 10 años esté cerca del 5% significa que un activo sin riesgo puede ofrecer un rendimiento cercano al 5% por sí mismo. Para que el capital invierta en BTC, acciones tecnológicas y otros activos de alta volatilidad, debe exigir un mayor retorno; al mismo tiempo, el coste de financiación para empresas, hipotecas y todo el sistema financiero aumentará. Por lo tanto, lo que realmente presiona a los activos de riesgo no es solo "si la Reserva Federal subirá una vez más los tipos", sino que si los altos rendimientos se mantienen a largo plazo, la liquidez seguirá siendo ajustada.

Hoy, todo el mercado está en una consolidación con volumen reducido. Bitcoin se mueve de un lado a otro alrededor de 7.7, igual que antes cuando fluctuaba alrededor de 6.3. Mientras pueda mantenerse estable en esta posición, lo que viene será una hermosa primavera. En las últimas 24 horas, el total de liquidaciones en la red fue de aproximadamente 152 millones de dólares, de los cuales las liquidaciones de posiciones largas fueron alrededor de 103 millones de dólares. El índice de miedo y codicia subió a 71, entrando en la zona de "codicia", pero el índice de temporada de altcoins es solo 32, lo que indica que el mercado aún no se ha expandido completamente. Sin embargo, también hay que prestar atención a los riesgos políticos. El presidente de la Reserva Federal, Waller, dio un discurso hawkish en la reunión anual, confirmando que el objetivo de inflación del 2% es una "restricción rígida", enfatizando que la inflación no ha alcanzado la meta. La expectativa de subida de tipos en septiembre aumentó del 36% antes del discurso al 57%. Los datos de CME FedWatch muestran que las apuestas de los traders para una subida en septiembre han escalado al 57%. Bitcoin en 77,000 está digiriendo el impacto del discurso hawkish de Waller. La probabilidad de subida en septiembre del 57% es la mayor amenaza que pende sobre el mercado. Si esta amenaza se materializa, es muy probable que Bitcoin regrese a consolidarse alrededor de 6.3.

El presidente de la SEC, Paul Atkins: él estima y espera que la Ley CLARITY sea aprobada en el Senado en septiembre y finalmente enviada a la mesa de Trump para su firma. Si no se aprueba antes del 15 de septiembre, no importa, porque la SEC no está preparada para esperar a que el Congreso siga el proceso lentamente; ya ha publicado anticipadamente la Regulación de Activos Cripto, estableciendo las reglas de cómo se ejecutará la Ley CLARITY una vez aprobada. La última propuesta de Regulación de Activos Cripto ofrece directamente a los proyectos cripto dos vías de financiación dentro de Estados Unidos: Una permite recaudar hasta 5 millones de dólares en 4 años, y la otra permite recaudar hasta 75 millones de dólares cada 12 meses. Al mismo tiempo, se diseña un puerto seguro que, al cumplirse ciertas condiciones, permite que los activos cripto relacionados ya no sean considerados bajo contratos de inversión. Atkins también fue muy claro: en los últimos años, Estados Unidos ha expulsado a desarrolladores, proyectos y financiamiento al extranjero, y ahora quiere traerlos de vuelta.

Las acciones estadounidenses cerraron al alza, pero suena la alarma en el mercado de bonos, aumentando la divergencia en los mercados globales El mercado estadounidense cerró en general al alza, con el Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq registrando ganancias. A nivel individual, Dell destacó con un aumento del 15,76 %; los siete grandes tecnológicos mostraron movimientos mixtos, con Nvidia y Meta fortaleciéndose, mientras que Microsoft y Apple cerraron con ligeras caídas. Detrás del bullicioso mercado de acciones, el mercado de bonos envió señales de advertencia. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años subió hasta 4,814 %, alcanzando un máximo desde noviembre de 2023; el rendimiento del bono a 30 años se acercó a su nivel más alto en 19 años. Los rendimientos de bonos en Europa, Japón y Australia también aumentaron simultáneamente, mientras que los futuros de bonos alemanes cayeron a mínimos de varios años. El mercado teme que el aumento del precio del petróleo vuelva a impulsar la inflación; los datos de negociación muestran que este mes varias de las principales bancos centrales tienen una alta probabilidad de subir las tasas de interés, con cerca del 70 % de probabilidad de que la Reserva Federal aumente las tasas en septiembre. Se observa una clara división en los mercados globales: las acciones estadounidenses cerraron al alza a pesar de la tendencia, mientras que el índice europeo Stoxx 600 y el alemán DAX cerraron a la baja; el mercado de Asia-Pacífico sufrió caídas más pronunciadas, con el Nikkei 225 cayendo un 2,85 %, el KOSPI de Corea bajando un 4 % y el índice CSI 300 de Shanghái y Shenzhen también a la baja. Aunque el mercado de acciones se fortalece a corto plazo, la presión de los altos rendimientos y las expectativas de subidas de tasas no ha desaparecido, por lo que se debe seguir vigilando el riesgo de que la volatilidad del mercado de bonos se transmita a los mercados de renta variable externos.

Últimamente he estado observando un cambio: antes BTC tenía una correlación muy clara con el mercado de valores estadounidense, especialmente con las acciones de AI y tecnología, pero ahora esa conexión parece estar aflojando, y en cambio se está volviendo más estrecha con el oro. El ejemplo más evidente es SanDisk. Cuando BTC se acercaba a los 80,000 dólares, SanDisk cayó desde cerca de 1800 hasta alrededor de 1400; aunque ahora ha vuelto a unos 1560 dólares, BTC y ETH han estado cayendo estos días, claramente con un ritmo diferente. Por otro lado, mirando el oro, cuando BTC retrocedió cerca de 77,000, el oro también se debilitó sincronizadamente hasta cerca de 4300, y la correlación entre ambos empezó a ser evidente. Pero creo que no hay que apresurarse a decir que BTC ya se ha convertido en "oro digital". Ahora BTC está mirando primero el soporte entre 75,000 y 77,000; solo si vuelve a superar los 80,000 se considerará que ha vuelto a fortalecerse; ETH está cerca de 2440, con 2400 como nivel clave. En cuanto al oro, primero hay que ver si puede mantenerse cerca de 4300, y si baja, el siguiente nivel es 4200. Por eso, mi juicio actual es que BTC está lentamente desvinculándose de la lógica de activo de riesgo puramente ligado al mercado de valores estadounidense, pero aún no ha completado realmente la transición hacia el oro.

ADP solo aumentó en 38,000 personas, ¿la Reserva Federal aún se atreve a subir las tasas en septiembre? En agosto, el empleo privado ADP en EE. UU. solo aumentó en 38,000 personas, por debajo de las expectativas del mercado de 48,000 y también inferior a la cifra revisada al alza de 46,000 en julio, marcando el menor incremento desde enero. Sectores como manufactura, información y servicios profesionales experimentaron una disminución en el empleo, mientras que los nuevos puestos provinieron principalmente de educación, salud, construcción y ocio y hotelería. Lógicamente, estos son datos dovish: la contratación sigue enfriándose, por lo que la justificación para que la Reserva Federal suba las tasas debería debilitarse. Pero ahora el mercado enfrenta un conflicto muy interesante. Tras la publicación del ADP, las acciones estadounidenses se fortalecieron momentáneamente y los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron, lo que indica que el dinero está negociando la "debilidad del empleo"; sin embargo, la probabilidad de una subida de tasas en septiembre sigue siendo alrededor del 68%, mucho más alta que el 36% de hace una semana. La razón es que la Reserva Federal enfrenta dos fuerzas: el empleo se está enfriando, pero los precios del petróleo y la presión inflacionaria han vuelto a aumentar. Si solo hay un aumento menor en el empleo y no hay un despido masivo evidente, Powell puede seguir diciendo que el mercado laboral solo se está enfriando y que no está tan mal como para detener la lucha contra la inflación. Lo que realmente puede cambiar la valoración del mercado es el informe oficial de nóminas no agrícolas del viernes. Actualmente, la encuesta de Reuters estima que las nóminas no agrícolas de agosto aumentarán alrededor de 56,000, con una tasa de desempleo de aproximadamente 4.1%. Si al final solo hay entre 20,000 y 30,000, o incluso un nuevo descenso, el mercado comenzará a cuestionar seriamente la subida de tasas en septiembre; si las nóminas se mantienen entre 50,000 y 80,000 y los salarios y la tasa de desempleo no empeoran, entonces este ADP de hoy podría ser solo una pequeña piedra que no podrá frenar la gran roca que son los precios del petróleo y la inflación.

Acabo de echar un vistazo a CME FedWatch, y la valoración del mercado sobre la subida de tipos de la Fed en septiembre ya se ha disparado al 68%, cuando hace una semana era menos del 40%. ¿Qué ha pasado exactamente? La variable más crucial fue el discurso agresivo de Waller la semana pasada. Él enfatizó que la inflación PCE ha subido un 3,7% en los últimos 12 meses, alcanzando un 4,1% en los últimos 6 meses, claramente por encima del objetivo del 2%, y reiteró que el 2% es un objetivo “firme e inamovible”, y que los tipos de interés siguen siendo la principal herramienta de política. Lo que realmente cambió con estas palabras fue la comprensión del mercado sobre la función de reacción de la Fed. Antes, el mercado pensaba que la economía ya se había debilitado y que la Fed tendría dificultades para endurecer más la política. Pero la señal que lanzó Waller fue: mientras la inflación no baje claramente, la desaceleración económica por sí sola puede no ser suficiente para detener las subidas de tipos. Así, la subida de tipos en septiembre se puso oficialmente sobre la mesa. El mercado rápidamente reajustó los precios: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años subió hasta cerca del 4,34%, y el de 10 años alcanzó entre 4,75% y 4,79%, marcando máximos de varios meses. El aumento fue mayor en el corto plazo, la curva de rendimiento se aplanó, reflejando que el mercado está valorando una subida de tipos próxima. Las acciones estadounidenses también empezaron a sufrir presión. El 1 de septiembre, los tres principales índices cerraron a la baja, con las acciones de crecimiento y tecnológicas siendo más sensibles. El dólar se fortaleció, y la liquidez global se vio aún más presionada. El oro y los activos criptográficos también se debilitaron. El día del discurso de Waller, el oro cayó más de un 3% en un momento, y el Bitcoin también sufrió presión simultáneamente. El aumento de las expectativas de subidas de tipos implica un aumento de las tasas reales, lo que incrementa el coste de mantener activos sin rendimiento.

¡$BTC Bitcoin ha caído durante seis días! ¡Si no quieres liquidar, mira esto rápido! Hace un momento, Bitcoin cayó por debajo de 76,500, marcando un mínimo en diez días. Del frenesí de un aumento del 25% en agosto a la actual corrección desordenada, el guion ha cambiado demasiado rápido. Lo que es peor, el mercado ahora apuesta que la probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas en septiembre ha superado el 66%. ¿Recuerdas que el mes pasado Basent intervino para rescatar el mercado de bonos y Bitcoin subió un 25%? Ahora el mercado de bonos se ha desplomado de nuevo, y todos están atentos a si hará otra "jugada maestra". Jugadores, recuerden: a corto plazo no persigan subidas ni bajadas, enfóquense en el nivel clave de 75,000 como punto de inflexión entre alcistas y bajistas. Opinión de Jinxi: Mientras continúe la guerra entre EE.UU. e Irán, los precios del petróleo sigan disparándose y la inflación persista, habrá subidas de tasas y los bonos alcanzarán nuevos máximos, lo que hará que Bitcoin baje. Pero si las noticias mejoran, Bitcoin seguirá subiendo. Presten atención al soporte en 75,000.

Aave resuelve el problema de "¿se puede pedir prestado ahora?". Pendle resuelve el problema de "¿se pueden vender por separado los rendimientos?". TermMax quiere centrarse en el plazo. Para un mismo activo, hay cotizaciones para 7 días, 30 días, 90 días, 180 días, dejando que el mercado trace su propia curva de tipos de interés. Suena como el mercado tradicional de bonos, porque básicamente está replicando ese mercado, solo que trasladado a la cadena. Por eso verás vaults gestionados por curadores, con el dinero ocioso yendo automáticamente a Aave, Morpho para obtener rendimientos base; verás apalancamiento con un solo clic, consolidando los beneficios en un solo paso; verás TermPrime para financiamiento institucional a plazo; verás acciones tokenizadas como colateral. Estas no son funciones separadas, sino que complementan un mismo aspecto: la cadena carece de una curva de rendimiento negociable. YZi Labs también ha hablado de esto antes y después de invertir. Los bonos ya están en la cadena, lo que falta es crédito, plazo, opciones y transferencia de riesgo alrededor de esos bonos. TermMax ahora opera en 10 cadenas, con decenas de mercados de tasa fija, y alrededor de cuarenta bibliotecas de estrategias; la base de usuarios no es pequeña, pero el TVL aún no es muy alto en comparación con la narrativa. Esto indica que todavía está en fase de construcción. Hay muchos protocolos de préstamo, pero pocos que conviertan la "fecha de vencimiento" en un producto negociable.