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非农大超预期，半导体却反弹？ 8月非农新增16.2万, 大幅高于预期。按传统交易逻辑, 本应推高9月加息概率、带动美债收益率上行，对高估值科技股不利。 但盘面并没有这么走。美股很快企稳, 半导体反而明显偏强。 原因有二： 第一, 市场开始区分"经济强" 和"利率高"。这次非农告诉市场, 美国经济没有走向衰退。对半导体尤其是AI链来说，需求、CapEx和盈利增长仍然很强。 第二,特朗普今天的表态给货币政策增加了一个变量。他的逻辑非常直接：美国经济和信用这么强，就该拥有更低的利率。他甚至表示，如果利率不降，可以减少甚至停止与长期对美贸易顺差国家的贸易。 所以接下来的重点仍不是“9月到底加不加25bp”，而是看10年和30年美债怎么走。 若CPI继续改善，Fed最终Hold，同时10Y能够稳定在4.8％左右甚至回落，那么今天半导体的强势就很好理解：AI盈利增长重新压过了利率扰动。 所以昨晚盘面给出的信号很清楚：市场目前更相信美国经济和AI盈利仍然强。半导体还能不能继续强，接下来就看CPI和长端利率了。 #8月非农16.2万远超预期，加息押注升温 $XSNDK $SKHYNIX