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8月非农直接打乱节奏：美国新增非农就业16.2万人，远超市场约5.3万人的预期，失业率维持4.1%，而且6月、7月就业数据还合计上修5.5万人。 数据出来之后，CME利率期货对9月16日加息的定价迅速升到接近60%，部分时点甚至一度超过60%。换句话说，市场又开始认真交易“9月加息”了。 但我觉得，现在最容易犯的错误，就是看到58%、60%这种数字，就直接把它理解成“美联储已经决定加息”。 远没有这么简单。 这次非农确实很强，但仔细拆开看，里面并不是一份全面失控的就业报告。8月新增就业主要集中在餐饮和饮酒场所，以及地方政府教育，其中餐饮业增加约5.9万人、地方政府教育增加4.2万人；信息行业反而减少2.3万人。工资方面，平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，增速还比7月的3.2%低。 所以这份数据更像是“就业突然反弹”，而不是工资和就业一起重新加速。 这也是为什么我不会仅凭这份非农就判断9月一定加息。 现在真正决定这场博弈的，是9月11日的CPI。 7月美国CPI同比3.4%，核心CPI同比2.5%，距离美联储2%的目标依然有距离。市场目前预计8月CPI环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.2%，如果最终数据明显高于预期，那么非农+通胀两个方向同时偏鹰，9月加息概率还会继续往上走。 反过来，如果CPI明显降温，尤其核心通胀没有继续抬头，那么美联储完全可以选择先不动。 所以现在不要被“9月加息58.6%”这个标题带着跑。 我反而认为，真正值得注意的是美联储内部正在出现一种很有意思的分歧：一边担心就业重新变强，认为通胀仍然偏高；另一边则担心政策过度收紧，等待通胀继续回落。7月会议本身就出现了明显分歧，最终FOMC以9比3维持利率不变。 接下来这几天，CPI才是决定方向的关键变量。 如果CPI高于预期，我会更警惕美债收益率继续往上、美元走强，以及BTC、黄金和高估值科技股受到压制；如果CPI低于预期，那么现在已经被炒起来的加息预期，很可能又会迅速降温。 所以我的判断很明确： 9月加息已经从“冷门剧本”重新变成了需要认真防范的情景，但现在还没到可以提前盖棺定论的时候。 非农已经交卷，下一张牌就是CPI。 而且这一次，距离美联储9月15日至16日的会议只剩几天，留给市场重新修正预期的时间非常短。 真正的大行情，很可能不是非农当天，而是9月11日CPI出来以后才开始。 $BTC $ETH $ZEC #美联储官员称应加息，9月概率升至58.6%