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On Oct 12, BlackRock ended ~6 years of underweighting US Treasuries, moving short-term debt to overweight, long-term debt to neutral and US stocks from overweight to neutral. Multi-year-high yields make short-term debt more attractive, but inflation and fiscal pressures weigh on long bonds. Kazakhstan’s central bank plans to cut gold’s reserve share from ~78% to 75% by year-end, citing higher Treasury yields. Both shifts point to greater relative appeal for USD fixed-income assets.
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Im September kam es zu einem Ausverkauf von US-Staatsanleihen: Nicht die Inflationserwartungen, sondern die realen Zinssätze steigen stark an
Originaltitel: QuantStreet Oktober 2026 Brief: Sorgen um die Zinssätze
Originalautor: Harry Mamaysky｜QuantStreet Capital
Anmerkung der Redaktion: Im September erlebte der US-Anleihemarkt eine heftige Verkaufswelle. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg von 4,75 % auf 5,29 %, ein Anstieg von 54 Basispunkten innerhalb eines Monats, wobei einige festverzinsliche Anlagen Verluste zwischen 2,3 % und 5 % verzeichneten. Betrachtet man jedoch die Veränderungen der Rendite im Detail, zeig
Die Frage nach der 6% Rendite ist wieder auf dem Bildschirm. Dan Ivascyn von PIMCO hat sie als ein Risikoszenario angesprochen, nicht als ein anzunehmendes Ergebnis.
Stand 12. Oktober liegt die zuletzt veröffentlichte Rendite der US-Staatsanleihen mit 10 Jahren Laufzeit noch bei der Messung vom 9. Oktober: 5,24%. Das ist hoch, aber immer noch 76 Basispunkte unter 6%. SIFMA empfahl am 12. Oktober eine vollständige Schließung des US-Dollar-Festzinsmarkts, daher ist dies kein Schlusskurs des Anleihemarkts vom 12. Oktober.
Das Signal ist keine Panik. Es ist Druck.
Wichtige Datenpunkte:
• Die Wiedereröffnung am 7. Oktober von 39 Mrd. $ in 10-jährigen Notes wurde mit einer Höchstrendite von 5,300% bei einem Bid-to-Cover-Verhältnis von 2,77 abgeschlossen. Die Gebote überstiegen das Angebot, aber eine Auktion allein kann uns nicht sagen, ob die Nachfrage anhält.
• Die 5,300% sind eine Auktionsrendite, nicht die aktuellste 10-jährige Marktrendite.
• Die Auktion am 8. Oktober von 22 Mrd. $ in 30-jährigen Anleihen wurde bei 5,618% mit einem Bid-to-Cover-Verhältnis von 2,54 abgeschlossen. Es handelt sich um eine andere Laufzeit, nicht um eine weitere 10-jährige Renditemessung.
• Der aktuellste CPI-Bericht bezieht sich auf August: Die Gesamtinflation (Headline CPI) lag bei 3,4% im Jahresvergleich, die Kerninflation (Core CPI) bei 2,4% im Jahresvergleich, und die Energiepreise stiegen im Monatsvergleich um 2,1%. Dies sind vergangene Werte, keine Prognose für September.
Der nächste Test ist der CPI für September, geplant für den 14. Oktober um 8:30 Uhr ET. Danach trifft sich die Fed am 27.-28. Oktober, wobei die eingehenden Daten die Zinserwartungen prägen.
Für BTC ist die Verbindung real, aber nicht mechanisch. Anhaltend höhere Renditen können Finanzierungskosten erhöhen, Liquidität in sicherere Anlagen ziehen und die Risikobereitschaft schwächen. Das kann Aktien und Krypto treffen.
Aber BTC handelt nicht tickgenau mit Anleihen. ETF-Flüsse, Hebelwirkung, Positionierung, Dollarstärke und krypto-spezifische Nachfrage sind weiterhin wichtig. Erzwungener Anleiheverkauf könnte eine Bewegung verstärken, aber es ist ein Risiko, das beobachtet werden muss, keine bestätigte Erklärung für jeden Anstieg der Renditen.
Der Rahmen: Verfolgen Sie die 10-jährige Marktrendite, zukünftige Staatsanleiheauktionen und den CPI, und beobachten Sie dann, wie BTC auf Zinsänderungen reagiert. Eine einzelne Messung oder Auktion kann die Aussichten nicht entscheiden.
6% ist ein Szenario, das beobachtet werden muss, kein anzunehmendes Ergebnis. Welches Signal würde Ihre Sichtweise zuerst ändern: Inflation, Anleihe-Nachfrage oder BTCs Reaktion auf höhere Zinsen?
#PIMCOUS10YYield6%Risk
Krypto-Händler sollten ein Auge auf die Inflation und das andere auf die Renditen von Staatsanleihen haben.
Die US-Inflationsdaten dieser Woche könnten die Erwartungen an den nächsten Schritt der Fed beeinflussen. Unterdessen hat PIMCO gewarnt, dass die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe 6 % erreichen könnte, wenn der Druck auf dem Anleihemarkt anhält.
Höhere Renditen können risikoreiche Anlagen weniger attraktiv machen, indem sie die Rendite von Anleihen erhöhen.
Wenn die Renditen weiter steigen, glauben Sie, dass Bitcoin widerstandsfähig bleiben kann – oder wird der makroökonomische Druck überwiegen?"
US-Staatsanleihenrenditen und der stärkere US-Dollar.
Der jüngste Rückgang von Bitcoin $BTC und Ethereum $ETH war inszeniert! Schauen wir uns zunächst die derzeit einflussreichsten Faktoren an: den Anstieg der US-Staatsanleiherenditen und die Stärkung des US-Dollars sowie die Wiederbelebung der Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in der heutigen Rede der Federal Reserve! Diese makroökonomischen Faktoren gehören zu den Hauptgründen für den Rückgang! Außerdem hat das Scheitern von Bitcoin, sich über 87.000 zu halten, den Bären einen wichtigen Vorwand geliefert. Zusätzlich wirkt sich der andauernde Krieg im Nahen Osten auf Rohöl aus
Dieser potenzielle Black Swan bei US-Staatsanleihen zeigt kurzfristig einige positive Signale.
Erstens, wie von Professor Frank erklärt, ist die Gewinnrendite bei der 10-jährigen Staatsanleihe-Auktion niedriger als die Rendite vor der Ausgabe.
Hier eine grundlegende Tatsache: US-Staatsanleihen werden über Auktionen ausgegeben. Die Teilnehmer bieten mit einer Rendite; je mehr Teilnehmer es gibt, desto ungünstiger ist es für Käufer, und desto niedriger ist die Rendite.
Eine Gewinnrendite, die niedriger ist als die Rendite vor der Ausgabe, deutet auf eine starke Kaufkraft hin.
Der Wandel von BlackRock ist keine pauschale Befürwortung von Anleihen. Die Erhöhung kurzfristiger Staatsanleihen bei gleichzeitiger Neutralität bei langfristigen Anleihen trennt attraktive Renditen von Inflations- und Fiskalrisiken. Kasachstans geplante Reduzierung der Goldreserven weist auf dieselbe Relative-Value-Perspektive hin: USD-Festverzinsliche gewinnen an Attraktivität, aber die Duration erfordert weiterhin Vorsicht.
#BlackRockTreasuryShift
Wir erleben einen historischen Wandel.
Die jährliche Differenz zwischen der Gewinnrendite des S&P 500 und der Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe liegt bei -1,5 Prozentpunkten, dem niedrigsten Wert seit 2009.
Seit 2022 ist diese Renditedifferenz um 440 Basispunkte gefallen, der größte Rückgang über 5 Jahre seit den 1970er Jahren.
Infolgedessen steht die Eigenkapitalrisikoprämie des S&P 500 vor ihrem dritten negativen Jahreswert in Folge, der längsten Serie seit 2002.
Das deutet darauf hin, dass theoretisch risikoärmere 10-jährige Staatsanleihen auf Renditebasis jetzt attraktiver sind als der S&P 500.
Mit anderen Worten: Investoren erhalten eine höhere Rendite aus Staatsanleihen als aus dem S&P 500, trotz des zusätzlichen Risikos, Aktien zu besitzen.
Historisch gesehen ist eine negative Eigenkapitalrisikoprämie mit hoher Risikobereitschaft und überdehnten Aktienbewertungen verbunden.
Wir erwarten ein ereignisreiches viertes Quartal.
Ich spreche mit @biancoresearch darüber, warum er nach sechs Jahren der Warnung, dass Anleihen überbewertet seien, nun optimistisch gegenüber Anleihen eingestellt ist, wie zunehmender fiskalischer Druck in entwickelten Volkswirtschaften die Investmentlandschaft verändern wird, den zweistufigen Aktienmarkt und vieles mehr.
#PIMCOUS10YYield6%Risk 📉 Was wäre, wenn die US-Zinsen für 10-jährige Staatsanleihen 6 % erreichen?
Ein starker Anstieg der Treasury-Renditen könnte Druck auf risikobehaftete Anlagen ausüben, da Investoren die Kreditkosten und zukünftigen Renditen neu bewerten. Krypto-Händler sollten die Beziehung zwischen Renditen, dem Dollar und Bitcoin beobachten.
Würde eine Rendite von 6 % Ihre Krypto-Strategie ändern?
#PIMCOUS10YYield6%
