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Am 2. September fiel Bitcoin zeitweise unter 77.000 US-Dollar und erreichte ein Tief von 76.762 US-Dollar. Die globalen Anleihemärkte erleben den heftigsten Ausverkauf seit fast zwanzig Jahren. Die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihen erreichte erstmals seit 1996 3 %. Die Rendite der 30-jährigen britischen Staatsanleihen erreichte den höchsten Stand seit 1998. Die Rendite der 30-jährigen deutschen Staatsanleihen erreichte den höchsten Stand seit 2011. Der Bloomberg Global Sovereign Bond Index stieg auf den höchsten Stand seit fast zwanzig Jahren. In den USA überschritt die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen erneut 5,28 % und erreichte damit das Niveau vor der Ausweitung der Rückkaufvereinbarungen durch Bessent am 19. August. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg auf 4,8 %, den höchsten Stand seit Januar 2025. Die Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihen stieg auf 4,4 %. Daten von CME zeigen, dass die Markterwartung für eine Zinserhöhung der Fed im September bereits bei 66,9 % liegt. Der Markt handelt eine Sache: höher und länger. Zinserhöhungen. Anleiheverkäufe. Risikoanlagen unter Druck. Aber eine Sache wird fast von niemandem beachtet. Anfang August forderte der US-Finanzminister Bessent die Fed öffentlich auf, die Größe und das Limit des FIMA-Rückkaufinstruments zu erweitern. Was ist FIMA? In einfachen Worten: Ausländische Regierungen können ihre US-Staatsanleihen bei der Fed verpfänden, um US-Dollar zu leihen, ohne die Anleihen auf dem offenen Markt verkaufen zu müssen. Nach den aktuellen Regeln liegt das unbezahlte Limit für einen einzelnen Handelspartner bei 60 Milliarden US-Dollar. Bessent sagte: Dieses Limit muss erhöht werden. Das japanische Finanzministerium kündigte ebenfalls an, mit den USA zusammenzuarbeiten, um den US-Dollar gegenüber dem Yen zu drücken. Warum wird das ignoriert? Weil alle auf Zinserhöhungen schauen. Niemand kümmert sich um ein "Notfallinstrument der Fed aus der Pandemiezeit". Aber Arthur Hayes veröffentlichte am 11. August einen Artikel namens "Yen-quake", der diese Sache klar erklärte. Hayes' Logik ist einfach: Erstens ist der Yen die am stärksten unterbewertete Währung weltweit. Eine Zinserhöhung der Bank of Japan ist keine Option – sie würde eine großflächige Schließung von Carry-Trades auslösen und einen Marktzusammenbruch wie im August 2024 wiederholen. Zweitens hat der japanische Government Pension Investment Fund (GPIF) und das japanische Finanzministerium über 1,37 Billionen US-Dollar an US-Staatsanleihen als Sicherheiten. Drittens ist der wahrscheinlichste Weg: Das japanische Finanzministerium verpfändet US-Staatsanleihen bei der Fed, erhält US-Dollar und kauft damit Yen auf dem Markt. Diese Operation verkauft keine Vermögenswerte und löst keine Marktvolatilität aus, hat aber einen Nebeneffekt – die Bilanz der Fed dehnt sich aus, und die US-Dollar-Liquidität steigt stark an. Hayes sagte wörtlich: "Je mehr sie drucken, desto höher steigt Bitcoin." Er bezeichnete FIMA als eine "verdeckte Gelddruckerei" der Fed. Achtung, das ist kein Quantitative Easing. FIMA-Rückkäufe sind temporär und müssen zurückgezahlt werden. Aber temporäre Liquiditätssteigerungen wirken auf preissensible Vermögenswerte genauso. Hayes selbst gab bekannt, dass Maelstrom bereits Long-Positionen in Bitcoin, Ethereum und ENA hält. Aber seine "Munition" ist noch nicht vollständig abgefeuert. Worauf wartet er? Darauf, dass Fed-Chef Kevin Warsh ein Komitee einberuft, um die FIMA-Regeln zu ändern. Der Markt handelt die Zinserhöhung im September – mit einer Wahrscheinlichkeit von 66,9 %, fast sicher. Bitcoin fällt, Anleihen fallen, Risikoanlagen fallen. Aber kluge Investoren positionieren sich für etwas anderes. Sie positionieren sich für ein "Ende, das der Markt noch nicht eingepreist hat": Die Schuldenproblematik ist nicht nachhaltig, die endgültige Lösung wird eine Monetarisierung sein. Die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihen durchbricht erstmals seit 30 Jahren die 3 %-Marke. Die japanische Regierung hat die weltweit höchste Staatsverschuldung angesammelt, bisher gestützt auf nahezu kostenfreie Finanzierung. Diese Logik ist jetzt komplett gebrochen. Wenn Japan gezwungen ist, die Zinsen zu erhöhen – werden Carry-Trades weltweit geschlossen, die Liquidität wird sofort entzogen, und Bitcoin könnte noch stärker fallen. Wenn Japan über FIMA US-Dollar leiht, um Yen zu kaufen – dehnt sich die Bilanz der Fed aus, die US-Dollar-Liquidität fließt über, und Bitcoin, Gold und Krypto-Assets steigen alle an. Zwei Wege. Einer wird vom Markt gehandelt. Der andere ist noch unsichtbar. Bessent kündigte am 19. August die Ausweitung der US-Staatsanleihen-Rückkäufe an, die Wirkung hielt weniger als zwei Tage. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen fiel kurz, stieg dann aber schnell wieder an. Dan Morehead, Gründer von Pantera, sagte: "Bluff funktioniert nur, wenn niemand am Tisch weiß, dass du bluffst." Bessents "starkes Werkzeugset" ist für den Markt nur eine Verzögerungstaktik. Das echte Werkzeugset liegt nicht im Finanzministerium, sondern bei der Fed. Kurzfristig: Zinserwartungen drücken Risikoanlagen. Bitcoin schwankt zwischen 76.000 und 82.000 US-Dollar. Am 2. September fiel es bereits unter 77.000. September ist historisch der schwächste Monat für Bitcoin. Kurzfristig ist kein leichter Durchbruch zu erwarten. Mittelfristig bis langfristig: Die endgültige Lösung des Schuldenproblems wird Monetarisierung sein. Ob FIMA, Quantitative Easing oder Yield Curve Control – das Ergebnis ist dasselbe: mehr US-Dollar, höherer BTC. Hayes' Zielpreis für Ende des Jahres ist 125.000 US-Dollar. Klingt unrealistisch? 2020, als die Bilanz der Fed von 4,2 Billionen auf 8,9 Billionen anwuchs, stieg Bitcoin von unter 10.000 auf 69.000. Die Geschichte wiederholt sich nicht einfach, aber der Rhythmus ist immer ähnlich. Der Markt handelt die Zinserhöhung im September. Aber kluge Investoren positionieren sich für das Ende der Schuldenmonetarisierung. Kurzfristig bärisch, langfristig bullisch – auf welcher Seite stehst du? Alle schauen auf denselben Spieltisch. Aber die echten Karten liegen unter dem Tisch. FIMA ist die übersehene Karte. Wenn sie aufgedeckt wird, könnte es schon zu spät sein. $BTC $ETH $SOL #非农前数据分化，9月加息预期升温