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新加坡金管局于9月1日启动《支付服务法》修订公众咨询，将稳定币监管从指导原则升级为法律约束。新规要求发行方持有100%储备并按市值每日盯盘，用户可在五个工作日内按面值赎回，同时禁止向持仓用户付息，这与美国《GENIUS法案》方向趋同。值得注意的是，新框架首次承认境外稳定币也可申请MAS认可，较2023年版本更为开放。 USDT当前市值约1830亿美元，却尚未取得欧洲MiCA牌照，欧洲市场已逐步流失。若亚洲主要金融中心同步收紧，其结构性影响不容忽视。不过合规通道打通后，长期利好机构资金流动，Circle已获得新加坡主要支付机构牌照，USDC或率先受益。 稳定币角色正在分化：合规币种承担支付结算功能，而BTC则更偏向价值储存。美国、欧盟、香港与新加坡相继立法，行业已从野蛮生长进入合规竞赛阶段。谁先取得牌照，谁就更可能赢得下一轮机构增量。风险提示：监管细则落地存在不确定性，合规进度与市场竞争格局可能影响相关资产表现。