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看空MSTR的分析师， 现在都不太敢继续做空了。 倒不是因为8月猛涨了30%。是这公司的爆雷风险没那么大了。 债务压力下来了，手里又攥着一大笔现金。 真往下砸，短期也没那么容易把它砸穿。 但有意思的地方也来了。 MSTR当初最吸引人的， 不就是靠杠杆把比特币收益放大吗？ 现在这个故事，正被一轮轮增发慢慢磨掉。 溢价开始缩水。 甚至快要逼近1:1了。 所以MSTR现在挺尴尬： 债务风险降了。 超额收益也没了。 以前是拿杠杆放大收益。 现在却在不断增发、不断稀释。 天下哪有免费的杠杆？ 你以为公司是在扩张。 最后被稀释掉的那部分价值， 搞不好还是散户在接盘。