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Circle ($CRCL ) Aktienkurs halbiert – vollständige Analyse, ist jetzt ein Kaufzeitpunkt? (Bedenken bezüglich der Reserveeinnahmen, Wettbewerb durch Open USD) Der Aktienkurs von Circle ist von einem Höchststand von 140 USD im Mai dieses Jahres kontinuierlich auf 60 USD gefallen. Der Auslöser war die Veröffentlichung des Q1-Berichts am 11. Mai vor Handelsbeginn: Die zirkulierende Menge von USDC stieg um 28 % im Jahresvergleich, das On-Chain-Handelsvolumen explodierte um 263 %, was den Aktienkurs am nächsten Tag auf den Höchststand von 140 USD trieb. Warum fiel der Kurs danach jedoch bis auf 60 USD? Mögliche Gründe: 1. Einnahmen sind stark von den Reserven abhängig, Zinssenkungen wirken sich direkt auf die Einnahmen aus Im Jahr 2025 stammen etwa 96 % der Einnahmen von Circle aus Zinsen auf Reserven. Die Rendite der Reserven sank im Q1 2026 auf 3,5 % (ein Rückgang um 66 Basispunkte im Jahresvergleich). Obwohl die zirkulierende Menge von $USDC um 28 % wuchs, stiegen die Einnahmen nur um 20 % – die eigentlich mit dem Wachstum stark ansteigenden Einnahmen wurden durch die Zinssenkung stark geschmälert. Dies ist der von mehreren Medien berichtete kritische Punkt: „Circles Einnahmen sind stark von Zinssenkungen betroffen“. ➡️ Verstanden? Obwohl Zinssenkungen Circles Einnahmen beeinflussen, handelt es sich tatsächlich nur um ein verlangsamtes Wachstum. Die Einnahmen steigen weiterhin, und seit der Amtsübernahme des restriktiven Vorsitzenden Kevin Warsh liegen die Zinssätze stabil bei 3,50–3,75 %. Die Markterwartung hat sich sogar von „Zinssenkungen“ zu „möglichen Zinserhöhungen oder Stabilität“ gewandelt. Das bedeutet, dass ein Szenario mit anhaltenden Zinssenkungen, das Circles Einnahmen weiter drückt, in Zukunft eher unwahrscheinlich ist. 2. Wettbewerb durch Open USD Am 30. Juni wurde der gewinnbeteiligte Stablecoin Open USD (OUSD) von Open Standard vorgestellt, ein illustres Bündnis mit über 140 Institutionen wie Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase usw. Im Vergleich zu Circles Alleinanspruch auf Zinsen könnte dies den Marktanteil von $USDC angreifen. ➡️ Tatsächlich ist OUSD bisher noch nicht offiziell gestartet, hat also noch keinen Marktanteil bei Stablecoins erobert. Es gibt historische Parallelen: 2024 brachte Paxos USDG heraus, ebenfalls mit Gewinnbeteiligungsmodell und prominenten Partnern (Mastercard, Kraken, Robinhood). USDG wuchs bisher nur auf etwa 3 Mrd. USD, weit entfernt von USDCs 73 Mrd. USD und USDTs 184 Mrd. USD. Allein durch Gewinnbeteiligung ist es also unwahrscheinlich, dass der Marktführer erschüttert wird. 🔴 Ist der aktuelle Kurs von 60 USD eine Paniküberreaktion? 🔴 2025 betrug Circles Gesamteinnahmen 2,747 Mrd. USD, es wurde jedoch ein Nettoverlust von 70 Mio. USD verzeichnet, hauptsächlich wegen: ▪️ Gehaltskosten von ca. 845 Mio. USD (inklusive einmaliger Aktienvergütungen von 420 Mio. USD bei IPO für Mitarbeiter und Führungskräfte) ▪️ Gewinnbeteiligung an Coinbase (etwa 50 % der Zinserträge auf Reserven) Im Q1 2026 wurde bereits ein Nettogewinn von 55 Mio. USD erzielt. Neben dem Umsatzwachstum sank der Aufwand für Aktienvergütungen stark, es gab keine einmaligen Aktienvergütungen mehr, sondern regelmäßige Aktienanreize mit geschätzten jährlichen Ausgaben von 250–350 Mio. USD. Die Gewinnbeteiligung an Coinbase sank im Q1 2026 auf etwa 44 % (da Circles eigener USDC-Bestand stark zunahm und die Gewinnbeteiligung dadurch verwässert wurde). Für dieses Jahr wird ein Nettogewinn von 200–280 Mio. USD erwartet, für nächstes Jahr 350–500 Mio. USD. Außerdem ist die zirkulierende Menge von USDC zu beobachten: Sie fiel von 77 Mrd. USD Ende Q1 auf etwa 73 Mrd. USD Mitte Juli, ein Rückgang von ca. 5 %. Ein weiterer Rückgang würde die Reserveeinnahmen verringern. Zusammenfassung: Die Einnahmen steigen weiterhin um 20 % jährlich, die zirkulierende Menge fiel nur um etwa 5 %. Der Kursrückgang ist deutlich größer als die Verschlechterung der Fundamentaldaten und wirkt eher stimmungsbedingt. Zukünftig sind die Vertragsverlängerungen mit Coinbase im August und der tatsächliche Start von Open USD wichtige Beobachtungspunkte. „Obenstehende Analyse ist persönliche Zusammenfassung, keine Anlageempfehlung“ $CRCL