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Mit einem Umsatzanstieg von 372 % und einem massiven Rückkauf von 14 Milliarden Yuan brach der Aktienkurs von SanDisk tatsächlich um 8 % ab – wovor hat der Markt eigentlich Angst? Nachdem der Markt am Mittwoch in der US-Eastern Time geschlossen wurde, wurde SanDisks Gewinnaufruf wie eine Beerdigung abgehalten. Der Umsatz betrug 8,97 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 372 % im Jahresvergleich. Der bereinigte Gewinn je Aktie betrug 39,25 US-Dollar, ein 135-facher Anstieg gegenüber 0,29 US-Dollar im Vorjahr. Die Bruttomarge lag bei 84,6 %, gegenüber 26,2 % im Vorjahr. Der Vorstand genehmigte außerdem einen neuen Rückkaufplan im Wert von 14 Milliarden Dollar, wodurch die Gesamtabkaufgenehmigungen auf 15,5 Milliarden Dollar angehoben wurden. Und dann? Nach Geschäftsschluss sank er einmal um 8%. Während der regulären Handelszeiten war er bereits um 5,4 % gefallen, und nach Geschäftsschluss wurde er dem Markt hinzugefügt. An nur einem Tag war über eine Milliarde Dollar Marktwert verloren. Kennst du jemanden wie diesen – so begeistert von Finanzberichten, dass er nicht schlafen kann, aber beim Eröffnen seiner Konten völlig fassungslos ist? Wo lag das Problem? Führung. SanDisk prognostiziert eine Umsatzprognose für das nächste Quartal von 10,3 bis 10,8 Milliarden US-Dollar, mit einem Median von 10,55 Milliarden US-Dollar. Die Wall Street erwartet 10,8 Milliarden US-Dollar. Das ist ein Unterschied von 250 Millionen. Mit nur diesen 250 Millionen hat der Markt ihn zum Tode verurteilt. Der Goldman-Sachs-Analyst James Schneider bekräftigte nach Marktschließung ein Kaufrating mit einem Zielkurs von 2.200 US-Dollar. Unter 30 Wall-Street-Analysten empfahlen 25 einen Kauf, mit einem durchschnittlichen Zielkurs von 2.433 US-Dollar. Aber es war nutzlos. Der Aktienkurs sollte fallen, aber er fällt trotzdem. Noch herzzerreißender ist, dass SanDisk selbst weiß, wo das Problem liegt. Der Finanzbericht stellt klar fest: Das Umsatzwachstum im vierten Quartal war teilweise auf das gestiegene Verkaufsvolumen zurückzuführen und zu zwei Dritteln auf Preiserhöhungen. Einfach übersetzt: Gute Performance liegt nicht daran, dass man viel verkauft, sondern weil man zu einem höheren Preis verkauft. Das Rechenzentrumsgeschäft machte vor einem Jahr nur 12 % der Auslieferungen des Unternehmens aus, ist jetzt aber bei 38 % gesunken. KI-Kunden beeilen sich, sie zu kaufen, und die Kapazität von SanDisk für 2026 ist bereits ausverkauft. Doch der Markt stellt sich nun eine weitere Frage: Wie lange kann der Preis noch steigen? Die Antwort von SanDisk lautet: Die Bruttomargenprognose für das nächste Quartal liegt bei 83 % bis 85 %, im Grunde unverändert und zeigt Anzeichen eines Höhepunkts. Noch gravierender ist die langfristige Perspektive. SanDisk unterzeichnete acht langfristige NBM-Verträge, die einen Mindestumsatz von 93,9 Milliarden US-Dollar garantieren. Mehr als die Hälfte des Angebots wird 2027 gesichert, und 2028 zwei Drittel. Klingt solide, oder? Aber wenn man es anders betrachtet: Langfristige Vereinbarungen legen eine Preisobergrenze fest. SanDisk erwartet, dass die globale NAND-Marktgröße bis 2026 über 300 Milliarden US-Dollar und bis 2027 fast 500 Milliarden Dollar betragen wird. Der Kuchen wächst, aber wie sieht es mit dem Marktanteil von SanDisk aus? Counterpoint-Daten zeigen, dass SanDisk im ersten Quartal 2026 nur noch 13 % erreichen wird. Egal wie groß der Kuchen ist, es gibt mehr Messer, um ihn zu schneiden. Samsung, SK Hynix, Micron und Changxin – alle vier bauen die Produktion aus. Changxin ist gerade an den A-Aktienmarkt gegangen, mit einem Marktwert von 3,31 Billionen. SK Hynix ist im Juli an der Nasdaq an die Börse gegangen und hat 26,5 Milliarden Dollar gesammelt. Am Kapitalmarkt setzt jeder Cent auf dieselbe Geschichte: KI-Speicherung. Die Frage ist – wenn alle auf dieselbe Geschichte setzen, wie lange kann sie noch anhalten? Um ehrlich zu sein, am Ende. Der Finanzbericht von SanDisk selbst ist in Ordnung; problematisch sind die Erwartungen des Marktes. Der Aktienkurs ist in diesem Jahr um 470 % gestiegen. 30 Analysten und 25 Kaufempfehlungen. Der Markt hat das Skript des "nachhaltigen Wachstums der Nachfrage nach KI-Speicher" bereits bis zum Äußersten ausgeführt. Jedes "unvollkommene" Signal wird als Beweis für einen "Zykluspeak" verstärkt. Der CEO von SanDisk sagte während des Gesprächs: "Früher konnten wir die Nachfrage nur innerhalb von drei Monaten vorhersagen; jetzt halten wir Beschaffungsvolumina für über vier Jahre fest." ” Aber der Markt kann nicht einmal eine vierteljährliche Prognose ertragen, die hinter den Erwartungen liegt. Das ist nicht Sandys Problem. Das ist das Problem des gesamten KI-Sektors – die Erwartungen laufen viel schneller als die Realität. Eine Umsatzsteigerung von 372 % reicht nicht aus, eine Gewinnsteigerung des Gewinns pro Aktie um 135 Prozent reicht nicht aus, und ein Rückkauf von 14 Milliarden Yuan reicht nicht aus. Was der Markt will, ist: für immer weiter zu steigen. $BTC $SNDK $XSNDK #闪迪财报双超预期 wurde eine neue Rückkaufgenehmigung im Wert von 14 Milliarden Dollar hinzugefügt