Zářijové rozhodnutí Fedu zvýšilo sazbu federálních fondů o 25 bazických bodů, z 3,75 % na 4 %, což odpovídá očekáváním trhu. Předchozí dvě rozhodnutí v červnu a červenci udržela sazby beze změny na 3,75 %, což je první zvýšení od té fáze. To přerušuje předchozí dvě po sobě jdoucí série stabilní sazby a naznačuje, že po období váhání se Fed vrací ke zpřísnění, čímž poskytuje nový referenční bod pro směr budoucích zvyšování sazeb. #本周FOMC揭晓, mohou se zvyšování sazeb uskutečnit?

Index spotřebitelských cen v USA vzrostl v srpnu meziročně o 3,4 %, což plně odpovídá očekáváním trhu a červencovým údajům. Po startu z maxima 4,2 % v květnu se klesající trend inflace zastavil kolem úrovně 3,4 %. Jádrový index CPI meziročně byl 2,4 %, což mírně zúžilo o 0,1 procentního bodu oproti červencovým 2,5 %, což odpovídá očekáváním, a stále asi o 0,4 procentního bodu nad inflačním cílem Fedu 2 %. V srpnu ceny ropy Brent překročily 107 dolarů a mezinárodní ceny ropy prudce vzrostly během měsíce, přičemž tlak na straně nabídky pokračoval na straně spotřebitelů; Ve stejný den srpnový PPI nečekaně vzrostl, což dále potvrdilo tuto cestu přenosu. Mírné ochlazení jádrové inflace ukazuje, že domácí tlak na straně poptávky se zúžil kvůli zpomalení výdajů na kreditní karty a maloobchod, přičemž oba směry jsou zajištěny, což způsobuje, že celková hodnota inflace zůstává na úrovni 3,4 %. Hodnota CPI plně splnila očekávání, neposkytla jasný důvod pro pozastavení zvyšování sazeb ani nevyvolala nové signály agresivnějšího zpřísnění, a rovnováha rozhodovacího okna se tomuto ohledu nezměnila. Od června 2026 udržel Federální rezervní systém svou základní sazbu na 3,75 % po dva roky po sobě. Zda obnoví zvyšování sazeb na zasedání 15.–16. září, bude do značné míry záviset na úsudku tvůrců politik ohledně přetrvávání cen energií. Pokud ceny ropy zůstanou vysoké a inflace se upevní kolem 3,4 %, je těžké další zpřísnění během roku zvládnout. #PPI高于预期 dnes večer určí směr CPI

Data zveřejněná Ministerstvem práce USA 5. září ukázala, že počet zaměstnanců mimo zemědělství vzrostl v srpnu o 162 000, což výrazně překonalo tržní očekávání 56 000 a přibližně 2,9krát více než předpokládané, přičemž zvrátilo čistý pokles 23 000 v červenci. Soukromý sektor přidal 127 000, což je také výrazně více než očekávaných 45 000 a červencových 30 000. Jedná se o nejvýznamnější odchylku mezi údaji o zaměstnanosti a očekáváními v tomto roce, která zcela převrací nedávný narativ o pokračujícím ochlazení zaměstnanosti. Na straně mezd vzrostly hodinové mzdy v srpnu meziročně o 3,1 %, mírně nad očekávanými 3,0 %, ale mírně nižší než červencových 3,2 %, což naznačuje, že růst mezd zůstává v mírném kontrakčním rozmezí. Dříve ADP v srpnu přidala pouze 38 000 nových pracovních míst v soukromém sektoru, což je nejméně od ledna tohoto roku, a trh obecně očekával slabá data o zaměstnanosti mimo zemědělství; Volná místa v červenci vzrostla na 7,27 milionu, přičemž propouštění kleslo na nejnižší úroveň od ledna, což signalizuje silný růst mimo zemědělství, ale není plně započítáno. Nečekané oživení údajů o zaměstnanosti mimo zemědělství výrazně posílí diskuse o zvýšení sazeb Fedu v září. Podle nástroje FedWatch společnosti CME Group trh po zveřejnění dat ADP očekával 62,2% pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů v září; Po lepší než očekávané zprávě o zaměstnanosti se očekává další růst této pravděpodobnosti. Nicméně několik analytiků dříve upozornilo, že samotná jednotlivá data o zaměstnanosti nemohou určovat směr zářijového zasedání Fedu a srpnový index spotřebitelských cen, který bude zveřejněn příští týden, se stane další klíčovou proměnnou ve směru politiky. #OKX预言家: Zveřejněna zářijová prognóza rozhodnutí FOMC

Srpnový PMI ISM Services v USA vzrostl na 55,4, což je nad očekávaných 54,3, což je o 1,3 bodu více než červencových 54,1 bodu a o 1,1 bodu nad předpovědí. Tento index byl o 5,4 bodu nad hranicí expanze a kontrakce 50, což představuje nejvyšší úroveň od dubna, což naznačuje, že služby zůstávají v oblasti expanze a momentum se otepluje oproti červnu a červenci. Pro trh to oslabilo jistotu změn politiky pouze na základě ochladzující zaměstnanosti. Od dubna je PMI ISM Services na úrovni 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 a 55,4, čímž ukončil úzký rozsah kolem 54 od června. Zlepšení difuzního indexu nelze převést do růstu produkce, ale úroveň se posunula vzhůru, což naznačuje, že podnikání v sektoru služeb zůstává odolné. Signály zaměstnanosti jsou nekonzistentní. Podle údajů ADP přidala zaměstnanost v soukromém sektoru v USA v srpnu pouze 38 000 lidí, což je nejslabší nárůst od ledna a pod očekáváním. Silný PMI v sektoru služeb a zpomalující zaměstnanost znamenají, že Fed nadále čelí kombinaci odolnosti vůči růstu a ochlazujícímu trhu práce při základní sazbě 3,75 %, což činí zářijová rozhodnutí více závislými na pátečních nezemědělských pracovních místech a následných inflačních datech. #FOMC前最后一组数据: Páteční nezemědělské pracovní údaje

Srpnový index ISM Manufacturing PMI v USA klesl na 54,6, což je pod očekávaných 55,2 a o 1,0 bodu níže oproti červencovým 55,6, ale stále o 4,6 bodu nad hranicí expanze a kontrakce 50. Jádrem dat není oslabení výroby k kontrakci, ale spíše ochlazení momenta v rámci expanzního rozsahu. Hodnocení odolnosti růstu a inflačního tlaku trhem musí zohlednit oba aspekty. Historická data ukazují jasnější cestu: 52,7 v dubnu, vzrostl na 54,0 v květnu, klesl na 53,3 v červnu, vzrostl na 55,6 v červenci a poté opět klesl na 54,6 v srpnu. Výroba byla v expanzním teritoriu nejméně pět měsíců v řadě, ale srpen nedokázal pokračovat v červencovém vzestupném trendu a byl o 0,6 bodu pod očekáváním trhu, což naznačuje, že podnikatelská aktivita stále roste a marginální síla je slabší než dříve oceňováno. Fed udržel sazbu federálních fondů na 3,75 % jak v červnu, tak v červenci. Tento PMI nesignalizoval pokles výroby, ale byl pod očekáváním a stáhl se od předchozích hodnot, což může podkopat potřebu dalšího zpřísnění; Hodnota nad 50 také omezuje důvod rychlého přechodu k uvolnění a očekává se, že politický směr zůstane zaměřen na sledování následných údajů o inflaci a zaměstnanosti.

Oficiální americká data ukázala, že červencový PPI byl 0 % meziměsíčně, což je pod tržním očekáváním 0,2 %, což je nárůst o 0,3 procentního bodu oproti -0,3 % v červnu; jádrové PPI vzrostlo o 0,2 % meziměsíčně, což je pod očekávanými 0,3 % a nezměněno oproti červnu. Celkové ceny se posunuly z negativního růstu na nulový růst, ale nevrátily se k očekávanému růstu trhu, což naznačuje, že inflační dynamika na straně produkce zůstává mírná. PPI vzrostl v březnu o 0,5 % meziměsíčně, v dubnu na 1,4 %, v květnu klesl na 1,1 %, v červnu se změnil na -0,3 % a ačkoliv červenec oproti červnu zotavil, stále byl pod úrovní z března na květen. Jádrový PPI se nezotavil spolu s celkovou položkou, což naznačuje, že tlak na cenu po vyloučení volatilních položek nezrychlil. Pro Fed byl červencový PPI slabší, než se očekávalo, což odpovídá předchozím narativům o zmírnění inflačních tlaků. S federálními fondy stabilní na 3,75 % mohou tato data snížit potřebu dalších krátkodobých zvyšování sazeb, ale celkový PPI se vrátil z negativního v červnu zpět na nulový růst a tržní úsudek ohledně směru politiky musí nadále sledovat další údaje o inflaci a zaměstnanosti.

Oficiální americká data ukázala, že červencový CPI v USA byl meziročně 3,4 %, což odpovídá očekáváním, a nižší než červnových 3,5 %; Jádrové CPI meziročně bylo 2,5 %, rovněž v souladu s očekáváními, ale nižší než předchozí hodnota 2,6 %. Oba inflační ukazatele se současně ochladily a pokračovaly v poklesu z květnových 4,2 %. Pro trh data nepřekvapila žádné nové zvýšení inflace. Inflace však zůstává nad inflačním cílem Fedu na 2 % a už devátý měsíc v řadě nad tímto cílem. Jinými slovy, hlavním tématem těchto dat je zpomalení cenového momentu, nikoli že by inflační tlaky zmizely; Meziroční pokles zlepšil krátkodobý narativ o inflaci, ale stále existuje mezera oproti politickým cílům. Federální fondová sazba Federálního rezervního systému je aktuálně na 3,75 %, zatímco úrokové sazby pro duben, červen a červenec zůstaly na úrovni 3,75 %. S inflací, která odpovídá očekáváním a pokračuje v ochlazení, se potřeba, aby Fed nadále zvyšoval úrokové sazby, snížila; CPI však zůstává nad cílem 2 % a politika může zůstat opatrná ohledně brzkého posunu ke snížení sazeb. #今晚CPI公布, bude cena za zvýšení sazeb v září přepracována?

Hlavní rozpor této zprávy o zaměstnanosti spočívá v soužití úbytku pracovních míst a poklesu nezaměstnanosti: počet zaměstnanců mimo zemědělství klesl v červenci o 23 000, oproti očekávanému nárůstu 80 000 a předchozímu nárůstu 57 000, což znamená přímý negativní posun od nízké zaměstnanosti k záporné. Zaměstnanost v soukromém sektoru vzrostla o 30 000, což je pod očekávaných 78 000 a také pod předchozími 49 000. Poptávka po pracovní síle je slabší, než trh dříve předpokládal, a úrokové sazby se mohou přesunout k více zaměření na rizika poklesu zaměstnanosti. Míra nezaměstnanosti klesla z 4,2 % na 4,1 %, což je pod očekávaných 4,2 %, což se liší od negativního obratu pracovních míst mimo zemědělství. Přímější signály přicházejí z nových pracovních míst vytvořených firmami, pomalejší expanze soukromého sektoru a celkového poklesu počtu pracovních míst mimo zemědělství. Mzdy se současně ochladily. Průměrné hodinové mzdy v červenci vzrostly meziměsíčně o 0,1 %, což je pod očekávaných 0,3 % a také pod předchozích 0,3 %, což naznačuje mírné uvolnění tlaku na růst mezd. Po posledním rozhodnutí Fedu byla základní sazba 3,75 %. Negativní zaměření zaměstnanosti a zpomalení mezd mohou zvýšit váhu rizik růstu v diskusích o politice, ale míra nezaměstnanosti zůstává na 4,1 % a měsíční data nestačí potvrdit, že se politika změnila. #联储鹰派信号升温, může slabá zaměstnanost předběhnout inflaci?

Index cen osobních výdajů na spotřebu (PCE) v USA za červen byl meziročně 3,7 %, což odpovídá tržním očekáváním, ale pokles o 0,4 % oproti 4,1 % v květnu. Jádrové PCE, bez počtení potravin a energetiky, meziročně vzrostlo o 3,3 % v souladu s očekáváními a mírně se zúžilo oproti předchozí hodnotě 3,4 %; Jádrové PCE vzrostlo meziměsíčně pouze o 0,1 %, což je pod tržní očekávanou hodnotou 0,2 % a také pod květnových 0,3 %, což je mírně lepší než očekávaná část těchto dat. Před zveřejněním dat předseda Fedu Kevin Walsh uvedl, že výbor používá širší datovou dimenzi než PCE pro hodnocení inflace. Na červencovém zasedání FOMC zůstala sazba federálních fondů nezměněna na 3,75 %, ale podle předchozích hodnocení analytika UBS Petera Kinselly členové interního výboru Hamack a Logan jasně podpořili zvýšení sazeb a neshody se staly veřejnými. Podle analytiků, jako je stratég Ryan Detrick z Carsonu, je zpomalení růstu cen bydlení, oblečení a automobilů pozitivním znamením, ale zda září vydrží stabilní, bude stále záviset na směru zaměstnanosti a inflačních údajů v červenci a srpnu.