Americké ministerstvo financí se chystá utratit 1 bilion dolarů za zpětný odkup dlouhodobých dluhopisů.
Hlavní média křičí: "Treasury Twist je tady!" ”
Ale věřte mi, všichni křičeli špatně.
Není to žádná zvrácená operace. Jedná se o variantu QE. Je to projev shovívavosti maskovaný jako zpětný odkup.
Proč?
Co je tradiční kroucení? Prodávat krátkodobé dluhopisy, nakupovat dlouhodobé dluhopisy – vytahovat likviditu a tlačit dlouhodobé úrokové sazby dolů.
Ale tentokrát je to jiné.
Tentokrát použité prostředky pocházejí z TGA – obecného účtu Ministerstva financí.
Peníze v TGA jsou drženy u Federálního rezervního systému, který je zmrazen. Na trhu se nepohybuje a nevytváří žádné multiplikátory. Je to jako hotovost zamčená v trezoru.
Nyní chce ministerstvo financí tyto peníze použít na nákup dlouhodobých dluhopisů – což je ekvivalent rozmrazování těchto peněz.
TGA byla nahrazena bankovními rezervami a základní měna byla uvolněna.
Makrostratég Bloombergu Simon White tuto bariéru přímo odhalil: tato operace už není striktní "operací zkreslení", ale spíše "čistou injekcí likvidity".
Rezervy vyměněné za TGA nelze znovu použít, dokud je vláda neupotřebí – ale uvolnění základní měny již probíhá.
To je pravda pravda.
Trh už hlasoval nohama.
Pokud se jedná o tradiční zkreslenou operaci, výnosy krátkého konce by měly klesnout.
Ale jaká je pravda? Krátkodobé výnosy neklesly, naopak vzrostly.
Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů klesl téměř o 4 bazické body, zatímco krátký konec skutečně vzrostl. Tento trend je zcela opačný než u tradičních operací twistů.
Trh okamžitě započítal něco jiného: nejde o zkreslení, je to podvod.
Pak se podívejte na ceny aktiv—
Zlato vzrostlo nad 4 670 dolarů za unci.
Bitcoin se po 101 dnech vrátil na 80 000 dolarů. Za jeden týden vzrostl téměř o 30 %.
Přesná slova stratégů Bloombergu jsou: zlato a Bitcoin se staly přímějšími cíli "obchodování podobného QE" než americké státní dluhopisy.
Proč?
Protože trh není hloupý.
Dlouhodobé dluhopisy jsou operačními nástroji ministerstva financí; zlato a Bitcoin jsou skutečnými příjemci likvidity.
Nenechte se zmást slovem "zpětný odkup".
Musíte jasně pochopit zdroj těchto prostředků – TGA.
Zůstatek TGA je v současnosti asi 950 miliard dolarů, což je mnohem více než 550–600 miliard dolarů za Bidenova období. Navíc nová vlna krize dluhového stropu nemusí nastat dříve než příští zima.
Ministerstvo financí má munici, čas a motivaci.
První operace začne 9. září.
Očekávání likvidity 1 bilion dolarů je trhem předem oceňováno.
Nejde o kvantitativní uvolňování z roku 2020, ale účinek je podobný.
Nejde o samotný nákup dluhopisů Fedem – ale o otevřený kanál pro uvolnění základní měny.
Nejde o neomezené uvolňování – ale 1 bilion dolarů v nezmrazených fondech stačí k tomu, aby riziková aktiva zůstala nějakou dobu hypnutá.
Pamatujete si, co se stalo po krizi v Silicon Valley Bank v roce 2023?
Ministerstvo financí a Federální rezervní systém spojily síly, aby zajistily tento výsledek zisku, přičemž Bitcoin vzrostl z 20 000 na 70 000.
Tentokrát je scénář trochu podobný – ale herci se změnili.
Takže můj úsudek je:
Nenechte se zmást pojmem "zkreslená operace".
Hlavním motorem tohoto růstu nejsou technické ani fundamentální faktory – jsou to očekávání likvidity.
Bitcoin prorazil 80 000 dolarů a nebyl způsoben tím, že by těžaři omezili produkci nebo přílivy ETF.
Je to proto, že se blíží 1 bilion dolarů "stínové QE".
Fondy tuto očekávanou likviditu 1 bilion dolarů přijímají předem – než se skutečně uskuteční, cena už může být vzestupná.
Bescent tomu říká "Treasury Twist".
Ale trh to označuje jako "Stínové kvantitativní uvolňování".
Na jménu nezáleží. Důležité je, kam peníze proudí.
$BTC$ETH$XAU #财政部拟动用TGA, mohou dlouhodobé zpětné odkupy dluhopisů řešit hlavní příčinu?
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
