المنشور

2028年，存储行业的“算总账”时刻 在这个圈子里摸爬滚打久了，看新闻的眼光自然也会变。现在看到存储芯片涨价、哪家大厂又宣布扩产，第一反应不再是简单的“利好”或“利空”，而是会想：这笔账，到底什么时候算？ 短期来看，市场确实挺舒服。AI服务器像个不知疲倦的巨兽，疯狂吞噬着DRAM和HBM。而HBM的生产又极其“霸道”，不断挤占着最先进的晶圆产能。再加上国内“国产替代”的宏大叙事，未来一两年新增的产能，似乎总能找到买家，被市场轻松消化。 但我的目光，已经越过了眼前的喧嚣，死死盯在了2028年。 因为到那时，牌桌上的玩家和手里的牌，可能都会变。 现在大家都在拼命扩产，三星、SK海力士、美光，还有我们自己的长鑫、长江存储，谁也不想在这场AI盛宴中掉队。这种“囚徒困境”式的扩产，在需求旺盛时是皆大欢喜，可一旦产能集中落地，而需求增速稍有放缓，场面就会变得非常微妙。 尤其是长鑫存储，它的扩产节奏，可能是改变游戏规则的关键变量。 根据摩根士丹利的预测，长鑫的DRAM月产能将从2025年的18万片，猛增至2026年的30万片，到2028年更可能达到50万片，2031年甚至剑指80万片。如果这个路线图顺利实现，长鑫在全球DRAM市场的位元出货份额将逼近15%，甚至在2028年前后，单论产能规模就有可能超越美光，成为全球第三。 这才是2028年真正值得警惕的地方。 当中国存储厂商的产能规模大到足以影响全球边际供给时，整个行业的定价逻辑和竞争规则都会被改写。过去，三星、SK海力士和美光三巨头在行业下行周期时，可以心照不宣地一起减产，用“纪律”来维持价格和利润。但如果长鑫带着“国产替代”和“供应链安全”的战略目标入场，它在下一轮下行周期中，可能不会轻易跟随减产。 到那时，市场将从一个目标一致的“三寡头”格局，变成一个战略目标不对称的“四家”格局。三巨头为了恢复市场平衡，可能需要承担比以往更大的减产压力。 所以，2028年不是一个简单的年份。它不是周期的结束，而是旧有游戏规则开始失效、新秩序在阵痛中建立的分水岭。我们现在看到的繁荣，或许正是为那场“算总账”所做的漫长铺垫。 $SNDK $INTC $MU