المنشور

"لا GPS، فقط بوصلة": الرسالة الأساسية لظهور واش الأول في جاكسون هول أسكتت كلمات والش الأولى في جاكسون هول الجمهور بأكمله. قال: "يمكنك أن تسميه مخططا...... أو يمكنك أن تسميه خارطة طريق...... لكن لا تسميه دليلا متطلعا للمستقبل. ” ليس فقط أنه لا يوجد طريق. ولا حتى كلمة "طريق" مسموح بها. "الإرشادات التطلعية موجودة منذ وقت طويل جدا." ماذا يعني ذلك؟ لخص بيتر أندرسن، مؤسس أندرسن كابيتال، الأمر في جملة واحدة: "المستثمرون يريدون GPS، لكن واشز لم يقدم سوى بوصلة." ما هو نظام تحديد المواقع GPS؟ خريطة طريق دقيقة — انعطف يمينا 300 متر أمامك، ثم انعطف يسارا بعد 500 متر، والوجهة تبعد 2.3 كيلومتر. كان السوق معتادا على هذا المعاملة: يخبرك الاحتياطي الفيدرالي متى ترفع أسعار الفائدة، وكم، ومتى تتوقف. ما هي البوصلة؟ اتجاه عام—يجب أن ينخفض التضخم، ويمكنك التعامل مع كل شيء آخر بنفسك. في خطابه، كانت كلمات واش واضحة: ارتفع مؤشر PCE بنسبة 3.7٪ خلال 12 شهرا، و4.1٪ بمعدل سنوي لمدة 6 أشهر—كلما بدا الأمر أحدث، زاد حدة. هدف 2٪ هو "هدف واضح ومثبت"، بينما ارتفعت أسعار مكونات PCE بنسبة 54٪ بأكثر من 3٪. كانت كلماته الدقيقة: "يجب أن نكون متأكدين من أن التضخم الأساسي يتحرك نحو الهدف — واضح وسريع بما فيه الكفاية. وإلا، لا يزال أمامنا عمل لننجزه. ” ترجمة إلى لغة بسيطة: ما زلت أمسك بسكين رفع أسعار الفائدة. لماذا فعل واشر هذا؟ منطقه في الواقع بسيط—الإرشادات المستقبلية تفسد السوق. تم استخدام هذا كحالة طارئة خلال أزمة 2008 المالية، وانتهى به الأمر باستخدام لمدة ثمانية عشر عاما. طور السوق عادة "اتباع قيادة الاحتياطي الفيدرالي"، ولم يعد يحكم على الاقتصاد بنفسه. يسمي والش هذا "قاعة المرآة" — الاحتياطي الفيدرالي يراقب السوق، السوق يراقب الاحتياطي الفيدرالي، والطرفان يراقبان بعضهما البعض، لذلك لا ينظر أحد حقا إلى الاقتصاد الحقيقي. يريد "احتياطيا احتياطيا أكثر هدوءا". بنك فيدرالي لم يعد "يطعمهم". الاحتياطي الفيدرالي يسمح للسوق بقراءة البيانات والمراهنة عليها بنفسه. لكن ماذا يعني هذا؟ بالنسبة لسوق العملات الرقمية—ارتفاع هيكلي في التقلبات. في السابق، كان لديك نظام تحديد المواقع GPS: الاحتياطي الفيدرالي كان يخبرك متى تتغير الاتجاه، وكنت تخطط مسبقا. أما الآن ففقط البوصلة: كل إصدار بيانات هو "قفزة مثيرة". ماذا حدث بعد خطاب يوم الجمعة؟ انخفض سعر البيتكوين بنسبة 3.2٪، متراجعا إلى ما دون 78,000 دولار. انخفض الذهب لأكثر من 135 دولار. أغلقت الأسهم الأمريكية على مستوى منخفض بشكل عام. ارتفع احتمال رفع سعر الفائدة في سبتمبر من 35٪ إلى ما يقرب من 60٪. تبخرت الذهب، الفضة، الأسهم الأمريكية، العملات المشفرة — 2.3 تريليون دولار خلال أربع ساعات. السوق يصوت بقدميه ليثبت لك: السوق بدون توجيه يمكن أن يكون مجنونا. ما هو الأكثر إيلاما؟ قال واش نفسه: "أنا أقف هنا اليوم، ملتزما بالانضباط، وليس بقرار." الانضباط مقابل القرار. يبدو الأمر جميلا جدا. لكن ما يريده السوق هو اليقين. إما أن تطلب مني الجمع أو الطرح. تقول لي "الانضباط"؟ لا تزال نسبة PCE معلقة عند 3.7٪، والاستثمار في الذكاء الاصطناعي يتنافس على الكهرباء والشرائح والمحولات—وهذه الأمور ليست حساسة لأسعار الفائدة. انخفضت ثقة المستهلكين بالفعل إلى أدنى مستوى لها خلال سبعة أشهر. أقل من 70 يوما بعد انتخابات منتصف المدة. هل تتحدث معي عن 'الانضباط'؟ في السابق، كان الأمر "استمع إلى الاحتياطي الفيدرالي واتبع الموضوع." من الآن فصاعدا، الأمر يتعلق ب "تخمين نوايا الاحتياطي الفيدرالي والمراهنة الكبيرة أو الصغيرة." اختفى نظام تحديد المواقع GPS. يبقى بوصلة واحدة فقط—تشير إلى اتجاه التضخم. أما عن عدد الحفر على طول الطريق ومتى تصل— خمن بنفسك. لقد حل العصر الذهبي لمتداولي التقلبات. لكن بالنسبة للناس العاديين؟ من الصعب القول. $BTC $ETH $XAU #沃什强调通胀风险، تزداد التوقعات لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر