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从目前的宏观环境来看，市场的大周期逻辑并没有发生根本性变化。 最新数据显示，通胀压力依然存在，居民消费动能却在走弱，这意味着市场仍然面临“通胀难降、经济承压”的组合。与此同时，日本8月加息预期重新升温，市场定价的加息概率已经回到约60%。 真正值得警惕的是日元。 如果日本央行进一步释放鹰派信号，或者日元汇率出现明显波动，全球套利交易可能再次受到冲击。在这种情况下，美联储短期内未必有足够空间迅速转向宽松来对冲市场压力。 回顾此前日本加息后的市场表现就能发现，类似事件往往容易成为风险资产调整的触发点。此前市场经历大幅回撤后，直到7月出现偏鸽派的政策信号，风险偏好才逐渐得到修复。 所以，眼下真正需要关注的并不是短线涨跌，而是这轮潜在调整究竟能走多深。 对于此前没有跟上行情的资金来说，回调反而可能提供重新布局的机会。只要大周期的流动性与资产重估逻辑没有被彻底破坏，那么越是出现恐慌性回撤，越值得重点观察是否出现新的黄金上车窗口。$BTC $ETH #BTC冲高回落，期权到期放大关口博弈 #美国核心PCE持平上月，沃什杰克逊霍尔讲话如何定调？