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美国7月核心PCE同比3.3%、环比0.2%，连续两个月持平上月、完全符合预期；整体PCE同比3.7%持平、略超预期。 通胀没有继续回落，也没有突然恶化——这是一份“中性偏粘”的成绩单。 核心PCE已连续65个月高于美联储2%目标。服务端仍在贡献粘性，商品价格回落未能完全对冲。消费支出实际几乎停滞，收入却还在增长，供需两端都没有给出“通胀已死”的证据。 这份数据正好卡在杰克逊霍尔前夜。新任主席凯文·沃什将于周五美东10点发表就任后首次主旨演讲，主题名义上是“金融创新对支付与政策的影响”，市场真正盯的是利率定调。 沃什此前刻意少给前瞻指引，强调“框大问题、少喂答案”。7月议息后三次反对票要求加息、长端美债收益率走高，市场对他的沟通已经有些不耐。 此番演讲最可能的路径是：重申2%目标没有弹性、政策仍具限制性、加息选项并未关闭——用原则性表态重建信誉，而不是直接预告9月加息或降息。 #美国核心PCE持平上月，沃什杰克逊霍尔讲话如何定调？