المنشور

في ليلة الأرباح والمستثمرون الأفراد الذين يتوقعون الصعود والهبوط، ماذا يفعل "الدب الكبير"؟ في الليلة الماضية، كشف التقرير المالي لشركة Nvidia عن رحلة أفعوانية على مستوى الكتاب الدراسي— بلغت الإيرادات 96.2 مليار دولار، متضاعفة مقارنة بالعام الآخر؛ وكانت مراكز البيانات 89 مليار دولار، بارتفاع 117٪. بعد ساعات العمل، انخفض المؤشر أولا بنسبة 3٪، ولكن بعد مكالمة اتصال قالت "نمو بنسبة 70٪ للسنة المالية 2028"، ارتفع فورا بنسبة 5٪. انقلاب بفارق 7 نقاط — مثير بما فيه الكفاية، أليس كذلك؟ لكن أكثر شيء مثير الليلة الماضية لم يكن عن كيفية تحرك سعر السهم. بدلا من ذلك، قام مايكل بوري ب"القصير الكبير" بفعل شيء ما. في نفس يوم تقرير الأرباح، كشفت بوري عن أحدث ممتلكاتها— كان يفضل Nvidia في الطول والقصر في نفس الوقت. قرأت ذلك بشكل صحيح: اشتر خيار شراء NVDA في ديسمبر، واحقق سعر 200 دولار في النطاق المتوسط إلى الأعلى، مع العلاوة التي تمثل فقط 3.5٪-4٪ من المركز. وفي الوقت نفسه، زد حصتك في المكشوف في Nvidia وبيع مثل Oracle وPalantir وNebius وCaterpillar. المراكز القصيرة في الأسهم تجاوزت بالفعل 21٪ من محفظتك. ماذا قال بوري نفسه؟ "لست هنا لكسب المال." هذا التصريح قاس. مترجمة إلى لغة بسيطة— يعتقد أن Nvidia مبالغ في قيمتها، لكنه يعلم أن الأرباح قد تؤدي إلى ضغط قصير. شراء المكالمات ليس من أجل جني المال—بل هو من أجل البقاء. هذا ليس تناقضا في الرأي؛ هذا يسمى إدارة المخاطر. قيمه: إذا كان تقرير الأرباح وارتفع السعر، اطلب جني المال لتحوط الخسائر القصيرة؛ إذا انهار، يحقق البائعون المكشوفون أرباحا. لا يخاف أي من الطرفين. المستثمرون الأفراد يتوقعون الصعود والهبوط، بينما يدير اللاعبون الكبار المخاطر. فلماذا بوري متشائم على Nvidia؟ قال ذلك بصراحة في موقع Substack: "على السطح، هذا السهم مقدر بأقل من قيمته بشكل كبير—استثمار خاص منخفض، نمو مرتفع، إيجار احتكاري. لكن تقييمي النظري أقل بكثير من سعر السوق الحالي. ” يعتقد أن "إيجار الاحتكار" لشركة نفيديا غير مستدام وأن هوامش الربح ستنخفض. تحول تركيز الشركة إلى رأس المال والتوسعة، "عدم توزيع عوائد كافية للمساهمين." بل وحذر من أن "استمرار استثمار نفيديا في قمة الفقاعة" قد يؤدي إلى "انكماش صادم في الأرباح" في المستقبل. من ناحية أخرى، قال جنسن هوانغ شيئا يثير التفكير بنفس القدر خلال مكالمة المؤتمر— "الطلب الحقيقي يتجاوز 70٪ بكثير، لكن العرض يعني أننا واثقون من قدرتنا على تحقيق 70٪.» 70٪ ليس سقف الطلب، بل سقف السعة. يقول أحدهم إن الطلب غير محدود والعرض هو الحد الأعلى؛ ويقول آخر إن الاحتكار غير مستدام والأرباح على وشك الانهيار. من على حق ومن هو الخطأ؟ لا أحد يعرف. لكن هناك شيء واحد مؤكد— في ليلة الأرباح وحدها، يخمن المستثمرون الأفراد الارتفاع أو الهبوط، بينما يقوم بوري بالتحوط بالمخاطر. $NVDA #财报观察员: نفيديا تجاوزت التوقعات، وإيرادات البرمجيات بدأت تؤتي ثمارها