#财报观察员: الطلب على الذكاء الاصطناعي ينتشر من الأجهزة إلى البرمجيات انتهت NVIDIA $NVDA للتو من التقرير: مراكز البيانات 89 مليار دولار في ربع واحد، بزيادة 117٪ على أساس سنوي. البطاقات لا تزال تباع بشكل جنوني. لكن ما هو أكثر جديرا بالمشاهدة هذا الربع هو ما إذا كانت الأموال تتدفق من مراكز البيانات إلى فواتير البرمجيات. $GOOGL وصلت Google Cloud إلى 24.8 مليار دولار في الربع الثاني، بزيادة 82٪ على أساس سنوي. نمت Azure وخدمات السحابة الأخرى بنسبة 43٪، حيث تجاوز Azure 100 مليار دولار لهذا العام. AWS بلغت 42.2 مليار دولار، بزيادة 37٪ على أساس سنوي، مع إيرادات سنوية لأعمال الذكاء الاصطناعي 25 مليار دولار. من جانب Salesforce، بلغ ARR في Agentforce بالإضافة إلى Data 360 حوالي 3.9 مليار دولار، أي أكثر من الضعف مقارنة بالعام الآخر. الأجهزة تثبت أن شخصا ما يبن، وتبدأ البرمجيات في إثبات أن شخصا ما قيد الاستخدام. وجهة نظري: الانتشار حقيقي، لكن لا تمحو كل البرمجيات دفعة واحدة. السحابة والذكاء الاصطناعي بنظام الدفع حسب الاستخدام يتسارعان، بينما خدمات SaaS القديمة التي تعتمد على الناس لبيع المقاعد لا تزال تعاد تسعيرها. لم تنخفض رؤوس الأموال أيضا؛ إنفاق شركات السحابة الأربع الكبرى هذا العام لا يزال في نطاق 600 إلى 700 مليار دولار. الشركات التي تحترق أسرع مما تجمعه لن تحظى بمفضلات أسعار أسهمها. المرحلة التالية ليست عن من لا يزال بإمكانه شراء البطاقات، بل من يمكنه تحويل الرموز والوكلاء إلى تجديدات. الأجهزة هي التذكرة؛ البرمجيات هي النصف الثاني من هذه اللعبة.

#沃什今晚亮相杰克逊霍尔، هل يمكننا توضيح إطار السياسات؟ أنهى واشي حديثه الليلة الماضية. الإطار موجود، لكن الطريق لم يعطى. هدف 2٪ مات؛ بيانات التضخم الصيفية ليست مثيرة للإعجاب، والظروف المالية ليست صعبة. أصعب نقطة: يجب أن تتأكد من أن التضخم الأساسي واضح وسريع بما يكفي ليعود إلى 2٪، وإلا لا يزال هناك عمل يجب القيام به. الأسعار تأتي أولا، وتبقى أسعار الفائدة الأداة الرئيسية. لم يبلغ عن ما إذا كان يجب رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، فقط أبقى الباب مفتوحا. دفع السوق مرة احتمال رفع الفائدة إلى 50٪، وقفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لسنتين حوالي 9 نقاط أساس. البيتكوين يفهم ذلك. في 28 من الشهر، قفز إلى 81,500، انتهت صلاحية الخيارات وتداخلت، متجاوزا 80,000، ووصل إلى أدنى مستوى عند 76,900، وتقلص بالقرب من 77,800 في التداول المبكر. في رأيي، فقد فقد $BTC 80,000، وانتهت هذه الجولة بالمرحلة الأولى من ارتداد 62,000. 81,500 هو الحد الأقصى، وليس مستوى الاختراق. المستوى 3 — إذا ثبت 76,900، التراجع من 78,500 إلى 80,000 هو ملء هابط، وليس اتجاها جديدا؛ إذا انكسر مرة أخرى، استهدف 75,000؛ لكي يتواصل، يجب أن يتعافى ويبقى فوق 80,000. لا تأخذ سبتمبر كأنه تصرف متحفظ إذا لم تسميه. إذا لم ينخفض التضخم، فعليه العمل على القيام به. دعونا أولا ننظر إلى خط 76,900.

#BTC冲高回落، وسعت انتهاء صلاحية الخيارات الحاجز $BTC هذا الأسبوع، قفز من حوالي 62,000 إلى 81,000، ووصل إلى أعلى مستوى عند 81,200 في 25 أغسطس، ثم أعاده، وارتفع أمس إلى حوالي 80,800، ولم يستطع الحفاظ على ثباته، ثم عاد إلى 80,200-80,500. ليس انهيارا، بل ارتفاع وتراجع. اليوم، تضاعفت التقلبات الحقيقية بسبب الخيارات. في ديريبيت، انتهت حوالي 81,700 عقد بقيم اسمية بين 630 مليون و640 مليون في الساعة 4 مساء. أكثر تواؤلا من الهبوط، وPCR حوالي 0.83. تراكمت المراكز عند 75,000 و80,000: 75,000 صاعد اسمي حوالي 236 مليون، 80,000 حوالي 157 مليون، مع أكثر من 500 مليون دولار قرب السعر الحالي. أكبر نقطة ألم لا تزال بين 68,000 إلى 70,000، بعيدة عن السعر الحالي، لذا لا تستخدمها كسبب للبيع. وجهة نظري: 81,000 هو أول عتبة صلبة في هذا الارتداد. الدببة تتخلص هنا، والخيارات الطويلة عالقة عند 80,000، والتحوط السوقي سيبقي الأسعار عند العتبة وهي تتحرك باستمرار. هذا ليس دليلا على انتهاء الاتجاه، بل احتكاك عند انتهاء الصلاحية. وجهة نظري أكثر وضوحا: حفرة واش-جاكسون قادمة أيضا الليلة. انتهاء صلاحية الخيارات والمحادثات الكلية هي الأسهل لرؤية الموجات العليا والسفلى معا. إذا خسرت 80,000، ابحث عن 78,500؛ فقط إذا تجاوزت فعليا 81,200 سيعتبر الارتداد واضحا. لا ترفع الحد الأقصى للرافعة المالية قبل انتهاء الصلاحية؛ المعركة عند العتبة تعتمد على من لا يستطيع الصمود أولا، وليس على من يصنع شعارات أعلى

#交易之声: تجربتك تستحق أن تسمع س: عندما تتداول، هل تحسب إجمالي المخاطر لحسابك مسبقا؟ نعم. علاوة على ذلك، لم أحسب وقف خسارة واحد بل إجمالي مخاطر الحساب. خسارة واحدة بنسبة 2٪ تبدو مهذبة جدا. عندما يحدث خطأ حقيقي، غالبا ما يعني ذلك خسارة الثلاثة معا: العملات الفورية، العقود، العملات ذات الطابع في نفس الاتجاه، ثم تحول الدولار الأمريكي والدولار الأمريكي ضد بعضهما البعض بين عشية وضحاها. في هذه المرحلة، 2٪ ×3 ليست 6٪، لأن الارتباط فجأة يصبح 1. لقد حسبت بالفعل ثلاثة أشياء بنفسي: أولا، إذا وصلت جميع المراكز إلى وقف الخسارة في نفس الوقت، فإن الحد الأقصى لخسارة حسابك هو الحد الأقصى. عادة ما أبقي هذا المبلغ عند 6٪ إلى 8٪ من أصل المبلغ؛ وإذا تجاوز ذلك، يتم تخفيض المبلغ. 
ثانيا، إلى أي مدى يهم نفس المنطق؟ إذا كان كل شيء رهانات على الذكاء الاصطناعي، أو خفض أسعار الفائدة، أو زيادات أسعار تقليدية، فهذا ليس تنويعا — بل تقسيم الرهان إلى ثلاثة أجزاء. 
ثالثا، هل ستكون هناك فعاليات الليلة. بالنسبة لأيام مثل PCE وNvidia وجاكسون هول، يجب تقليل المخاطر الكلي أكثر، لأن الانزلاق والفجوات يمكن أن تخترق حد وقف الخسارة الورقي. وجهة نظري بسيطة جدا: ابق على قيد الحياة أولا، ثم ناقش آرائك، أليس كذلك؟ حجم الموقف هو عكس الرأي؛ كلما كان الرأي أكثر رضا، كان يجب أن يكون الموقف أصغر. الكثير من الناس يحتسبون فقط على أنهم "يمكنني تحمل خسارة هذه الصفقة"، وليس "إذا ركعت معا في هذه الصفقات، هل يمكنني التبادل غدا؟" الأخير هو المخاطرة الكاملة.

#财报观察员: تقدمت NVIDIA وعوائد الذكاء الاصطناعي تدخل مرحلة التحقق تجاوزت NVIDIA $NVDA الربع الثاني مرة أخرى. بلغت الإيرادات 96.2 مليار دولار، أي أكثر من تضاعف المعدل السنوي، بنسبة 106٪؛ بلغت مراكز البيانات 89 مليار دولار، بزيادة 117٪ على أساس سنوي، ممثلة 90٪ من الإجمالي. بلغت ربحية السهم المعدلة 2.22 دولارا، مع توقع السوق أن تكون حوالي 2.10. هامش ربح إجمالي 75٪. التوجيهات للربع الثالث حوالي 108 مليار دولار، أي 2٪، وباستثناء إيرادات مراكز البيانات الصينية، توقع السوق في البداية فقط أكثر من 104 مليار دولار. ما عزز السوق حقا لم تكن أرقام هذا الربع، بل بيان المدير المالي على الفور: إيرادات السنة المالية 2028 ستزداد بحوالي 70٪. كان وول ستريت يجرؤ سابقا على تقديم أكثر من 40٪ فقط. كانت كلمات جنسن هوانغ الدقيقة أكثر قسوة—الطلب أكبر وعلق في سلسلة التوريد. بعد ساعات، انخفض أولا ثم ارتفع، وارتفع أخيرا بأكثر من 4٪. وجهة نظري: هذا ليس مجرد "تجاوز بالكاد التوقعات"—بل هو دليل قوي على أن الطلب لم يصل إلى ذروته بعد. لا يزال مصنعو السحابة يشترون، ونمو المؤسسات أسرع حتى من التوسع الفائق، مما يدل على أن الذكاء الاصطناعي لم يتوقف عند طبقة التدريب. من المرجح جدا أن الربع الثالث سيكسر رسميا علامة 100 مليار دولار. وجهة نظري أيضا هي أن أكون صارما. انخفض توجيه هامش الربح الإجمالي إلى 74٪، وأسعار الذاكرة ارتفعت بالفعل؛ هذه المرة، تم حساب إيرادات الصين عند الصفر، ليس لأن كل الأخبار السلبية قد تم القضاء عليها، بل لأن المخاطر لا تزال قائمة. الخطأ الأكثر شيوعا بعد تجاوز التوقعات هو استخدام نمو 70٪ كسبب لملاحقته بسهولة الآن. سيدعم هذا التقرير المالي المشاعر قصيرة الأجل؛ على المدى المتوسط، لا يزال الأمر يتعلق بأمرين: ما إذا كان نمو حجم روبين سلسا وما إذا كان الهامش الإجمالي يمكن أن يصمد. الأرقام تفوز، لكن معركة التقييم بدأت للتو.

#美国核心PCE持平上月، كيف وضع واش-جاكسون هول نغمة خطابه؟ كان مؤشر PCE الأساسي في الولايات المتحدة لشهر يوليو 3.3٪ على أساس سنوي، وهو نفس المعدل تماما كما في الشهر الماضي، 0.2٪ شهريا. ظل معدل الاستهلاك الاستهلاكي الإجمالي عند 3.7٪. لم يتجاوز التوقعات، ولم يكشف عن وجهه. وجهة نظري بسيطة: هذا ليس إشارة إلى التيسير النظامي. التصنيف الأساسي عالق عند 3.3٪ لشهرين متتاليين، مما يمثل الشهر الخامس والستين فوق 2٪. الخدمات لا تزال في ارتفاع، والسلع تنخفض، والاستهلاك الحقيقي ثابت، والدخل ارتفع بنسبة 0.4٪. الطلب لم ينهار، ولم ينخفض التضخم. أعتقد أن تسعير رفع سعر الفائدة بنسبة 30-40٪ في سبتمبر معقول—ليس زيادة مؤكدة ولا اختفى. يوم الجمعة، في واش-جاكسون هول، كان رأيي أوضح — لا تتوقع منه أن يعلن ما إذا كان سعر الفائدة في سبتمبر سيرتفع. هو يكره بالفعل التوجيهات التطلعية؛ في المرة الأولى التي يتولى فيها الرئيس الجديد منصبه، يكون أكثر شيء استقرارا هو تأكيد هدف 2٪، والتأكيد على المخاطر المتبقية، وإبقاء الباب مفتوحا لرفع أسعار الفائدة. يبدو هذا هراء صحيحا، لكنه كاف للسوق. ما يقلقني حقا هو حديثه الفارغ. إذا تحدث عن الابتكار المالي، والأطر طويلة الأمد، وتقليل التدخل، فسيتم التعامل مع سوق السندات كما لو أنه لا يريد تحمل نسبة 3.3٪. إذا أثار الجانب طويل الأجل ضجة، فسيتم إهدار التسعير قصير الأجل. وجهة نظري الخاصة في التداول: لا تأخذ جانبا الليلة. كن حازما، راقب الدولار وسندات الخزانة؛ كن غامضا، الذهب أكثر راحة، العملات الرقمية لا تتقدم للأمام. الكرة تحت قدمي والش؛ انتظر حتى يتحدث قبل تحديد الأسعار. $BTC $ETH

#BTC突破80000美元، هل يمكنه الحفاظ على مستوى جديد؟ تجاوز $BTC البيتكوين 80,000 في الأيام الأخيرة، ليصل إلى أعلى مستوى خلال اليوم بالقرب من 81,200 — لأول مرة منذ منتصف مايو. لكنه لم يثبت مستقرا، والآن يعود إلى 78,000 أو 79,000، متذبذبا مرة أخرى. كان هذا الارتفاع سريعا، مع زيادة أسبوعية تزيد عن 20 نقطة. الأسباب كانت في بعض الأسباب: قالت وزارة الخزانة الأمريكية إنها ستزيد من إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل، والتي رآها السوق كضخ سيولة متخفي، مع تدفق الأموال إلى أصول مثل البيتكوين؛ امتصت صناديق المؤشرات السريعة ما يقرب من 2 مليار دولار الأسبوع الماضي؛ تعرض البائعون على المكشوف واشتروا المزيد مع ارتفاع الأسعار. 80,000 هو عتبة دائرية الأرقام، وهذا يبدو جيدا لكنه لم يصبح دعما حقيقيا بعد. لا يزال هناك مستثمرون محاصرون بالقرب من أعلى مستوى في مايو؛ ارتفع السعر بسرعة كبيرة وتم شراؤه بشكل زائد، لذا من الطبيعي أن يستغل البعض الفرصة للاستفادة. في هذه الأيام، كنت أتابع بيانات تضخم PCE في الولايات المتحدة واجتماع جاكسون هول، لذا بمجرد صدور الخبر، قد يتقلب السعر مرة أخرى. إذا استطعت الصمود، لا تكتفي بالنظر إلى الأرقام الدائرية. أولا، تحقق مما إذا كان بإمكانك الاحتفاظ بحوالي 79,000، ثم تحقق مما إذا كانت صناديق المؤشرات المتداولة لا تزال تستطيع الدخول. إذا استطعت الصمود، لديك فرصة لرؤية 82,000 أو 88,000 فوق؛ إذا لم تستطع الصمود، فهناك احتمال كبير أن تضطر للدفع عند 75,000 إلى 76,000. لا يزال بعيدا عن ذروة العام الماضي عند 126,000، لذا من المبكر بعض الشيء الدعوة إلى سوق صاعد جديد. التقلبات قصيرة الأجل ستكون كبيرة، لذا لا تلاحق القمة. التركيز على الحجم وتدفق رأس المال أكثر موثوقية من التركيز على رقم 10,000.

خلال الثلاثين يوما القادمة، من المتوقع أن يتقلب $BTC بشكل واسع، أولا يتم هضمه ثم أقوى، دون متابعة القمة. السعر الحالي حوالي 78,900، تم سحب السعر من 63,000 إلى 81,200، وصندوق المؤشرات المتداولة لا يزال يشتري، لكن مؤشر القوة النسبية (RSI) اشترى بشكل زائد، ومقاومة عند 80,000–83,000، وجاكسون هول وتسليم الخيارات هذا الأسبوع. النطاق الرئيسي هو 75,000–83,000، والهدف القوي بين 85,000 و87,000، والهدف الهابط 72,000. 1,000,000 U: نقطة 32، الاستثمار العادي 18، شبكة 16، عملتين وين 12، ربح 8، الخيارات 6، العقود 3، التنقل 5. شراء النقطة عند 180، 000 بالسعر الفوري، ووضع ال 140,000 المتبقية عند 77,000/75,000/72,800; استثمار منتظم بقيمة 20,000 أسبوعيا، بالإضافة إلى 76,000/74,000/71,500. تداول الشبكة عند 74,500–82,500، والإغلاق عند كسر 830,000 أو 7.40. ربح بالعملتين: اشتر أدنى سعر من 73,500 إلى 75,000 عند 60,000 واحد، وبيع أعلى سعر بقيمة 40,000 بيتكوين عند 84,500–86,000. الخيارات تشترى فقط، وليس البيع الكامل؛ الحد الأقصى للعقد هو 3 أضعاف، توقف بعد خسارة 30,000. انخفض سعر السهم الفوري بين 85,500 و87,000 بمقدار الثلث؛ إذا أغلق السعر تحت 72,000، فإن المخاطرة تقلل إلى النصف. إشارة الفشل: إذا انكسر تحت 72,000 وتستمر صناديق المؤشرات في رؤية تدفقات خارجة، أو لا يمكن للكشف استرداد 75,000. #OKX星球话题来啦

#Anthropic估算30万亿美元市场، هل يمكن تحقيق سردية الطرح الأولي؟ دفع $ANTHROPIC مباشرة حجم السوق المحتمل إلى 30 تريليون دولار، وهو أعلى حتى من السوق السابق البالغ 28.5 تريليون دولار $SPCX. شركة تأسست قبل خمس سنوات وضعت سقفا قريبا من الناتج المحلي الإجمالي للسنة الكاملة للولايات المتحدة. السرد قصير الأجل مثير للإعجاب: فقد تجاوزت إيرادات الربع الثاني بالفعل 11.5 مليار دولار، وبلغت سنويا 65 مليار، وتخطط للوصول إلى 190 إلى 200 مليار بحلول عام 2028. وبهذا المعدل النمو، يبدو أن تقييم 2 تريليون دولار وحملة جمع تبرعات بقيمة 100 مليار دولار كلها مناسبة تماما. لكن TAM البالغ عددها 30 تريليون يشمل أساسا "كل العمل الذي يمكن للذكاء الاصطناعي القيام به نظريا." من بين 191 شركة تقنية في مؤشر S&P 1500، بلغت الإيرادات المجمعة العام الماضي فقط 2.4 تريليون دولار — وهو رقم كبير يكاد يكون من المستحيل تقويته، ومن الصعب دحضه. ما يحدد حقا ما إذا كان يمكن تقديم السرد ليس حجم TAM، بل أمرين: أولا، ما إذا كان عملاء المؤسسات مستعدون للاستمرار في دفع مقابل واجهات برمجة التطبيقات باهظة الثمن؛ ثانيا، ما إذا كان يمكن الحفاظ على هوامش الربح الإجمالي وتكاليف الحوسبة. النمو سريع الآن، لكن استهلاك الأموال أيضا سريع، والمنافسة لا تزال متقدمة على OpenAI وGoogle. إذا كانت التقييمات مدعومة فقط بتوسيع السوق، فعندما يتباطأ النمو قليلا بعد الإدراج، سيبدو سعر السهم سيئا. شخصيا، أفضل أن أرى ما إذا كان بإمكانها تحويل نموها العالي الحالي إلى إيرادات مستقرة نسبيا على مستوى المؤسسات وتدفقات نقدية إيجابية. القصة قد تكون رائعة، لكن في النهاية الأمر كله يعتمد على الطلبات والأرباح.

#JaneStreet持有闪迪5٪، تقييم تخزين الذكاء الاصطناعي تحت التدقيق رفع ستريت $SNDK سانديسك إلى 7.41 مليون سهم، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 9 مليارات، مما يجعلها ثاني أكبر مركز منفرد له. خلال العام الماضي، ارتفع سهم SanDisk بأكثر من 3000٪، ثم تراجع بأكثر من 30٪ من ذروته، مما أظهر تقلبات كبيرة. حقيقة أن عمالقة الكمية لا تزال تجرؤ على الاحتفاظ بمراكز قوية في هذا الوقت تظهر على الأقل أنهم لا يعتقدون أن منطق تخزين الذكاء الاصطناعي قد انتهى. المجال لتحقيق مكاسب قصيرة الأجل يتناقص بالفعل، لكن المنطق المتوسط إلى الطويل لا يزال غير منكسر. طلب الذكاء الاصطناعي على التخزين ليس اتجاها مفاجئا؛ التدريب والاستدلال سيستهلكان باستمرار كميات كبيرة من NAND على مستوى المؤسسات. ما يستحق الاهتمام حقا هو الطلبات طويلة الأجل وهوامش الربح، وليس فقط أرقام الطلب. تخشى صناعة التخزين الطلب القوي لكن الأسعار تدفع للانخفاض بسبب الطاقة الإنتاجية الجديدة. الآن، العملاء الرئيسيون مستعدون لتوقيع عقود متعددة السنوات لتثبيت السعر والحجم، مما يحسن بشكل كبير من رؤية الأرباح. فقط من خلال تثبيت هوامش ربح إجمالية عالية لبضع سنوات يمكن أن تصمد التقييمات. من حيث التخطيط، أعطي الأولوية لسانديسك وميكرون. تركز SanDisk فقط على NAND، المرتبطة ارتباطا وثيقا بعدة مزودين سحابيين في الولايات المتحدة، كما تروج لذاكرة فلاش عالية النطاق الترددي لاستنتاج الذكاء الاصطناعي؛ Micron أكثر توازنا، مع دعم كل من HBM وNAND، مما يجعله أكثر مقاومة للمخاطر. SK Hynix يتصدر تقنيا، لكن مخاطر الجيوسياسية وتركيز العملاء أعلى، لذا سأصنفها بدرجة أقل. ما إذا كان تخزين الذكاء الاصطناعي قادرا على تحقيق نتائج حقيقية يعتمد على ما إذا كان يمكن الحفاظ على نفقات رأس المال للعملاء الكبار، وما إذا كان المصنعون قادرين على تحقيق ازدهار كبير من خلال العقود. الاعتماد فقط على النقص للمضاربة على الأسعار سينخفض حتما؛ إذا أمكن تحقيق تكرار التقنية + قفل الطلب، فقد تكون هذه الدورة أطول من قبل. لن ألاحق النشوات بشكل أعمى؛ سأنتظر التراجع إلى مستوى مريح