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AI资本开支正从GPU大规模外溢。英伟达单季数据中心收入890亿美元，仍是大赢家，但更多企业开始分走账单：Dell的AI服务器积压订单达950亿美元；Broadcom预计2028年AI半导体收入2300亿美元，Marvell获谷歌长期定制芯片大单；HPE的网络业务随AI数据中心增长。钱继续流向更外围——Vertiv收购电力接入公司解决“等电”难题，SLB花41亿美元进入数据中心散热领域。训练仍依赖GPU，但推理推动ASIC定制，网络和互联成本随集群规模飙升，电力、冷却等基础设施瓶颈催生新开支。未来云厂商的资本开支，将越来越难直接换算成英伟达的销量，钱正沿着供应链扩散到服务器、芯片、网络、电力和工程服务等更多环节。