المنشور

في 19 أغسطس، تم تصفية المكشوف على البيتكوين بمقدار 1.37 مليار دولار في يوم واحد. ماذا يعني ذلك؟ إنه تقريبا ضعف الرقم القياسي السابق الذي تم تسجيله في يوليو 2021 (757 مليون). بعد يومين، في 21 أغسطس، أضيفت 739 مليون يوان أخرى. خسر البائعون على المكشوف أكثر من 2.1 مليار دولار خلال يومين. تم تصفية 184,821 شخصا. 85٪ من عمليات التصفية في نافذة الضغط كانت على المكشوف — وهذا أكبر إغلاق بيع ليوم واحد من Glassnode منذ بدء الإحصائيات في 2019. هذا ليس تجمعا؛ إنه "ضغط قصير على المستوى النموذجي". لكن ما يهم حقا ليس عدد البائعين الذين ماتوا—بل كيف ماتوا. ارتفع البيتكوين من 62,000 دولار إلى فوق 80,000 دولار. منطقيا، عندما ترتفع الأسعار، يجب أن يتبع ذلك الاهتمام المفتوح للعقود الآجلة—فالثيران يضفون إلى الارتفاع. لكن هذه المرة مختلفة. انخفض الاهتمام المفتوح للعقود الآجلة المقومة بالبيتكوين بنسبة 11٪، متراجعا من 353,500 بيتكوين قبل الارتداد إلى 312,600 بيتكوين. وبحلول 25 أغسطس، انخفض أكثر إلى 587,600 بيتكوين، محققا أدنى مستوى له خلال خمسة أشهر. يتم تعديل معدل التمويل إلى الحياد. هل تفهم؟ هذا ليس من الشائع أن يضيف الثيران مراكز بشكل محموم—بل هو إجبار الدببة على الاستسلام. صرح فيتلي لوندي، رئيس أبحاث K33، بصراحة في تقريره المعنون "مرض الارتفاع يمكن أن ينتظر": غالبا ما تحدث عمليات البيع القصيرة ذات الأهمية التاريخية خلال مرحلة انخفاض البيتكوين — عندما تكون المراكز الهابطة مكتظة، يعمل البيع كمحفز لانقلاب الاتجاهات. الدببة قد تم تطهيرها بالفعل. السؤال الآن هو—من سيتجه بعيدا؟ هناك إشارتان تتنافسان: الإشارة 1: المؤسسات تدخل. شهدت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية تدفقا صافيا داخلا بلغ 1.92 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو أكبر تدفق صافي لأسبوع واحد منذ أكتوبر 2025. منذ أغسطس، بلغ إجمالي التدفقات الواردة 2.72 مليار دولار. وكان هذا صافي تدفق للتداول لمدة خمسة أيام تداول متتالية، دون أي تدفقات خارجة في يوم واحد. الإشارة 2: المستثمرون الأفراد يقلصون الرافعة المالية. انخفضت الفائدة على فتح العقود الآجلة إلى أدنى مستوى لها خلال خمسة أشهر. لا يزال معدل التمويل للعقود الدائمة أقل من 10٪، مع اعتبار المراكز الطويلة الطويلة قليلا معتدلة. الأسعار الفورية ترتفع، لكن الرافعة المالية لا تواكب ذلك. هذه حالة نموذجية ل "الارتداد المدفوع بالموقع" — المؤسسات تشتري النقاط الفورية، لكن المستثمرين الأفراد يخشون استخدام الرافعة المالية لملاحقة السوق. متغير أكبر هو بعد غد. يوم الجمعة 28 أغسطس، سيكون لدى Deribit حوالي 6.44 مليار دولار من خيارات البيتكوين التي ستنتهي. خيارات الشراء مركزة بشكل كبير عند أسعار تنفيذ بقيمة 75,000 و80,000 دولار. لكن أكبر نقطة ألم هي عند 68,000 دولار. ترجم إلى لغة الكبار: الذين اشتروا خيارات شراء بقيمة 80,000 يوان يحاولون يائسين دفع السعر للأعلى. صانعو السوق يحاولون بشدة إبقاء الأسعار منخفضة لتجنب خسارة المال. سيتم الكشف عن هذا الصراع يوم الجمعة. هذا القصر الذي بلغ 2.1 مليار دولار يمهد الطريق إلى 80,000 دولار. بل إلى أي مدى يمكن أن يصل هذا المسار — ليس على مدى ما يمكن أن يخسره الدببة، بل على مقدار ما يرغب الثيران في شرائه. صناديق المؤشرات المتداولة تشتري، لكن هل هي قوية بما يكفي لتحمل ضغط البيع عند مستويات عالية؟ بعد انتهاء صلاحية الخيار، ينسحب تحوط صانع السوق، فأين يذهب السعر؟ قالت K33 إن هذه الإشارة التقنية — عودة إلى المتوسطات المتحركة لفترات 50 يوما، 100 يوم، 200 يوم، و200 أسبوع خلال أربعة أيام — ظهرت ثلاث مرات فقط في التاريخ: أكتوبر 2015، أبريل 2020، وأكتوبر 2023. كل مرة تمثل بداية سوق صاعد. لكن مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في بيتويز، ذكرنا أيضا: مع تزايد استخدام النظام المالي العالمي للأدوات الجيوسياسية، ستصبح شبكة العملات المحايدة غير المرتبطة بأي دولة ذات قيمة متزايدة. صحيح. لكن السوق الصاعدة لا تبنى من قبل البائعين على المكشوف—بل تشترى بأموال حقيقية. الدببة ماتت بالفعل. بعد ذلك، دعونا ننظر إلى الثيران. $BTC $ETH $SOL #BTC冲高回落، انتهاء صلاحية الخيارات معركة كبيرة عند العتبة