المنشور

بيانات التوظيف الخاص لبرنامج ADP في يوليو صدرت — حيث تمت إضافة 44,000 وظيفة جديدة فقط. ماذا يعني 44,000؟ في يونيو، كان هذا الرقم 95,000. كان توقع السوق 75,000. وفي شهر واحد فقط، تم تقليصه من 95,000 إلى 44,000. وهذا كان أدنى مستوى منذ يناير من هذا العام. أضاف قطاع الخدمات 47,000 وظيفة جديدة، بينما انخفض قطاع إنتاج السلع مباشرة بمقدار 3,000. انخفضت وظائف التجارة والنقل والمرافق بمقدار 8,000، مقارنة بزيادة قدرها 15,000 في يونيو. هذا ليس "تباطؤا". هذا "تماطل". بعد صدور البيانات، تفاعل السوق فورا— انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما دون 100، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.67٪ إلى 4.61٪. انخفض احتمال رفع سعر الفائدة في سبتمبر لمؤشر CME من ما يقارب 70٪ قبل صدور البيانات إلى 54.9٪. ارتفع سعر الذهب بمقدار 188 دولارا في يوم واحد، بزيادة بنسبة 4.48٪. اخترق البيتكوين 65,000 دولار، مرتفعا بنسبة 1.5٪ خلال 24 ساعة. صوت السوق فورا لصالح "عدم رفع أسعار الفائدة." لكن— الاحتفال لم يحدث. اهتز البيتكوين بحوالي 65,000 لكنه لم يرتفع. ارتفع الذهب بمقدار 188 دولارا، لكن المؤسسات قالت: "هذا ضغط على المكشوف في CTA، وليس شراء حقيقي." لماذا؟ لأنه في نفس اليوم، خرج مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي جماعيا ل"وضع الماء البارد" على الوضع. قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس كاشكاري: "لقد حان وقت رفع أسعار الفائدة، ونأمل أن يتم تنفيذها في سبتمبر." قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي تيم كوك: إذا لم يتحسن التضخم، فهم مستعدون لدعم رفع أسعار العائلة. قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز: إذا فشل التضخم في الانخفاض كما هو متوقع، فإن خيار رفع أسعار الفائدة مناسب تماما. تقول بيانات التوظيف "توقفوا عن الإضافة"، بينما يقول المسؤولون "يجب أن يزداد." السوق عالق في المنتصف، عالق في مأزق. إخوتي، هل يبدو هذا المشهد مألوفا؟ التبريد في التوظيف هو "تحرير المسرع"—لكن التضخم هو "وسادة الفرامل". طالما أن مؤشر أسعار المستهلك لا ينخفض، فلن يجرؤ الاحتياطي الفيدرالي على الاسترخاء. أعطى ADP السوق أملا في "عدم رفع أسعار الفائدة"، لكن المسؤولين تراجعوا عن تلك الآمال. تظهر البيانات أن نمو الرواتب للموظفين المتنقلين بين الوظائف قد ارتفع إلى 7٪، وهو أكبر زيادة منذ أغسطس 2025. يظل نمو الرواتب للموظفين المحتفظ بهم عند 4.4٪، دون انخفاض على الإطلاق. الأجور لا تزال في ارتفاع، فكيف يمكن أن ينخفض التضخم؟ لذا الوضع الحالي هو— كانت بيانات ADP ضعيفة، وبدأ السوق في حالة من الهياج لفترة وجيزة، ثم هدأ بسرعة. لأن الجميع يعلم: ADP مجرد مقبلات. كانت رواتب الجمعة غير الزراعية هي الطبق الرئيسي الأول. يتوقع السوق وجود حوالي 80,000 موظف رواتب غير زراعي جديد في يوليو، مع ثبات معدل البطالة عند 4.2٪. إذا تم "تقسيس" الرواتب غير الزراعية إلى النصف مثل ADP، فقد ينخفض احتمال رفع الفائدة في سبتمبر مباشرة إلى ما دون 45٪. ولكن إذا تجاوزت رواتب القطاع غير الزراعي التوقعات — فإن السوق سيعاد تفسير "توقف" ADP. ثم يأتي مؤشر أسعار المستهلك يوم الأربعاء القادم. التوظيف + التضخم، ولعب الورقتين معا. ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في سبتمبر يكمن في هذين الرقمين. أبقت ADP السوق متحمسا لمدة خمس دقائق. لكن يوم الحساب الحقيقي سيكون يوم الجمعة والأربعاء القادم. $BTC $ETH $SOL #ADP就业降温، تصاعد اختلاف السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي